东软熙康——中国最大的云医院网络

东软熙康（09686.HK）

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司  

上市日期 2023年09月28日(周四) 

招股价格：4.76港元-5.91港元

集资额：6.37亿港元-7.91亿港元

每手股数 500股 

入场费 2984.80港元 

招股日期 2023 年09月18日—2023年09月21日 

招股总数 13380.55万股 

国际配售 12042.45万股，约占 90% 

公开发售 1338.10万股，约占 10%总市值 40.07亿港元-49.75亿港元

市盈率 亏损

发行比例 15.89%

公司简介:

东软熙康是中国新医疗服务市场的先行者之一，打造了中国首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络，将城市中的政策制定者、医疗机构、患者及保险公司联系起来，从而实现公平地获得医疗资源并更有效和高效地交付医疗服务。

截至2023年3月31日，公司的网络包括中国29个城市的以城市为入口的云医院平台，接入公司云医院网络的医院数量达到2500家。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年3月31日，按覆盖的城市数量计算，公司是中国最大的云医院网络。

公司业务模式主要分为云医院平台服务、智慧医疗健康产品、互联网医疗服务、健康管理服务四个分部。

东软熙康至2022年12月31日止3个年度2020、2021、2022以及2022、2023年前3个月：

收入分别约为人民币5.03亿元、6.14亿元、6.87亿元、1.06亿元及0.82亿元，年复合增长率为16.90%；

毛利分别约为人民币1.34亿元、1.70亿元、1.68亿元、0.12亿元及0.23亿元，年复合增长率为12.07%；

行政开支分别约为人民币-1.13亿元、-2.13亿元、-1.39亿元、-0.44亿元及-0.28亿元，年复合增长率为10.84%；

净利润分别约为人民币-1.99亿元、-2.95亿元、-2.43亿元、-0.85亿元及-0.47亿元，年复合增长率为10.63%；

毛利率分别约为26.66%、27.71%、24.50%、11.36%及27.42%；

行政开支占亏损比分别约为57.09%、72.36%、57.30%、51.45%及59.10%。

对比公司为：京东健康[06618.HK]和平安好医生[01833.HK]

京东健康的旗下京东互联网医院是国内首批取得《医疗机构职业许可证》的互联网医院之一，互联网医院服务包括在线问诊、家庭医生、慢性病管理等。平台上医生来自全国32个省级行政区的327个城市，其中60%来自三甲医院，78%医生是主治级别以上，已入驻超6万名医生。平安好医生与4.9万+诊所、2000+体检机构、11万+药店以及各类美容机构、健身中心、康养中心达成了合作。平安好医生拥有的外部签约专家为近万名，其中有超过1800多全职自有医生，同时不断联手众多专病领域的国家级重点学科带头人和名医大咖，创设名医工作室。

平安好医生是中国互联网医疗健康市场的先行者，以2016年的平均月活跃客户和日均在线咨询量计，公司运营全国最大规模的互联网医疗健康平台。通过公司的移动平台，公司提供随时随地按供需的医疗健康服务。通过公司于2015年4月推出的移动平台，公司提供在线医疗健康服务，如家庭医生服务、消费型医疗服务、健康商城以及健康管理和互动。公司已成立具有覆盖全国的医疗健康服务提供商网络，涵盖约3,100家医院(包括逾1,000家三级甲等医院)以及约1,100家体检中心、500家牙科诊所及7,500家药店。

来源：LiveReport大数据

基石投资者：

基石投资者有三家，认购占比33.08%，全部禁售12个月

共有7个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

第一天展现出来的孖展未足额。

中签率分析：

关于中签率方面，如果孖展在15倍以下，按照8000人来参与预估一下，一手中签率在100%，如果按照9000人认购，一手中签率应该是89%。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组头，这次是 538万本金，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

然后这个票招股书上按发售价的中位数5.34港元计算，公开的上市所有开支总额约为8550万港元，募资额约7.15亿港元，占比约11.96%，开支相比募资额算是一般了。

这票打不打？且看我下面的分析：公开发售前最后一次融资是2019年12月，融资金额约0.50亿美元，每股成本0.77美元，投资后估值为5.51亿美元。也就是43亿港币，这次IPO只发40个亿，基本上就和最后一轮投资持平了。

这个禁售情况看起来挺不好的，好几个是没有禁售限制的，其实这个票从整个上市公司发行，估值包括基石比例，包括募资规模来说，其实都挺适合港股通的，原本很好的架构。

这个票参不参与，你们自己考虑吧，公开场合的有些东西就不太方便去说了，也的确这个票冷得很异常。