价值投资接力法：施洛斯和裘国根的“股市赚钱要诀”

沃尔特·施洛斯是巴菲特的师兄，两人都是华尔街教父本杰明·格雷厄姆的学生，但相较巴菲特那巨大的光环，施洛斯几乎不被世人所知。

究其原因，是因为施洛斯操盘/管理的资金量没有巴菲特那么多。但是，施洛斯创造了49年年化20%（税后15.3%）投资收益记录，远高于同期标准普尔500（年化9%）。

他是怎么做到的？他成功的秘诀是什么呢？在1994年，他给合伙人的信中，写下了16条”股市赚钱要诀”，至今成为投资者的参考典范。他的方法，被称为“价值投资接力法”。在大洋此岸的中国大陆，同样有一位投资大佬——裘国根，他运用的也是该方法。

一、股市赚钱要诀

1. 最重要的因素是价格，与价值相比是高是低。

2. 要确定公司的价值是多少。记住，股票代表企业的部分所有权，不只是一纸凭证。

3. 从净资产入手，估算并确定企业的价值。负债一定不能等于 100% 的净资产（普通股的股本和盈余留存）。

4. 有耐心。股票不会立即上涨。

5. 不听消息或抓短线。专业人员要是有这个本事，你别模仿。别因为坏消息卖出。

6. 不害怕孤独，但要确定自己的判断正确。你无法 100% 确定，要寻找自己的逻辑中有什么弱点。下跌时分批买入，上涨时分批卖出。

7. 一旦做了决定，要有勇气相信自己的判断。

8. 找到并追随合适的投资理念。我说的方法是适合我的。

9. 卖出时别太急。前，要重新评估公司，比较价格与净资产价值。要注意股市的估值水平：是不是股息率较低、市盈率较高？股市是否处于历史高位？人们是否非常乐观？

10. 买入股票时，我发现最好在过去几年的低位附近买入。可能有一只股票最高涨到 125，然后跌到 60，你就动心了。三年前，这只股票的价格是 20。说明这只股票现在还是有下跌的风险。

11. 要打折买入资产，而不是买盈利。盈利的短期变化可能非常大，而资产一般变化缓慢。要是按盈利买入，对公司的理解就得深得多。

12. 你敬重的人给出了建议要倾听，接不接受你自己决定。记住，钱是你自己的钱，赚钱容易守财难。一旦亏了很多钱，很难再赚回来。

13. 不要让情绪影响判断。买卖股票，最不该有的情绪或许就是贪婪和恐惧。

14. 记住复利原理。例如，你每年赚 12%，并将收益继续投资，不考虑税费，资金会在 6 年以后翻倍。记住 72 法则：用 72 除以你的年收益率就可以知道，资金翻倍要几年时间。

15. 股票比债券好。债券收益有限，通胀会降低购买力。

16. 小心杠杆，小心搬起石头砸自己的脚。

以上的16条，投资者朋友可以随时拿来对照自己的行为。常观常照，有利于提升自己的投资心性和投资能力。下面再来谈什么是“投资价值接力法”。

二、投资价值接力法

在裘国根创立的重阳投资的官网说明中，他们是解释自己的价值投资接力法的，

投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过接力的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说，在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍，实现前者要比后者难许多。

这里，笔者就简单来“中翻中”一下，价值投资接力法是一种投资策略，它强调在投资标的达到预期收益后，不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。这种方法注重对企业基本面的深入研究，以评估企业的内在价值，并在市场价格低于内在价值时买入，等待市场价格高于内在价值时卖出，实现投资回报。

相比传统的价值投资方法，价值投资接力法更符合A股市场特点，通过不停地选择性价比更高的股票来回交易，以降低风险并实现稳健的投资回报。在具体应用中，需要注意克服其不足之处，遵循价值投资的核心理念，稳健投资切勿急功近利，才能更好地实现长期的投资目标。

用原话来讲，“对冲不确定性的最好办法是低价。”

三、当前市场的看待：机会大于风险

每一名资深投资者，都坚信一个原则：买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。这不仅是一种长期的投资策略，更是一种对市场情绪的深刻理解。当前的市场环境，在我看来，机会无疑大于风险。

首先看看当前的股市环境。许多投资者可能对股市的动荡感到担忧，特别是在全球经济的压力下。然而，我们必须认识到，这种压力正是长期投资的机会所在。

股市的波动性往往意味着一些优质公司的股价被低估，尤其是在经济周期的低谷期。对于有远见和勇气的投资者来说，这无疑是一个极好的购买机会。

在这种情况下，价值投资接力法是一个值得考虑的投资策略。通过该策略的实施，投资者可以在不同的市场环境下获得更好的收益。

同时，投资者还应该注意对冲不确定性的最好办法是低价买入优质股票。只有在深入了解企业基本面并做好充分的准备下，投资者才能在市场中获得成功。

别盲目追风，盲目认为“站在风口上，猪都能飞起来”。别忘了，“一将功成万骨枯”，风口那里更多是“一地鸡毛”。多想想，能飞起来的，凭什么是你？

“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”巴菲特老爷子说，

“如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。”

买在无人问津处。播种，就是现在。（啥？没子弹了？那就躺-）