青岛海湾化学“突击”分红33亿后拟募资30亿

3月1日，青岛海湾化学股份有限公司（下称“海湾化学”）主板IPO获上交所受理，拟募资30亿元。募集资金主要用于绿色项目等的建设以及补充流动资金。保荐机构（主承销商）是中信证券，保荐代表人是李泽由、张刚。

海湾化学的主营业务为氯碱化工、有机化工原料和高分子新材料以及无机硅产品的研发、生产与销售，主要产品包括乙烯法PVC、苯乙烯、聚苯乙烯1以及烧碱，同时利用部分自产烧碱生产偏硅酸钠，实现对无机化学品业务的延伸。

海湾化学的控股股东为海湾集团，直接持有海湾化学62%股权。青岛市国资委持有青岛国投100%股权，青岛国投持有海湾集团100%的股权，青岛市国资委通过青岛国投、海湾集团对公司实施控制，系公司的实际控制人。

3年半分红33亿

据海湾化学招股书，报告期内，公司进行过4次股利分配，合计分红330649.26万元。具体情况如下：

2019年12月19日，海湾化学有限召开股东会，在保证公司日常经营资金需求及可持续发展基础上，决定向公司股东海湾集团分配现金利润74,096.44万元，该部分现金股利已经支付完成。

2020年12月28日，海湾化学有限（为海湾化学前身）召开股东会，在保证公司日常经营资金需求及可持续发展基础上，决定向公司股东海湾集团分配现金利润50,789.39万元，该部分现金股利已经支付完成。

2021年4月27日，海湾化学有限召开股东会，在保证公司日常经营资金需求及可持续发展基础上，决定向公司股东海湾集团分配现金利润48,112.26万元，该部分现金股利已经支付完成。

2022年5月20日，海湾化学有限召开2022年第三次临时股东会，在提取法定盈余公积后，本次利润分配共计157,651.17万元。根据2021年11月27日各股东及发行人签署的《关于青岛海湾化学有限公司之增资扩股暨股权转让协议》约定，2021年5月1日至11月30日形成的综合收益138,753.11万元由海湾集团单独享有，对2021年12月1日至2022年3月31日形成的未分配利润的40%的18,898.06万元由公司现有股东按持股比例进行分配。截至本招股说明书签署日，上述现金股利已经支付完成。

手头“紧”了

2020年至今，随着海湾化学的规模扩张，投建项目多，资金需求增大，借款金额有所增长。2022年上半年，海湾化学的银行借款金额总计为12.1亿元，对流动资金的需求比较大。而此次IPO募集资金中，有3亿计划用于补充流动资金。

报告期内，公司的资产负债率整体有所上升，且流动比率、速动比率处于下降趋势。具体来看，资产负债率从2019年的42.41%变化至2022年上半年的63.28%，最高超70%。流动比率从0.83降至0.53，速动比率从0.57降至0.3。

将上述提到的主要偿债指标对标行业内上市公司，2019年至2021年以及2022年上半年，海湾化学的资产负债率远高于同行业上市公司(氯碱化工、阳煤化工、嘉化能源、镇洋发展)的平均值；而流动比率、速动比率均低于同行的平均值，存在着一定的短期偿债风险。

具体来看，报告期各期末，海湾化学的流动比率分别为0.83倍、0.3倍、0.54倍、0.53倍，整体下行。同期末，上述同行可比上市公司的流动比率均值分别为1.9倍、1.82倍、1.83倍、1.77倍，基本维持在1.8倍左右。其中，2020年末，上述同行的流动比率均值约为海湾化学的6倍，差距显著。

具体至企业，报告期各期末，除2019年末的流动比率低于海湾化学外，阳煤化工的流动比率均高于海湾化学。而氯碱化工、嘉化能源、镇洋发展各报告期末的流动比率是海湾化学的2-12倍。

对此，公司也指出，若未来经营活动产生现金流量不充足，或对外筹资能力受限，可能对公司的偿债能力产生不利影响，公司面临一定的流动性风险以及较大的短期偿债压力。