国君能源：公用事业基金持仓持续提升

摘要

1Q24公用事业基金持仓水平环比提升。截至1Q24末，公用事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值比例提升至2.34%，环比+0.70ppts。分基金类别看，行业前十大持仓基金产品以被动指数型基金为主；我们测算被动型基金（被动指数型和增强指数型基金）/主动型基金（剔除被动型基金的剩余基金）占全部基金股票投资市值比例为0.96%/1.38%，环比+0.29/+0.41ppts。截至1Q24末，公用事业的基金持仓低配1.80ppts，低配幅度环比收窄0.33ppts，高于历史均值水平（2016年以来公用事业的基金持仓平均低配2.0ppts）。

重点公司持仓基金数量总体环比增加，基金增持稳健类龙头公司。截至1Q24末，基金持仓市值前十大公司的持仓基金数量环比增加334只，持仓市值环比增加146.1亿元。1Q24持仓前十公司中，基金增持长江电力、中国核电、国投电力、华电国际、川投能源、华能水电，持有基金数及持仓占流通股比均有增长；基金减持中国电力，持有基金数及持仓占流通股比均有下降。1Q24基金在公用事业板块对于稳健类龙头公司的关注度提升：长江电力/国投电力/中国核电基金持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.3/ +1.2/+0.1ppts。火电持仓分化：1）浙能电力/华电国际/皖能电力持股市值环比增加较多，持股占流通股比分别环比+1.1/+0.2/+1.3ppts；2）大唐发电/粤电力A/中国电力基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-0.5/-0.7/-0.9ppts。燃气持仓下降：新奥股份/昆仑能源/新天然气基金持股市值环比减少较多，持股占流通股比分别环比-1.3/-0.3/-0.5ppts。

投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期。

注：本文来自国泰君安发布的《公用事业行业周报：公用事业基金持仓持续提升》，报告分析师：于鸿光、孙辉贤、汪玥

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