KEEP(03650.HK) 身边很多人在用！运动科技第一股

KEEP(03650.HK) 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 

上市日期 2023年07月12日(周三) 

招股价格：28.92港元-61.46港元

集资额：3.13亿港元-6.66亿港元

每手股数 100股 

入场费 6207.99港元 

招股日期 2023 年06月30日—2023年07月05日 

招股总数 1083.86万股 

国际配售 975.47万股，约占 90% 

公开发售 108.39万股，约占 10%总市值 152.02亿港元-323.08亿港元

市盈率 亏损

发行比例 2.06%

公司简介:

Keep是一个以创新为核心、快速增长并以交付为导向的平台，为用户提供全面的健身解决方案。根据招股书，于2022年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国最大的线上健身平台。Keep通过人工智能辅助的个性化训练计划(涵盖互动直播课及录播课)，提供广泛、专业及一流的健身内容。

Keep的内容辅之以各种智能健身设备、健身装备、服饰及食品，使Keep能够无缝连接物理与数字领域，创造沉浸式、软硬件交互及一站式的健身体验。中国健身人群中有77.5%的人了解Keep移动应用程序，Keep品牌在健身应用中的净推荐值最高。于2019年、2020年、2021年及截至2022年，公司平台的平均月活跃用户分别为2180万、2970万、3440万及3640万。于2022年，公司的月活跃用户分别在公司平台总共记录约21亿次锻炼次数。

Keep的产品包括线上健身内容、智能健身设备和配套运动产品，如下图所示

截至2022年12月31日止3个年度2020、2021、2022年：

KEEP收入分别约为人民币11.07亿元、16.20亿元、22.12亿元，年复合增长率为41.36%；毛利分别约为人民币4.99亿元、6.77亿元、9.00亿元，年复合增长率为34.27%；

研发分别约为人民币-1.7亿元、-3.6亿元、-5.4亿元，年复合增长率为78.81%；

经调整净利润分别约为人民币-1.06亿元、-8.27亿元、-6.67亿元，年复合增长率为150.38%；

毛利率分别约为45.12%、41.78%、40.71%；

研发占亏损比分别约为157.84%、43.02%、80.50%。

在收入、毛利方面，公司保持持续增长，目前公司依然处在亏损中，2022年经调整净亏损收窄。

2022年，研发占亏损比例既2021年下降后有所回升。

毛利保持稳定，基本在40-45%左右的。

同业对比公司为Peloton Interactive(PTON.O)

Peloton自称是全球最大的互动健身平台，Peloton的收入主要来自两部分，互联网健身产品（硬件及其交付、安装、保修费用）占大头，会员次之。凭借开创性的软硬件结合的互动型家庭健身模式，Peloton被称为“健身界的苹果公司”。平台会员总数超140万人，业务主要包括为家庭健身消费者提供高品质单车、跑步机设备和线上健身课程。使用时，用户可以加入线上健身教学直播课程，足不出户地与来自美国各地区的其他健身者进行互动，并接受顶级教练的实时指导和反馈。自2020年3月起，Peloton的股价从最低17美元一路上涨，截至2021年1月上涨近10倍，表现大幅好于同期市场。

来源：LiveReport大数据

基石投资者：

基石投资者有三家，认购占比15.63%

共有6个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司 

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前孖展情况也还不到一倍未足额。

中签率分析：

关于中签率方面，如果孖展在15倍以下，按照4000人来参与预估一下，一手中签率在81%左右，如果按照3000人认购，一手中签率应该是百分百。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组头，这次是559万本金，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

然后这个票招股书上按发售价的中位数45.19港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.24亿港元，募资额约4.90亿港元，占比约25.26%，开支相比募资额算是比较多的了。

这票打不打？且看我下面的分析：

早在2021年，就有传言称Keep在筹备于美股上市，但随后不了了之，估计也是证监会备案过不了。今年新股少，除了行情不好，确实还有更加深层次的原因，这次去和澜沧古茶高层聊了之后才知道，现在每一个新股，无论是去美国上市还是去香港上市，都需要报备中国证监会审批，很多中概股基本过不了证监会几个问题问询的，完全答不上来，索性就不上了。每个月国内证监会获批的新股数量只有一例两三家。澜沧古茶目前也是等待这中国证监会审批才能来港股上市。这次公司则于2022年2月首次向香港联交所提交了IPO申请。

后在2022年9月，Keep再次更新招股书，联席保荐人为高盛和中金公司，但都未通过聆讯。

2022年3月28日，Keep第三次向港交所递交招股书，并终于在6月21日通过聆讯。

2015年2月，Keep App正式上线，此时正值国内健身行业的上升期，Keep以高效且0成本的线上健身体验形式，迅速积累了大量用户。上线App后，Keep仅在2015年就获得由GGV纪源资本、Ventech China等领投的A、B轮融资，获得1500万美元。

2020年上半年，Keep完成来自时代资本、GGV纪源资本、腾讯投资、五源资本、BAI资本的8000万美元E轮融资，投后估值超10亿美元，成为行业的独角兽。而不到一年后，Keep再度完成了3.6亿美元F轮融资，投后估值达20亿美元。

Keep共完成了9轮融资，累计获得近6.48亿美元，最后一轮5.19美元等于40元港币的招股价。

Keep身边平时好像用的朋友还挺多的，这个票招股价格：28.92港元-61.46港元，总市值 152.02亿港元-323.08亿港元，如此大的跨度区间，我是第1次见，表示实在看不懂了、、

不过再放眼一看又是中金的项目，大概率知道可能怎么玩了。

保荐人是中金，原本是高盛保荐的，后面高盛退出保荐，又是中金独家保荐，外资撤了，剩下中资自己玩，不过这也不是坏事儿，至少这两年中金的项目比高盛那稳太多了。尤其是中金作为稳价人护盘的项目。