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01
江瀚视野
阿里成绩单公布，年报显示基本面扎实
伴随着中国互联网数字经济的高速发展，中国各大互联网巨头的业绩表现始终备受市场关注，就在最近阿里的2023财年的成绩单公布，调整净利1414亿元引发了大家的热议，我们到底该如何看待阿里巴巴的成绩单呢？盈利1414亿的阿里未来何在呢？
一、阿里2023财年成绩单公布
阿里巴巴集团发布2023财年FORM 20-F年报。文件显示，在截至3月31日的2023财年，阿里巴巴营收为8686.87亿元（约合1264.91亿美元），与2022财年的8530.62亿元相比增长2%；净利润为655.73亿元（约合95.48亿美元），与2022年财年的470.79亿元相比增长39%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，净利润为1413.79亿元（约合205.86亿美元），与2022年财年的1363.88亿元相比增长4%。
财报显示，菜鸟集团CEO万霖和国际数字商业集团CEO蒋凡已成为阿里合伙人。
分业务看，中国商业零售业务（天猫、淘宝、淘菜菜、盒马鲜生等）在期内收入5653.32亿元，同比下滑了1.7%，占总收入的65%。其中，用户管理收入2903.78亿元，占总收入33%；直销及其他收入2749.54亿元，占收入32%。另外，中国商业批发业务（1688等）的收入是173.99亿元，同比增长了4.1%，占总收入2%。财报称，当期中国商业业务调整后EBITA增长1%，达到人民币1848.62亿元，这一增长主要是由于淘宝特价、盒马鲜生和淘菜菜的亏损减少，部分被客户管理服务利润的下降抵消。
二、净利1414亿的阿里未来何在？
在阿里的2023财年成绩单中，净收入达到了1414亿人民币，这样的阿里我们到底该怎么分析呢？
首先，阿里巴巴积极发挥平台经济的作用，既为消费者提供了丰富多样的商品和服务，又为大小商户创造了更多的机会。阿里巴巴依托其巨大的用户基础和强大的技术能力，构建了一个庞大而高效的电商生态系统。通过淘宝、天猫等平台，阿里巴巴连接了数以亿计的消费者和商家，根据阿里的财报数据显示，阿里面向中国消费者的业务在去年已经实现服务了10亿中国消费者，2023财年，阿里国际数字商业集团服务数亿海外消费者，并触达来自全球超过4700万名活跃中小企业买家，这无疑就是阿里最大的价值所在，即帮助商家拓展市场，帮助消费者实现交易，实现了消费者需求和商家供给的有效匹配。
其次，阿里巴巴的战略体系逐渐完善，形成了互为犄角的生态竞争力。阿里巴巴旗下的阿里云智能集团、阿里国际数字商业集团、海外电商业务、菜鸟、盒马、本地生活集团等体系，各司其职、相互协同，形成了一个多元化的商业布局。阿里云在云计算领域取得了突出的成绩，成为中国领先的云服务提供商。此外，阿里巴巴还通过对新零售、物流、本地生活等领域的投资和布局，进一步拓宽了自身的商业边界。
第三，作为平台经济企业，阿里的双边市场经济价值日益放大，给产业各方带来了更大的带动能力。阿里的平台吸引了大量的消费者和商家，这使得它能够在双方之间形成互惠互利的关系。这种关系不仅增强了阿里的竞争力，也为消费者和商家提供了更多的机会和选择。
具体来说，通过建立有效的供需匹配机制，阿里巴巴为商家提供了更广阔的销售渠道和更精准的用户服务，有效提升了商家的盈利能力，在“让天下没有难做的生意”层面实现了较好的发展，同时，阿里巴巴还为消费者创造了更好的购物体验和更多的选择，满足了他们的个性化需求。
第四，从长远来看，阿里巴巴在2023财年启动的1+6+N组织变革已经初见成效。这一变革旨在推动阿里巴巴集团从一个以电商为核心的企业向一个以技术和数字化为基础，多元化业务相互联动的企业转型。通过搭建数字化基础设施、升级技术能力和推进组织变革，阿里巴巴正在全面形成战斗力和协同优势。这次财报中的优异表现就是这一变革取得的重要成果之一。
因此，当前的阿里财报其实不仅仅是盈利的数字，而是长期的想象空间和市场布局。
02
阿島
奈雪的茶炒高10% ，宣布开放加盟
奈雪的茶宣布开放加盟，并正式推出「合伙人计划」。截至今年7月，奈雪的茶已经在中国近100个城市开出直营门店超1200家，注册会员数超7000万。
奈雪的茶20日午后一度升12.4%，高见6.13元。
奈雪的茶表示，为了让更多消费者更便利地体验公司的产品和服务，对于门店面积的要求明确限定在90至170平的范围，各项要求规定的称合伙人门店和直营要做到零差别。公司指，下一阶段，奈雪的茶将通过「合伙人计划」进入双轮驱动新阶段，加速市场拓展和品牌覆盖。
事件分析：
奈雪的茶宣布开放加盟，对公司业绩可能带来以下几方面的影响：
1、增加营收：随着加盟店的增加，奈雪的茶的销售额也有望增加。加盟店的销售额会直接计入公司的营收中，从而带来更多的收入。
2、扩大品牌影响力：加盟店的增加可以扩大奈雪的茶的品牌影响力。随着品牌知名度的提升，消费者对奈雪的茶的认知和信任也会增加，从而带来更多的客流和销售。
3、提升市场份额：加盟店的增加可以提升奈雪的茶在茶饮市场的份额。随着市场份额的提升，奈雪的茶可以更好地与竞争对手竞争，从而获得更多的市场份额和业绩增长。
4、建立良好的合作关系：通过开放加盟，奈雪的茶可以与更多的加盟商建立良好的合作关系。这些加盟商可以为公司提供更多的反馈和建议，从而帮助公司改进产品和服务，提高客户满意度，进一步促进公司业绩的提升。
需要注意的是，加盟模式需要公司具备相应的管理能力和技术支持，以确保加盟店的品牌和产品质量得到保障。公司也需要在扩张过程中控制风险，避免盲目扩张导致业绩下滑。因此，公司需要制定相应的管理策略和运营计划，以确保加盟模式的成功实施和对公司业绩的积极影响。
03
叶斯达克
浪潮信息短期内供应链承压，关注下半年业绩
浪潮信息2023年上半年预计营收同比下降30%左右；实现归母净利润2.86-3.82 亿元，同比下降60%-70%，实现扣非净利润0.06-1.02 亿元，同比下降88%-99%。
点评：
受GPU 及相关专用芯片供应紧张等因素影响，公司业绩下滑。2023 年上半年，受通用服务器客户需求节奏变化、全球GPU 及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，公司营业收入出现下滑。经公司初步测算，预计 2023 年上半年营业收入同比下降30%左右，导致公司业绩出现同比下降。
AI 需求旺盛，GPU 供不应求。伴随人工智能大模型等应用热潮 ，作为算力基础的AI 服务器端需求骤增，但由于主要供应商政策影响，A800芯片在国内市场供不应求，公司AI 服务器业务增速受限。数据显示，2017 至2022 年，公司AI 服务器连续6 年稳居中国市场第一，保持了智慧计算领导地位。随着未来GPU 供应逐渐恢复正常，AI 算力需求的释放有望给公司带来广阔增长空间。
持续创新液冷技术，践行“All in 液冷”战略。2022 年，浪潮信息将“Allin 液冷”纳入公司发展战略，全栈布局液冷。目前，公司建成亚洲最大的液冷数据中心研发生产基地，已经实现了液冷产品的标准化、品质化、系列化生产，年产能达10 万台，实现业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，实现PUE 小于1.1。
投资展望：公司掌握高端服务器核心技术，人工智能等领域业界领先，业务有望受益于数字经济和AI 行业的快速发展。
04
疯狂的禾苗
Office 365 Copilot定价超预期，AI在办公场景中价值凸显
Microsoft365商业标准版/商业高级版/E3/E5，按月订阅分别为12.5/22/36/57美元/月，Copilot额外支付的30美元/月。
对应Microsoft365上述各档产品分别提价240%/136%/83%/53%，AI带来的价值增量巨大，定价超预之前的市场预期。
2023年6月份海外媒体“TheInformation”报道微软对企业客户针对AI功能额外收取100美元/年的费用，此次正式定价远超于此。
围绕Office365Copilot在国内映射的厂商为金山办公WPSAI。国内厂商金山办公产品业务与微软Office相似，Copilot正式定价加速了办公行业AI产品商业化趋势。
此前WPSAI数次推出新功能，AI能力已经在主要内容生成场景实现落地，并且已开放测试申请通道。
随着大模型技术不断提升，WPSAI系列产品会更加完善。微软对AI功能的成功收费，证实了在办公领域AI产品的商业化之路是可行的。
AI+办公有望提高WPS产品远期付费率和个人ARPU值，AI产品商业化有望引领金山办公高速增长。
AI通过提升人类的内容生成能力、人机交互能力和非结构化数据处理能力，来赋能办公场景。大模型技术的成熟和推广，为下游办公应用向智能化演进提供支撑，国内涌现出一些AI+办公类产品。
科大讯飞基于星火认知大模型成果，推出办公领域下的产品级应用：发布智能办公本等产品应用，实现会议纪要，一键成稿，语篇归整等能力。
致远互联全面拥抱AI，引领协同办公领域变革，发布AI+办公产品AICOP的DEMO，协同工作助手小致展示了“智能工作助理”“企业知识图谱”“智能分析决策”能力，可以帮助准备会议材料、生成报告文稿、做会议纪要总结、智能填写表单和发起流程。
05
侃见财经
二季度营收249亿美元创纪录！特斯拉还能降价？
“价格战”下，特斯拉依旧保持着强劲的增长势头。
2023年以来，随着特斯拉股价的反转，马斯克便开始了以价换量的模式，在特斯拉的压力下，众多新能源车企纷纷选择降价。
7月20日，特斯拉发布了2023年二季度财报，财报显示，特斯拉二季度营业收入为249.3亿美元，同比增长47%，几乎是一季度同比增速24%的两倍；二季度自由现金流10.1亿美元，市场预期21.8亿美元。
值得注意的是，二季度特斯拉的毛利率为18.2%，这也是特斯拉近三年来的最低毛利率水平。
在随后的财报电话会议上，马斯克表示，若整体经济环境不稳定，还会继续进行降价。
实际上，对于现在新能源汽车而言，产销量以及毛利率均是最为重要的衡量标准。作为全球为数不多盈利的新能源汽车企业，特斯拉一直保持着较高的毛利率，这依赖特斯拉强大的全球供应链体系，以及庞大的研发水平。
横向来看，上一季度，特斯拉研发支出为9.43亿美元（约合人民币67.75亿元），同比增长41%。从产销层面而言，上一季度特斯拉全球产销量分别为47.97万辆、46.61万辆，均创下了特斯拉有史以来最好的产量与交付量。
马斯克表示，对特斯拉长期价值有着非常高的信心。马斯克称，公司的价值有望达到现有规模的五倍、甚至十倍，他还建议像巴菲特价值投资那样持有特斯拉，称特斯拉有长期投资的价值，如果市场恐慌，就买入。
全球新能源汽车产业已经进入到了一个新阶段，随着新能源汽车的渗透率越来越高，新能源汽车企业的增速放缓是未来的大趋势，所以用价换量是常规的方法。
对于二季度毛利率的下滑，特斯拉表示，第二季度利润率较低的原因是其所销售汽车平均销售价格下降，以及提高其内部设计的电池产量成本等因素。马斯克在电话会议上也表示，牺牲车辆利润率来换取更多产量是“说得通的”。
从规模而言，特斯拉已经形成了一定的规模优势，因此特斯拉对于产业链也有着很强的议价能力。今年上半年以来，特斯拉对产品的价格进行了多伦的调整，在一轮又一轮的降价之下，特斯拉依旧保持着较高的毛利率水平。
特斯拉方面表示：“尽管我们在第一季度、第二季度早期进行了价格下调，但我们的营运利润率仍保持在10%左右的健康水平。”
从这个维度而言，如果未来销量不及预期，那么特斯拉依旧会继续降价，这对于一些还未盈利的新能源汽车企业而言，将会产生不小的压力。
今年以来，上游原材料价格的下降对于新能源车企而言一定程度是一个利好，但是受制于规模因素，卖一辆赔一辆的现象仍然存在，因此对于造车新势力而言，尽快的提升产能才是正确的方向。
财报中，特斯拉还提到，上海超级工厂已成功接近满负荷运行了几个月，预计每周的产量不会有实质性的增长。
综合而言，对于新能源汽车企业而言，有限的窗口时间就只有三到五年，努力的提升产能将会是一条必由之路，从特斯拉的发展历程来看，只有规模扩大到一定的程度，才能抵消上游原材料大幅上涨带来的冲击，因此在价格之外，产能将是衡量新能源车企最重要的标准之一。目前，比亚迪的销量已经超过特斯拉，在庞大的产能优势下利润增长也成为了趋势，这非常值得其他新能源汽车企业借鉴。
06
辉哥侃股
资不抵债，中国恒大什么情况？
深夜补发财报，中国恒大一次性交齐三份作业。最新财报显示，中国恒大净资产约为-5991亿元，目前处于“资不抵债”的状态。2021和2022两年，中国恒大净亏损合计约8120.3亿元，可谓是“负可敌国、债可敌国”！审计机构表示无法发表意见。财报核弹，炸得人们目瞪口呆。
7月17日深夜，中国恒大补发2021年度、2022年上半年和2022年度三份业绩财报，2021年净亏损6862亿元，2022年净亏损1258亿元，近两年合计亏损达到8120亿元；截至2022年末，负债总额2.44万亿元，而恒大总资产约为18383亿元，相抵之下净资产约为-5991亿元。
现金方面，中国恒大现金及现金等价物以及受限制现金总额为143.1亿元。另外，有364.3亿元现金已纳入政府指定账户统一监管，计入其他应收款项。恒大目前的现金可以使用的只有43个亿，受限制的现金有99亿。万亿资产的大企业，竟然只有区区43亿现金可使用，危如累卵。
2022年全年，中国恒大实现合约销售金额317亿元，合约销售面积390.4万平方米，全年累计销售回款357.9亿元。早在2021年，中国恒大就提出7500亿元的销售目标，317亿元尚不足“零头”，数字实在难看。今年1-5月，中国恒大实现合约销售金额337.67亿元，稍有起色。
截至2022年底，中国恒大拥有土地储备2.1亿平方米。此外，中国恒大还参与旧改项目79个，其中大湾区55个（深圳34个）、其他城市24个。目前来看，庞大的土地储备成为恒大财报的一大看点，同时截至2023年5月底，恒大汽车已实现量产并交付新能源汽车超过1000辆车。
中国恒大自2022年3月21日开始停牌，截至目前仍在停牌中，距2023年9月20日的最后复牌期限仅剩2个月时间。据悉，中国恒大即将于7月24日至25日举行多项重组债务持有人会议，境外债务重组或将迎来一个明确结果。事关10万员工的饭碗和几十万套未交付的房子，恒大请加油！
07
正好的理财笔记
自掏腰包2万，抄底新能源？
近来，新能源板块一改此前萎靡表现，走势逐渐有所回升。数据显示，6月9日至7月17日，该板块累计上涨6.18%。从申万二级行业来看，电机板块累计上涨17.89%，电网设备、光伏设备板块涨超7%。
现在的新能源板块处于什么阶段呢？
我们可以把现阶段形象地比喻成“破晓时刻”，破晓这个词代表的是最黑暗的时刻或已过去，但天色还没有转亮，也没有到正午时刻那么清晰。目光所及可能只是有一点点光亮，但比较明确的是最差的时候已经过去。
此时，我们要做的就是见微知著，守正待时。
第一，多因素综合作用，新能源板块表现突出。
新能源板块回调跨度长达一年半之久，中途虽有多次反弹，最终都是无疾而终。与以前不同的是，此次新能源板块反弹不仅体现在估值的修复上，还体现在产业上积极因素的出现。
首先，新能源汽车销量提升，行业景气度回升。
数据显示，6月乘用车市场零售达到189.4万辆，按年减少2.6%，按月增长8.7%。乘用车出口29万辆，按年增长56%，按月下降4%。
今年上半年，零售持续按月增长，累计零售952.4万辆，按年增长2.7%。累计出口168万辆，按年增长92%。前5个月销量增长后，6月的数据依旧较好，有利新能源汽车市场销量持续增长下提振板块情绪。
其次，龙头车企利好频传。
日前，多家业内公司发布业绩预告显示商用车产业链公司上半年业绩均实现同比大幅增长，行业走出困境复苏趋势明确。
例如，6月比亚迪销量是特斯拉的3倍，自主品牌乘用车单月零售份额持续保持高增长态势，成为今年上半年国内车市的一大亮点。花旗在研究报告中也上调了港股比亚迪的评级为买入，外资对比亚迪股价后期较为看好。
再次，新能源板块的政策红利仍未消退。
例如，近期新能源车购置税减免延期政策落地，这有利于稳定市场预期。叠加商务部“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季促消费活动等刺激消费措施，有望对车市中长期的稳定发展形成助力，支撑汽车复苏态势的延续。
除了上述原因之外，新能源板块还有一个不得不提的影响因素：板块已经调整很久了！
以中证新能源汽车指数为例，指数已经跌到了去年4月底和2021年3月的位置。如图中所示，差不多是前面两轮调整的底部附近。
从估值看，市盈率是19.54，非常接近2019年的那个底部区域了。一般来说，主题投资会受很多因素影响。比如未来预期啦、行业变化啦，风格轮动啦等等。但仅从历史走势数据来看，目前位置的性价比应该还是不错的。
第二，新能源板块还能抄底吗？
上面说了这么多，这个问题的答案已经很明确了：新能源是基金重仓板块之一，我看好新能源板块长期的投资价值，新能源板块当然值得期待。
不过，自2021年底以来，新能源板块持续震荡走低，波动之大，甚至让投资者对其失去信心。即便近期新能源板块出现反弹行情，市场看空之声仍不绝于耳。
在我看来，新能源板块中长期投资的机会到来，不会是一日游行情，后期仍然有望保持一轮较好的涨势。但是，新能源板块内部，结构性分化的形势或将持续加剧。投资新能源的难度必然越来越大。
普通投资者，通过定投新能源主题基金捕获机会的概率更大得多。
08
价值盐选～猫毛
粽子第一股五芳斋，布局“粽+”产品战略！
中华老字号，粽子第一股五芳斋，成立于1921年，最初以制作和销售粽子为主，被誉为“粽子大王”，是全国首批“中华老字号”企业。其制作技艺被收录进国家级非遗，而且公司主导了粽子行业标准的制定，充分体现了公司的行业地位。
经过百年的发展，公司形成了以糯米食品为主导的多品类产品矩阵，包括粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等。2022年8月，公司上市成为“粽子第一股”。
1、优化结构+场景拓宽，粽子类量价齐升。
根据公司招股说明书，2019 年我国粽子市场为73亿元，预计2024年将增长至103亿元，CAGR为7%。公司作为行业龙头品牌，推出多样化礼盒粽子产品优化结构，持续开发粽子的日常消费场景，从而打开粽子业务的长期增长空间。
2、粽子行业增速较高且市场集中度有望加速提升，五芳斋可能迎来高速发展期。
在集中度偏低的粽子行业，五芳斋的市占率遥遥领先，其先发优势有望进一步扩大。
线上方面：据统计，2021 年粽子市场 CR5 为 47%，其中五芳斋的市场份额高达 37%，远超其他品牌。
线下方面：据公司招股书引用全国连锁店超市信息网的数据，2019 年端午节期间商超渠道粽子销售前三名的品牌及其在商超渠道的市占率分别为五芳斋（30.2%）、三全（21.4%）、思念（16.5%）。上述 3 个品牌在线下商超渠道的市占率超过65%，此外没有市占率超过 3%的品牌。
机构预计该行业在未来几年仍有中高个位数增速，且市场集中度有望快速提升。类比啤酒行业在此前历程，粽子行业的全国化进程将大为缩短。在此过程中，五芳斋因 1、先发优势和领先的市占率；2、很强的品牌认可度；3、规模经济效益这 3 项优势，有望迎来高速发展期。
3、布局节令和日销美食，打造成长新曲线。
根据公司招股说明书，2019年月饼行业规模为197亿元，预计2024年将增长至263亿元，CAGR为6%。公司月饼凭借五芳斋的品牌力、原有的渠道、定位“糯+”的差异化产品战略，收入快速增长，成为了为公司第二增长曲线。
另外公司围绕二十四节气推出了多类节令美食，并开发早餐、下午茶等日销场景推出多种速冻食品和烘焙食品，有望成为新的驱动力。
20年以来，粽子业务在公司营收占比超 70%，21 年为公司创收超过 20 亿元，近 5 年粽子业务对公司的毛利贡献仍呈现提升态势。
近年来，随着五芳斋公司规模和版图的扩大，月饼、蛋制品、糕点等业务的营收占比也在提高，22 年在面临不利的外部环境时，公司月饼收入仍逆势增长。
4、全渠道布局，以华东为根据地加速渗透全国。
经过多年的经营和发展，公司建立了覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络，逐步向华东以外的区域拓展，目前公司正在探索“零售+轻餐饮”小型社区店的新模式，发展情况良好，跑通后将通过加盟的模式推广至全国。
22年和 23Q1 的报表端业绩下滑主要受短期因素影响，或隐藏了公司的真实增长潜力。结合季节性因素和部分财报指标，公司业绩有望在 23Q2将有较好表现。
09
股事记
众泰汽车涉及实控人拟变更
众泰汽车是以汽车整车研发、制造及销售为核心业务的汽车整车制造企业，以市场为导向，不断丰富和完善业务范围，提升自主创新实力，逐渐成长为具有核心竞争优势的汽车产业民族自主品牌。
众泰汽车是以汽车整车研发、制造及销售为核心业务的汽车整车制造企业。公司拥有众泰、江南、君马等自主品牌，产品覆盖SUV、轿车、MPV和新能源汽车四个细分市场。
众泰汽车6月28日公告，公司目前实控人为黄继宏先生，目前正在筹划变更公司实际控制人事宜，筹划变更实控人事宜何时完成以及最终能否完成尚存在不确定性。
众泰汽车公告，下属子公司浙江众泰与律赛国际签署了《独家经销和服务协议》，律赛国际愿意在中东市场为本协议内的车型T300相关产品进行分销和提供售后服务，双方同意2022年-2023年的销售计划为10000台该车型，金额人民币6.9亿元。
众泰汽车2022年10月汽车T300海外版正式在浙江永康生产基地量产下线，标志着众泰正式复产，T300海外版主要面向西亚、南亚、南美、中东等海外市场。
众泰汽车表示，湖南江南汽车为公司重要下属子公司，具有汽车整车生产资质。
众泰汽车公司仍在对江南U2的产品质量进行提升、生产线等方面进行优化、改造，目前尚不能确定何时量产。众泰汽车表示，公司没有给特斯拉代工。公司目前暂无研发电池的计划。
在综合考虑外部市场环境变化、公司实际情况、控股股东及实控人筹划变更公司实控人等诸多因素后，公司决定终止此次定增，但这并不意味着变更实控人也要取消。同时表示，虽然公司此次定增项目已经终止，但是正常的生产经营和技术研发仍会继续进行，所需资金将以自筹或其他方式予以解决。
君趣张兵与广东绿色家园环保科技开发有限公司的张兵是同一人，上海君趣的定位是汽车研发中心。公司与庞大集团虽然是同一实际控制人，但为独立运营的两家公司，庞大集团退市对公司的正常生产经营无影响。
公司目前控股股东仍为江苏深商，其在公司重整时承诺，持有的公司股份自登记至其名下之日起三十六个月内不减持。众泰汽车发布2022年年度报告，报告期内，公司实现营业收入7.83亿元，同比下降5.09%。归属于上市公司股东的净亏损9.09亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损10.13亿元，基本每股亏损0.18元。
众泰汽车发布2023年第一季度报告，实现营业收入1.63亿元，同比增长30.23%。归属于上市公司股东的净亏损1.88亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损1.88亿元。众泰汽车7月14日披露半年度业绩预告，公司预计2023年上半年亏损2亿元-3亿元，上年同期亏损27736.95万元。预计扣非净利润亏损2.7亿元-3.7亿元，上年同期亏损28579.86万元。
