国泰君安：利好加持短线攻势有望延续，上方重压尚未认定反弹升级

导读

本周前4日指数冲高回落，周五大涨扭转颓势。展望后市，市场目前短线依然保持多头格局，预计下周前半周有望延续反弹攻势。但考虑到中线修复尚需时日，前期下跌形成的“密集成交区”压力较大，一旦市场触及上证3150点以上，则需警惕行情出现反复。总体上，目前反弹仍是日线级反弹，除非市场能强势挑战上方“密集成交区”，否则不能轻易认定本轮反弹已经演化为周线以上的大级别反弹。配置方面，建议当前位置勿轻易追涨，仓轻者等待中线回落时机逐步配置，仓重者仍需保持耐心等待。

摘要

▶ 本周（2022-11-07至2022-11-11）行情概况：

（1）主要指数：本周前4日指数冲高回落，周五大涨扭转颓势。上证50、沪深300、上证指数等权重指数收红。

（2）板块观察：多数行业上涨：房地产、传媒、建材等板块涨幅较大，上涨超过4%；电子、国防军工、新能源等板块跌幅较大，下跌超3%。

（3）市场情绪：成交金额重回万亿，期货合约基差小幅升水；截至周五，IF、IH和IC主力合约分别升水0.13%、-0.07%和0.02%。

（4）资金流向：两融余额小幅上升，最新余额数据（11月10日）为1.57万亿元。本周北向资金净买入54亿元：有色金属、家电、银行、计算机等板块流入居前。

（5）量化“黑科技”模型：动态估值布林带模型显示，多数指数估值处于底部区域；下跌能量模型显示，主要指数下跌能量较低，未触发下跌信号。

▶ 本周行情归因：（1）美国10月CPI升幅低于预期，多位美联储官员表态“鸽派”。（2）美国CPI数据公布后，全球金融市场大涨。（3）国务院公布进一步优化疫情防控工作二十条措施，提振市场信心。

▶ 下周行情展望：从风格上看，前期强势成长股指数本周相对低迷，蓝筹股指数表现较好；表明市场投资逻辑开始从前期大会政策导向，转向对实体经济复苏期待；同时市场当前处于“反弹”阶段，“板块轮动，雨露均沾”特点明显。由于前期强势的成长股指数开始走弱，加上权重股指数的中线调整格局并未得以改变，因此虽然当前市场总体表现较好，但仍要当心主要指数阶段性“冲高回落”。展望后市，市场短线上依然保持多头格局，预计下周前半周有望延续反弹攻势。但考虑到中线修复尚需时日，前期下跌形成的“密集成交区”（上证3150-3300点）压力较大，因此一旦市场触及3150点以上，则需警惕行情出现反复。总体来看，目前反弹仍是日线级反弹行情，除非市场能够强势挑战上方“密集成交区”，否则不能轻易认定本轮反弹已经演化为周线以上级别的大级别反弹。配置方面，建议当前位置勿轻易追涨，仓轻者等待中线回落时机逐步配置，仓重者仍需保持耐心等待。

01 

本周行情概况

1.1 主要指数：本周前4日指数冲高回落，周五大涨扭转颓势

本周（2022-11-07至2022-11-11）本周前4个交易日多数指数冲高后回落，呈现震荡整理态势；周五A股三大股指高举高打，一举扭转市场前半周颓势。其中，上证50、沪深300、上证指数等权重指数收红，分别上涨2.02%、0.56%、0.54%；科创50、创业板指、中证1000、深证成指分别下跌-4.62%、-1.87%、 -0.99%、-0.43%。

1.2 板块观察：多数行业上涨，房地产、传媒、建材等板块涨幅居前

本周多数行业上涨。具体来看，房地产、传媒、建材等板块涨幅较大，上涨超过4%；电子、国防军工、新能源等板块跌幅较大，下跌超3%。从概念板块上看，今日头条平台、乡村振兴、黄金珠宝、水泥制造、铁矿石、鸡产业、西部水泥等板块上涨超5%；半导体设备、中芯国际产业链、光刻胶、消费电子代工、电源设备、晶圆产业等板块下跌超5%。

1.3 市场情绪：成交金额重回万亿，期货合约基差小幅升水

本周市场先回落后大涨，沪深两市日均成交额0.94万亿元，周五重回万亿。截至周五，IF、IH和IC主力合约分别小幅升水4.76点（升水率0.13%）、-1.65点（升水率-0.07%）和0.98点（升水率0.02%），本周IF、IH、IC基差平稳。

1.4资金流向：两融余额小幅上升，北向资金净买入54亿元

两融余额小幅上升，最新余额数据（11月10日周四）为1.57万亿元；融资买入占比为6.84%，相较上周四小幅下降。本周北向资金净买入54亿元：有色金属、家电、银行、计算机分别净流入48.25、28.03、20.19、14.70亿元；电力设备及新能源、电力及公用事业、房地产、电子分别净流出21.48、16.18、12.86、10.35亿元。

1.5量化“黑科技”：多数指数处于底部区域，下跌能量较低

动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值均处于合理区域，其中上证指数、创业板指、沪深300和中证1000处于底部区域。当前（2022-11-11）上证指数PE-TTM为12.1，处于20.44%分位数；深证成指PE-TTM为25.73，处于49.68%分位数；创业板指PE-TTM为39.66，处于23.98%分位数；沪深300 PE-TTM为11.01，处于12.47%分位数；中证500PE-TTM为23.32，处于24.09%分位数；中证1000PE-TTM为30.24，处于23.2%分位数。

下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量较低，未触发下跌信号。当前市场主要宽基指数下跌能量较低，未触发下跌信号。

02

本周行情归因

本周前4日多数指数冲高后回落，呈现震荡整理态势；周五A股三大股指高举高打，一举扭转市场前半周颓势。整体来看，影响市场的主要事件信息有如下几点：

（1）美国10月CPI升幅低于预期，多位美联储官员表态“鸽派”。11月10日美国劳工部数据显示， 10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期。多位美联储官员鸽派表态，释放“减速”信号。据芝商所“美联储观察”工具显示，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。

（2）美国CPI数据公布后，全球金融市场大涨。美国三大股指全线收涨；道指涨3.7%，标普500指数涨5.54%，纳指涨7.35%，中概股普涨。欧股收盘全线上涨；德国DAX指数涨3.51%，法国CAC40指数涨1.96%，英国富时100指数涨1.08%。国际贵金属收盘大幅上涨；COMEX黄金期货涨2.64%，COMEX白银期货涨2.01%。分析人士表示，当开始看到数据显示通胀回落时，美联储将开始放缓加息步伐的预期提升，过去几个月施加给金融市场的巨大压力得到缓解。

（3）国务院公布进一步优化疫情防控工作二十条措施，提振市场信心。国务院联防联控机制综合组11日公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。通知指出，党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。本次优化防控工作措施的发布对市场有极大的信心提振效果。

03下周行情展望

本周前4个交易日，大盘未能延续上一周强势，多数指数冲高后回落，呈现震荡整理态势。本周五，受美联储鸽派表态、隔夜全球金融市场大涨、疫情防控政策调整等因素影响，A股三大股指高举高打，一举扭转市场前半周颓势。其中，上证50在主要指数中领涨，显示市场对宏观经济修复前景开始趋于乐观。

从风格上看，前期表现强势的科创50、中证1000、国证2000等成长股指数本周表现相对低迷，其中科创50下跌近5%；而上证50、沪深300等蓝筹股指数则表现较好。这既表明，市场的投资逻辑开始从前期大会政策导向，转向对实体经济复苏的期待；同时也显示，市场当前正处于“反弹”阶段，“板块轮动，雨露均沾”的特点比较明显。由于前期强势的成长股指数开始走弱，再加上权重股指数的中线调整格局并未得以改变，因此虽然当前市场总体表现较好，但是仍要当心主要指数阶段性“冲高回落”。

展望后市，市场目前在短线上依然保持多头格局，预计下周前半周有望延续反弹攻势。但考虑到中线修复尚需时日，前期下跌形成的“密集成交区”（例如上证指数3150-3300点）压力较大，因此一旦市场触及上证指数3150点以上，则需警惕行情出现反复。总体来看，目前的反弹仍是日线级反弹行情，除非市场能够强势挑战上方“密集成交区”，否则不能轻易认定本轮反弹已经演化为周线以上级别的大级别反弹。

配置方面，建议当前位置勿轻易追涨，仓轻者等待中线回落时机逐步配置，仓重者仍需保持耐心等待。

风险提示

疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。