财通策略：科创50ETF期权丰富科创投资

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5月12日，证监会宣布启动上交所科创50ETF期权上市工作，为国内首支科创板衍生品，引发市场关注。目前近20家机构提交科创50ETF期权做市商申请。6月2日，上交所宣布2只科创50ETF期权产品6月5日上线。

核心观点

展望后续，科创50ETF期权作为补全指数ETF&期权市场的重要拼图，将提升当前需求最大的指数ETF——科创50ETF的配置价值，预期为科创市场引入新增资金，成为科创行情的又一驱动因素。

ETF市场稳步发展，22年井喷期。历史看，ETF市场稳步增长，10年至今年复合增速17%；其中18、22年为重要井喷。其中22年ETF市场快速增长，总市值从年初的1195亿元上升至年底的2144亿元，增速79%。

期权发行提升ETF配置价值，是22年ETF扩容的重要助力：22年，中证1000指数、中证500ETF、创业板指ETF、深证100ETF（2022/12/22发行）陆续发行，对应指数ETF的配置价值随之提升，随后指数ETF规模上一新台阶：22年初至各期权发行日VS发行至今（23/5），中证1000、中证500、创业板指、深证100这4大指数ETF规模均值分别增加了639、22、49、5%，体现了指数期权丰富指数ETF市场选择、提升ETF配置价值的重要贡献。

科创50ETF规模领跑指数，期权需求应更大，期权发行蓄势待发。1）指数ETF规模/需求和期权需求正相关：除科创50外，沪深300、上证50的ETF规模持续超200亿元领先其他，期权持仓数量也超200万张、排名前2。2）科创50在22年需求扩增、规模快速膨胀，22年底就已超800亿元领跑，对应期权需求理应较高。因此科创50ETF期权市场需求明确、发行势在必行。

科创50对应高科技核心资产，AI热+科技竞争背景下价值凸显。结构看，科创50中电子占近5成；市值&龙头看，科创50包括中芯国际、中微公司、寒武纪等半导体的“大国重器”、国产替代主力军，也包括翱捷科技、芯原股份众多100-500亿的产业中坚。当前的AI产业长期趋势已较明确，叠加全球科技竞争+国产替代长线趋势，科创50同时需对应长线配置和中短期投资的双重需求，配置价值凸显。

期权发行带来的新增资金或将进一步驱动科创行情。当前科创行情正在启动期。参照《科创行情何时起？——“科创牛”系列二》分析，当前科创板行情有3点驱动要素——政策支持、政策拐点、资金流入。其中科创50ETF期权的发行将提升科创50ETF的配置价值，或将为科创板块吸纳更多资金。伴随资金要素的进一步催化，科创行情将再新添驱动力，中长线展望科创行情稳步向上。

科创50ETF产品丰富，静待新增资金流入。ETF产品看，已有8只基金发行科创50ETF，且有2只已超100亿，产品数量已较充分；同时8只产品发行时间均已超1年，运作已相对成熟，足以迎接新增资金的流入。

风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

正文

事件：5月12日，证监会宣布启动上交所科创50ETF期权上市工作，为国内首支科创板衍生品，引发市场关注。目前已有近20家机构提交科创50ETF期权做市商申请。6月2日，上交所宣布2只科创50ETF期权产品将于6月5日上线。

展望后续，科创50ETF期权作为补全指数ETF&期权市场的重要拼图，将提升当前需求最大的指数ETF——科创50ETF的配置价值，预期为科创市场引入新增资金，成为科创行情的又一驱动因素。

1.   科创50ETF期权，补齐指数ETF市场的重要拼图

1.1 ETF市场稳步发展，其中22年井喷期

ETF市场稳步发展，22年井喷期。历史看，ETF市场稳步增长，10年至今年复合增速17%；其中18、22年为重要井喷。其中22年ETF市场快速增长，总市值从年初的1195亿元上升至年底的2144亿元，增速79%。

1.2  期权发行提升ETF配置价值，是22年ETF扩容的重要助力

22年ETF市场扩张过程中，指数期权的发行是重要助推力：22年，中证1000指数（2022/7/22发行）、中证500ETF（2022/9/19发行）、创业板指ETF（2022/9/19发行）、深证100ETF（2022/12/22发行）陆续发行。期权发行后，对应指数ETF的配置价值随之提升，随后指数ETF规模上一新台阶。

回顾22年4只指数期权发行后，对应指数ETF的规模上台阶：22年初至各期权发行日VS发行至今（23/5），中证1000、中证500、创业板指、深证100这4大指数ETF规模均值分别增加了639、22、49、5%，体现了指数期权丰富指数ETF市场选择、提升ETF配置价值的重要贡献。

1.3  科创50ETF规模领跑指数，期权需求应更大，期权发行蓄势待发

看当前指数ETF/期权，指数ETF规模/需求和期权需求正相关：除科创50外，沪深300、上证50的ETF规模持续超200亿元，领先其他，期权持仓数量也超200万张，排名前2；深证100、中证1000的ETF规模较小，期权持仓数量也相对较少，仅在10万张左右。

而科创50在22年需求扩增、规模快速膨胀，22年底就已超800亿元，在所有指数ETF中一枝独秀，对应期权需求理应较高。因此，科创50ETF期权的发行是市场的真切需要、势在必行。

2、助力配置高科技核心资产，科创50期权蓄势待发

2.1 科创50对应高科技核心资产，AI热+科技竞争背景下价值凸显

科创50对应的是高科技核心资产，是大国重器，当前AI热潮+全球科技竞争背景下配置需求较大。结构看，科创50中电子占近5成；市值&龙头看，科创50包括中芯国际、中微公司、寒武纪等半导体的“大国重器”、国产替代主力军，也包括翱捷科技、芯原股份众多100-500亿的产业中坚。当前的AI产业长期趋势已较明确，叠加全球科技竞争+国产替代长线趋势，科创50同时需对应长线配置和中短期投资的双重需求，配置价值凸显。

2.2 期权发行预期吸纳新资金，科创50行情再增动力

期权发行带来的新增资金或将进一步驱动科创行情。当前科创行情正在启动期。参照《科创行情何时起？——“科创牛”系列二》分析，当前科创板行情有3点驱动要素——政策支持、政策拐点、资金流入。其中科创50ETF期权的发行将提升科创50ETF的配置价值，或将为科创板块吸纳更多资金。伴随资金要素的进一步催化，科创行情将再新添驱动力，中长线展望科创行情稳步向上。

科创50ETF产品丰富，静待新增资金流入。ETF产品看，已有8只基金发行科创50ETF，且有2只已超100亿，产品数量已较充分；同时8只产品发行时间均已超1年，运作已相对成熟，足以迎接新增资金的流入。

3、风险提示

联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

注：本文节选自财通证券股份有限公司2023年06月04日发布的《科创50ETF期权丰富科创投资--“科创牛”系列七》，报告分析师：李美岑  SAC执业证书编号：S0160521120002；张日升  SAC执业证书编号：S0160522030001