国君钢铁：钢铁需求获提振，板块配置正当时

报告导读

经过两年下行后，地产对钢铁的需求占比下降，影响趋弱，万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。而供给端因盈利低位，减产较多。当前钢铁行业处于底部区域，配置价值凸显。

投资摘要

钢铁行业需求不悲观，万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求。地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右，但2022年以来，随着地产新开工回落，地产占钢铁行业需求的比例出现下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱，且随着政策支持，地产行业本身下行趋势有限。同时，伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。

短期需求在快速恢复。上周五大品种钢材表观消费量为967.28万吨，环比上升39.94万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别环比分别升31.17、12.97万吨，回升明显。钢铁行业本身库存较低，近期社会库存及钢厂库存也在持续下降，最新总库存为1537.69万吨，周度环比继续降65.78万吨。我们认为短期需求的回升与库存的下降表明钢铁行业需求韧性较强。供给下降，行业主动减产增加。

供给下降，行业主动减产增加。247家钢铁企业盈利占比从7月初的63.63%下降至19.05%，较前一周继续降5.19个百分点，行业当前盈利比率处于2015年以来低位。近期行业盈利下降背景下，较多钢铁企业开始主动检修，我们预期行业供给将维持偏弱的格局。伴随行业盈利水平大幅下降，钢厂主动检修减产，原料端上行压力将有望逐步缓解，行业盈利基本触底。

维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份等。

风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。

注：本文来自国泰君安发布的《【国君钢铁|行业速评】钢铁需求获提振，板块配置正当时》，报告分析师：李鹏飞、魏雨迪、王宏玉

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。