深港通将再添一把火

作者：广发证券

报告摘要：

上周，恒生指数上涨0.71%，收于21467.04点，其中，大型股指数上涨0.52%，中型股指数下跌1.42%，小型股指数下跌0.90%。上周港股通平均使用额度比例为0.34%，沪股通使用比例为-0.25%。

我们仍然看好港股后市，本周震荡向上，中期牛市。

市场对国际流动性继续宽松的预期仍然没有改变。美联储基本无可能4月加息，其6月加息的隐含概率依然很低。市场对本周的联储会议关注更多的是其货币政策的决策依据及其对市场的观点的变化。而多哈会谈的结果正如我们上周预料，囚徒困境下的油价博弈，难以形成合谋。油价可能继续震荡。

我们对港股市场的中期牛市判断的几项基础仍然没有改变，深港通行情有望再添一把火。香港交易所已经从底部反弹了27%，部分反应了资金对港股市场未来的预期。从港股自身来说，深港通将会是短期内市场关注的热点和决定市场走势的关键。与沪港通的港股通中只对内地投资者开放大盘股的规则不同，市场普遍预期深港通的南下资金投资范围很有可能覆盖小型股。内地资金与偏好蓝筹股的国际资金不同，其一直钟爱中小市值股票，善于挖掘行业内成长性较强的小盘股。而受制于流动性，这些股票在港股市场的估值往往比内地的可比公司要低，对南下资金的吸引力较大。这是深港通比沪港通更值得期待的原因。

从短期来看，深港通的开通预期将会导致资本布局相关品种。而市场结构的差异有可能导致第一批深港通南下资金水土不服。但从长期来看，港股市场与内地经济的关联将会加深，南下资金将会是香港交易所和监管层争取的“水源”；另一方面，香港仍然是吸引内地公司上市的重要平台，内地的公司对内地的资金具有天然的吸附能力。因此，香港的市场监管风格一定会向内地靠近，其对内地资金的吸引力一定会加强。港股的中小盘股流动性差，缺乏海外机构的关注，深港通有望改变香港市场的投资者结构，部分小型股“定价权”有望被南下资金控制。

 建议投资者关注美联储政策决议会议。

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