十大券商策略：A股仍处于投资机遇期，远景是牛市，左侧布局TMT

4月经济数据表明，国内经济增长复苏势头边际有所放缓、内生增长动能仍待进一步改善，结合美元近期走强的内外部因素综合影响下，人民币汇率走势也受到市场较多关注。

上周，上证指数窄幅震荡，周内小幅上涨0.3%，偏大盘蓝筹的沪深300小幅上涨0.2%，偏成长风格的创业板指、科创50分别上涨1.2%、2.6%。成交方面，本周市场情绪有所降温，成交量收缩，日均成交额从之前的万亿元规模回落至8600亿元左右。北向资金周度小幅净流出约17亿元。

行业和主题层面，近期板块轮动有所加快，偏成长风格的国防军工、电子、机械领涨市场；前期表现不佳的医药、电力设备也有较好表现；传媒、房地产、建筑装饰表现不佳。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：关注业绩逐季兑现

主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物，过度博弈降低了市场定价的有效性，但也提高了业绩驱动策略的潜在回报，主题交易的顶峰已过，重回低位业绩驱动板块。

首先，医药是疫后修复确定性最高品种，关注全球流动性拐点和管线研发催化的创新药，疫后复苏的创新医疗器械，受益医疗新基建的设备板块，产业逻辑和业绩驱动的中药创新。其次，数字经济和“一带一路”是全年级别主线，建议关注业绩开始兑现的半导体设备、通信设备、信创；后者建议关注优质企业出海及新老基建、能源领域的潜在合作。最后，建议围绕上半年业绩持续修复的板块布局，如新能源的锂电、充电桩、光伏材料和风电，周期的煤炭、油气、电力和大炼化，大消费中的家电、纺织服装、烘焙零食和职业教育。

2. 中金公司：市场仍处于投资机遇期

当前资产价格已经反映较多谨慎预期，结合政策逆周期调节及内外部环境，对后市不必过于谨慎，A股仍处于投资机遇期，市场机会大于风险。从近期的经济层面来看，4月主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，在本轮“非典型”复苏的背景下，前期部分需求在一季度脉冲式修复后，增长的整体回稳、特别是内生动能的改善可能尚需时日，体现在经济数据上并非线性回升。在当前环境下，政策可能尚未具备“由松转稳”的条件，近期总理在调研期间强调要“采取更有针对性措施扩内需稳外需 努力推动经济运行持续回升向好”，未来重点关注政策领域执行及落地情况。

配置上，复苏为主线，风格更均衡。关注三条主线：1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的泛消费领域，如食品饮料等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，包括高端制造、科技软硬件，新能源领域的偏谨慎预期也有望有所修复；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。

3. 中信建投：市场继续寻底 主线调整未完

短期市场预计继续寻底，主线调整未完。近期市场低位轮动如期演绎，短期海内外宏观预期进一步明确前，市场预计仍以低风偏、重赔率的偏防御策略为主，关注具备政策预期的独立周期性板块，重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力；此外，逆周期资产中，重视近期具备拐点预期催化的电子。行业关注：电子、家电、新能源车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。

4. 海通证券：远景是牛市 数字经济是中长期主线

目前市场有两个纠结点：经济不断低于预期，股市还行不行？追TMT和中特估，还是切到新能源和消费？牛市初期波折在所难免，但向上大格局未改，下半年基本面复苏有望驱动市场更加稳健地上涨。今年主线是数字经济（后续有业绩的子领域更强），阶段性均衡，关注医药和基本消费。

5. 广发证券：A股修复市 今年“买变化”

港股牛市，A股修复市。今年年A股“买变化”，持续建议配置“思变”三重奏：1）政策反转：“中特估—央国企重估”&“数字经济AI+”是本轮宽信用新抓手，中期看两者有望成为后续结构性“估值扩张”主导性力量。2）困境反转：估值再度回到低位而部分行业一季报已释放积极线索，优选行业景气已触底回暖的低估值+高△g行业；3）美债反转：中美资本周期共振阶段—>盈利驱动蓄势期，下阶段美债利率下行是港股的正面力量。

行业配置：1）“政策反转”：“中特估—央国企重估”和“数字经济AI+”（电力/通信运营商/交运/算力整机芯片/传媒/光模块等）；2）“困境反转”：优选低估值高Δg（重卡/服装家纺/中药/休闲食品等）；3）“美债反转”：“港股天亮了”：数字经济AI+（互联网巨头/AI服务器/通信主设备商）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）；广义流动性敏感+成长：创新药/器械/黄金；精选必选消费：啤酒。

6. 兴业证券：左侧布局TMT

结合轮动强度、拥挤度、偏离度三个指标的判断，TMT本轮调整最剧烈的时候已经过去，已经到了价格比时间重要、可以寻找细分方向左侧布局的阶段。当前可关注：服务器、光模块、半导体、机器人、人工智能、运营商、金融科技等。此外，当前阶段，还可以从三个维度寻找有望低位修复的细分方向：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。

7. 国君证券：资产荒下主题为王

暂时没有全局性的行情，但有结构性的行情，把握主题。看好风险特征不高，受益现代化体系构建和产业化进程加快的成长股：数字经济/芯片半导体&创新药/国有经济改革。1）布局产业趋势向上的科技成长股：随着各地AI大模型布局与数字产业化建设，需求和资本开支的扩张有望带来相关基础设施的确定性高成长空间，推荐运营商/算力/服务器/信创软件/MR等。2）围绕现代化产业体系建设，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块，推荐：芯片半导体/创新药/自动化设备等。3）受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设的板块，中特估+高股息与中特估+产业。

8. 民生证券：当下再次来到阶段性悲观的底部

缺乏有弹性的经济向上周期和产业向上周期的环境下，A股投资者或将在经济周期、产业周期底部不断寻求反转与躁动，带来阶段性的机会。当下有三股力量正在汇聚：1）红利+“滞胀”策略，产业资本站在股东的友好面，资源类企业（煤炭、油），交通运输（港口、公路、油运、干散），银行（四大行），重资产国企（电力、建筑）有色（铜、金）这是最具有长期趋势的领域；2）经济中的韧性部分，体现在消费里的中低端领域，休闲食品、非乳饮料、小家电、电动两轮车以及服装家纺、商业零售的商业模式更为贴近这一逻辑；3）相信“别人相信”的力量，A股之中结构性处于短周期股价低位或产业周期低位的领域将吸引反转型投资者的布局：电新（光伏组件、锂电），电子（封测、设计）、医药（中药、创新药）。

9. 国金证券：TMT有望成为长期市场主线

TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征，“基本面见底回升、机构配置低位”的必要条件，“长期逻辑在短期业绩上持续验证”的充分条件。当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑的短期业绩验证方面更具有优势。板块业绩改善趋势的逻辑来自：1）短期业绩来自疫情冲击后内生改善；2）中期业绩来自疫情冲击后自主可控和国产替代进程加速；3）长期业绩来自AI对产业趋势和生态的优化。

此前拖累市场的核心矛盾呈现扭转，市场情绪持续升温。但当前市场一致预期并没有很强，叠加市场赚钱效应不明显，当前市场行情或相对2019年和2020年的反转行情节奏较慢。建议布局产业政策和产业趋势共振的机会，以TMT为代表，同时重视券商与贵金属板块投资机会。而对于国企改革和中国特色估值等相关主题性机会，仍需以行业和公司的边际变化为核心。

10. 华西证券：磨底低吸 待市场向上突围

目前来看，A股增量资金仍缺乏，市场流动性处于紧平衡状态。在存量博弈思维下，A股的风格轮动或仍延续，在市场震荡磨底阶段，低吸策略或占优。

操作上，存量资金博弈下A股风格轮动仍将延续，在市场磨底阶段逢低把握低吸机会，等待市场向上突围。配置上，以低估值高股息率的蓝筹板块为主，如：高速公路、公用事业（电力）等。主题方面，推荐“中特估”主线，如：国央企改革、中药等。