国情咨文释放了哪些信号？

美东时间2月7日晚七点，拜登发表国情咨文演讲，就已有的工作成果和未来的政策展望进行讨论，其中涵盖了经济与通胀、制造业发展、财政情况、中美关系等多方面，具体内容如下：

通胀：肯定了已有成就，但抗通胀任重道远。拜登在国情咨文的附属文章（FACT SHEET: The Biden Economic Plan Is Working）中肯定了就任以来在抗通胀、促进就业和经济增长方面的成就，称经济复苏是“历史性的”。年度通胀率连续六个月走低，很大程度上是由于天然气价格相较于去年夏天的下降；2022年下半年三个月核心通胀率折年率从近8%降至3%。但文件中也指出，由于“就业市场的韧性”，经通胀调整后的工资水平高于7个月前。联储主席鲍威尔在2月7日的座谈中也提及“非住房服务部门的通胀仍然未见缓和”，虽然商品通胀明显回落，但服务通胀依然是不定时炸弹，工资带来的通胀粘性仍不可忽视。

就业：拟摒弃竞业禁止协议，长期或使工资上涨。有3000万美国人受到竞业禁止协议的限制，使他们更难离开去从事高薪工作，抑制了美国工人的工资增长。美国联邦贸易委员会于2023年1月发布了一项禁止竞业禁止条款的拟议规则，据委员会估计将使工资每年增加3000亿美元。

制造业：加大对本土制造业的保护，中美贸易再添难度。民主党、共和党分据国会两席，美国内政受阻，而对华外交的态度更加强硬。具体来看，在国情咨文中，拜登多次提到《芯片与科学法案》《两党基础设施建设法案》等的成就，未来仍将继续对本土制造业的保护；除此之外，拜登还宣布基建新标准，要求所有使用联邦基础设施项目的建筑材料（铜和铝、光纤电缆、木材和石膏板等）都必须在美国制造，以支持美国制造业。

外交：对于中美关系措辞更为强硬。国会分裂，内政受阻的情况下，拜登在外交层面更加强硬，不仅在回顾制造业发展时强调“buy American”，扶持本土产业，而且在谈及中美关系时，使用了比以往更为强硬的措辞，称诉求是竞争而非冲突，但不会为使美国更强大的那些投资而道歉 (we seek competition, not conflict, but I will make no apology that we're investing to make America stronger)，承诺与中国在促进美国利益的方面合作，但若当中国“威胁”到主权，将采取行动 (I committed to work with China where we can advance American interests to benefit the world, but as we made clear last week, China threatens our sovereignty, we will act to protect our country and we did)。

财政：债务上限争端悬而未决，警惕金融风险。拜登在国情咨文中提及，特朗普就任期间美国“债台高筑”，财政赤字大幅增加。尽管拜登就任的两年期间，赤字已经减少了1.7万亿美元，但联邦政府债务仍然在1月19日达到31.4万亿美元的债务上限。目前，政府在本次债务上限提高的方案上存在分歧：共和党希望提高债务上限的同时削减联邦开支，而拜登则在国情咨文演讲上再次重申不同意削减社保、医保等联邦开支，坚持通过税收改革来支付账单。如果国会不能及时通过提高债务上限的法案，可能导致美国债务首次违约，除了损害美国的经济运行外，也可能对美国国债的信用造成毁损，从而影响美债发行。

风险提示：美国政策超预期变化。