长假数据复盘：总量下行，结构“本地化”

摘要

本次国庆假期在疫情多点散发等外部约束下，呈现出与往年不太一样的旅游出行模式和消费特征。简而言之，总量下行，结构偏“本地化”。具体我们从出行、旅游、线下消费、购房，海外资本市场等多个方面，对经济活动进行观察。

高速拥堵程度：不及20年和21年。根据“百度地图交通出行大数据”，国庆以来，该平台监测的全国高速拥堵情况较20年和21年明显回落，全国高速平均拥堵里程为797.6km，较21年同期回落35.2%，较20年同期回落54.7%。

周边游主导下，铁路出行人次显著下降。受疫情防控影响，国庆各地倡导居民“就地过节”，今年本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。国庆期间，本地、周边旅游订单占比达65%，出游半径更短的公路运输较铁路运输回落幅度更小。

出游遇冷。根据文旅部测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

实体商业表现相对坚挺。以北京为例，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额78.4亿元，同比增长5.4%；全市52个重点商圈客流量3192.2万人次，恢复至2021年同期95.1%。

国庆档票房为近5年最弱。根据国家电影资金办数据，10月1日至6日，全国电影票房收入达到13.8亿元，远低于去年同期的38.8亿，观影情绪较为平淡。电影上映场次为近5年次高，可见散发疫情并未对院线运营造成太大的影响，票房走弱主要还是源于在缺乏叫座的扛鼎之作背景下，消费者观影意愿较低。

国庆楼市表现惨淡，返乡未必置业。节假日前夕，楼市政策频出，但楼市反映平淡。10月1日至7日，30大中城市商品房日均销售面积9.2万平方米，较去年同期下降42.4%，较20年同期下降50.2%。日均销售面积为近年来低位。各能级城市销售同比均为回落，返乡或许降低了一线城市的购房热度，却未能温暖二三线的楼市。

总体来看，“后疫情时代”的国庆反映了出行及消费的恢复短期均不容乐观。今年国庆出行积极性再度下滑，出游及消费的本地化特征明显。周边游主导情况下，铁路运输人次大幅下降，消费意愿也收到出行半径的压制，表现不佳。楼市在金九银十和黄金周的双重加持下，仍然表现惨淡。

风险提示：国内外疫情反复

正文

本次国庆假期在疫情多点散发等外部约束下，呈现出与往年不太一样的旅游出行模式和消费特征。简而言之，总量下行，结构偏“本地化”。具体我们从出行、旅游、线下消费、购房，海外资本市场等多个方面，对经济活动进行观察：

高速拥堵程度不及20年和21年。根据“百度地图交通出行大数据”，国庆以来（10月1日至10月7日），该平台监测的全国高速拥堵情况较20年和21年明显回落，全国高速平均拥堵里程为797.6km，较21年同期回落35.2%，较20年同期回落54.7%；峰值仍旧出现在10月1日上午10点半，为4711.96km，较21年的峰值回落38.6%，较20年的峰值回落49.4%。高速拥堵情况较前两年明显回落。主要是由于在疫情多点散发带来的不确定下，今年的假期出行以市内、短途郊游、探亲为主，长途跨省出行量较低，总体交通压力低于往年。

据交通部数据，10月1日至7日，全国铁路、公路、水路、民航预计运送旅客总量2.56亿人次，较21年下降36.4%；较20年下降41.4%，较19年下降58.1%，具体来看：

公路方面，全国公路预计发送旅客1.98亿人次，较21年下降34.5%；较20年下降40.2%；较19年下降58.7%。

水路方面，全国水路预计发送旅客463.9万人次，较21年下降24.8%；较20年下降36.6%；较19年下降65.7%。

铁路方面，据国铁集团数据，全国铁路预计发送旅客4795.3万人次，较21年下降42.7%；较20年下降44.1%。

据此推算，假期期间民航累计发送旅客约为1004.7万人次，较21年上升8.1%，较20年下降13.1%。

周边游主导下，铁路出行人次显著下降。与前两年同期相比，民航>水路>公路>铁路。受疫情防控影响，国庆各地倡导居民“就地过节”，今年本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。根据携程发布的《2022年国庆假期旅游总结报告》，国庆期间，本地、周边旅游订单占比达65%，相较之下，出游半径更短的公路运输较铁路运输回落幅度更小。而出游半径最长、单价最高的民航运输热度相对较为稳定。

今年国庆出行状况明显弱于21年，消费者的出游及消费都呈现出“本地化”特征。具体而言，旅游收入、观影票房表现相对弱势，餐饮消费和商圈流量表现亮眼。

出游遇冷，“本地化”特征明显。根据文旅部测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。旅游收入较出游人次下降得更多，侧面反映“出游消费降级”。从出游方式的选择来看，这一“消费降级”现象背后或有较明显的被动因素。疫情防控下出行不便，今年国庆以本地周边游为主，短途高铁游、郊野露营、到地参团、当地一日游、轻户外等新玩法，正逐渐成为大众假日旅游的高频选择，较短的出游半径或导致游客消费意愿相对较低。

实体商业表现相对坚挺。线下消费与出游同样呈现“本地化”特征。餐饮方面，美团发布的2022年“十一”黄金周消费数据显示，长假期间，本地消费额占比达到77.4%。假期前5天，本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%，同比2019年黄金周增长52%；到店餐饮订单量较“五一”假期增长47%，大众点评必吃榜的订单量增长119%。实体商业方面，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额78.4亿元，同比增长5.4%；全市52个重点商圈客流量3192.2万人次，恢复至2021年同期95.1%。南京市商务局重点监测的150余家商贸流通企业合计实现销售额43.9亿元，与去年持平。

国庆档票房为近5年最弱。根据国家电影资金办数据，10月1日至6日，全国电影票房收入达到13.8亿元，远低于去年同期的38.8亿，观影情绪较为平淡。从每日票房走势来看，今年国庆档票房恢复了往年前高后低的普遍趋势，即假初票房表现相对亮眼，随着假期流逝，票房也随之走弱。去年国庆是一个难得的例外，票房在假期首日开局平淡，但后劲十足，主要源于票房领头羊《长津湖》口碑发酵带动观影情绪。从近5年国庆档的平均上映场次来看，今年1-6日平均每日上映39.4场，较去年（近5年最低）高出12.0%，且为近5年次高，可见散发疫情并未对院线运营造成太大的影响，票房走弱主要还是源于在缺乏叫座的扛鼎之作背景下，消费者的观影意愿较低。

国庆楼市表现惨淡，返乡未必置业。节假日前夕，楼市政策频出：（1）9月29日，央行、银保监会通知：2022年6-8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限；（2）9月30日，央行规定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；（3）9月30日，财政部新政表示，自2022年10月1日至2023年12月31日，“卖一买一”的置业人群将享受个人所得税退税优惠。但从国庆期间的楼市热度来看，市场对本轮宽松政策反响平平。10月1日至7日，30大中城市商品房日均销售面积9.2万平方米，较去年10月同期（16.0万平）下降42.4%，较20年10月同期（18.5万平）下降50.2%，较19年10月同期（18.1万平）下降49.1%，日均销售面积为近年来低位。其中一线城市销售遇冷，1-7日日均销售面积为2.6万平方米，较21年同期大幅下降60.8%；二三线城市与 21年同期相比下降29.8%和29.2%。

八月以来，我们观察到一线及三线城市销售同比显著改善，其中一线城市月均销量较年初明显回暖带动销售同比于9月大幅回正，而三线城市则是因为去年的基数自8月开始走低而呈现出同比降幅收窄的“假象”。这一趋势在国庆期间未得到延续，各能级城市销售再度回落，一线表现更弱。根据历史经验，十一黄金周往往是返乡置业的黄金时期，而从今年的数据来看，返乡或许降低了一线城市的购房热度，却未能温暖二三线的楼市。

总体来看，“后疫情时代”的国庆反映了出行及消费的恢复短期均不容乐观。今年国庆出行积极性再度下滑，出游及消费的本地化特征明显。周边游主导情况下，铁路运输人次大幅下降，消费意愿也收到出行半径的压制，表现不佳。楼市在金九银十和黄金周的双重加持下，仍然表现惨淡。与国内乏味的经济活动相比，海外资本市场的表现或许更热闹一些。具体而言：

海外债市收益率先下后上，股市普遍反弹。假期期间，欧美主要经济体由于上月PMI数据不佳，债市普遍上涨。但紧接着OPEC+产油国联盟宣布石油减产，规模为近两年最大，油价录得3月以来最大周涨幅，通胀危机再起，债市调整，而经济活动放缓的信号令市场的加息预期降温，带动美、英、德、法等多国股市反弹。10月7日美国非农数据出炉，就业仍然强劲，暗示关于美联储政策转向的幻想破灭，债市延续调整，股市也回吐大部分涨幅。具体来看：

美债收益率先下后上。10月3日早盘美国供应管理协会PMI数据公布，美国9月制造业指数意外降至50.9，大幅低于预期，创两年多来新低。随后10年期美债收益率快速回落，降至9月22日以来最低点，回吐美联储上月第三次激进加息75个基点后的所有涨幅。10月5日在OPEC+宣布石油减产后，在油价上涨带来的通胀压力下，收益率转为上行，10月7日公布的非农数据仍然强劲，收益率继续上行。具体来看，10月1日-7日期间，美国2Y国债收益率上升8bp至4.30%；10Y国债收益率上升6bp至3.89%；30Y国债收益率上升7bp至3.86%，均处于相对高位。除美国外，英国、德国10年期国债收益率均呈现同样的先下后上走势，10月1日-7日期间，英国10年期国债收益率上升至4.17%，创下自2010年以来的新高，德国十年期国债收益率升至2.01%，也位于近10年以来高位。

石油领涨大宗。10月5日，OPEC+产油国联盟决定自11月起将石油总产量日均下调200万桶，减产量相当于全球石油需求的2%左右，创2020年欧美疫情爆发以来最大减产规模，随后美国政府声称11月将从战略储备中向市场提供1000万桶石油，油价最终仍然升至约98美元/桶，录得3月以来最大周涨幅。具体来看，10月1日-7日期间，布伦特原油上涨15.0%至97.9美元/桶，WTI原油上涨16.5%至92.6美元/桶；美天然气价格下跌0.3%，英国天然气期货价格下跌19.2%，荷兰鹿特丹煤炭期货价格下跌20.1%。基本金属有涨有跌，贵金属普遍上涨，主要农产品期货以跌为主。

美元指数升至近20年高位，铜金比温和回落。近期美联储鹰派言论升级：旧金山联储主席戴利重申加息并维持在对经济有限制水平的重要性，支持继续多次加息以及2023年不降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克称目前只是抗击通胀的“早期阶段”，另外，被称为“小非农”的美国  9月ADP新增就业人数及后出炉的“非农“数据均超预期，显示劳动力需求保持健康，增加了美联储持续暴力加息的可能性，假期期间美元指数强势上行，一度升至112上方，为近20年以来高位。铜金比温和回落，10月以来均值下降至20.1，较9月均值下降1.8%。近期美元强势以及铜金比回落的环境，对国内债市偏有利。

主要经济体股市普遍上涨。10月1日-7日期间，主要经济体股市普遍上涨。月初公布的美国和欧元区制造业数据不佳，其中美国9月制造业指数意外降至50.9，大幅低于预期，创两年多来新低；欧元区PMI连续第3个月低于荣枯线，经济活动放缓令市场对美欧主要经济体的加息预期降温，带动美国及欧洲三大主要股市大涨，但在美国非农数据公布后回吐大部分涨幅。期间，标普500指数、道指和纳指分别上涨1.5%、2.0%和0.7%，道指涨幅居前；欧洲方面，德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC指数分别上涨1.3%、1.4%和1.8%；亚太市场，日经225指数和恒指分别上涨4.5%和3.0%。另外同期，富时中国A50指数期货上涨2.2%。总体上看，亚太股市>美股=欧股。