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01
冰糖炖雪梨
中远海能小船景气、大船改善 关注旺季需求边际催化
中远海能2022 年中报：
1）业绩表现：上半年营收75.1 亿元，同比+22.8%；归母净利润1.59 亿元，同比-70.8%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比-72.7%。
Q2 营收40.3 亿，同比+32.8%；归母净利润1.34 亿，同比-33.4%；扣非归母净利润1.26 亿，同比-41.4%。
2）利润率：上半年毛利率8.6%，同比-6.4pts；归母净利率2.1%，同比-6.8pts；扣非归母净利率2.0%，同比-7.1pts。Q2 毛利率10.9%，同比-7.0pts；归母净利率3.3%，同比-10.4pts；扣非归母净利率3.1%，同比-10.4pts。3）运价：二季度VLCC-TCE 均值约-2978 美元/天，同比-205%；苏伊士型、阿芙拉型油轮TCE 均值3.09、4.64 万美元/天，同比+496%、+507%。
1、Q2 外贸成品油盈利弥补外贸原油亏损，内贸盈利有所下滑。
1）运量：Q2 油轮运输量4341.2 万吨，同比+4.9%、环比-5.1%；运输周转量1186.1 亿吨海里，同比-6.7%、环比-19.6%。
2）收入毛利构成：Q2 内贸、外贸、LNG 运输营收约14.1、23.2、3.1 亿，同比+0.9%、+74.0%、+2.1%；毛利率22.6%、-1.5%、52.8%，同比-10.3、+4.0、+1.5pts；毛利润3.2、-0.4、1.7 亿，同比-30.7%、减亏0.4 亿、+5.0%。
3）外贸油运：Q2 外贸原油营收15.8 亿，同比+73%；毛利率-8.6%，同比-3.4pts。外贸成品油、油品船舶租赁营收5.3、2.1 亿，同比+112%、+24%；毛利率27.5%、-21.8%，同比+37.1、-20.8pts。外贸成品油收入、毛利显著提升。公司通过不同区域市场、不同船型之间的灵活调节，提升整体船队收益。上半年大西洋区域货载营运天占比同比+4.9pts，同时3 艘船内贸转外贸、1 艘船从成品油运输（白油）调整为黑油运输。
4）内贸油运：Q2 内贸原油营收7.2 亿，同比-7%；毛利率27.9%，同比-11pts；内贸成品油营收6.7 亿，同比+12%；毛利率18.3%，同比-6.8pts。5）LNG 运输：Q2 外贸LNG 运输营收3.1 亿，同比+2.1%；毛利率52.8%，同比+1.5pts。
2、展望下半年：
1）VLCC，7 月以来受益于原油出口发货量提升、原油价差套利带来长运距货盘增加、燃油成本端改善等因素，VLCC-TCE 指数明显上涨。我们预计增量供给明确受限的背景下，运价随需求侧边际变化震荡波动。短期关注美湾出货节奏、旺季+能源紧缺预期下的运需变化，以及伊朗解除制裁事件进展；中长期复苏的持续性与弹性需观察拆船量等供给侧出清指标。
2）中小原油轮，直接受益于俄油制裁带来的贸易路径重构，欧洲寻求中东、美湾等进口来源替代拉长运距、吨海里需求提升，运价相对景气。
3）成品油轮，此前受益于：
a）欧美出行复苏推动成品油进口需求显著增长，
b）裂解差价上涨带来跨区域跨油品套利贸易；
c）欧洲成品油进口来源替代、运距拉长等因素；LR、MR 运价显著上涨。近期因欧美成品油消费边际减弱、炼厂检修等影响，运价有所回落。
后续关注冬季采暖用油需求变化，以及明年初制裁落地后贸易路径转换对于成品油轮吨海里的实际提升幅度。
02
撬动一个地球
招商南油大涨10%，下一个中远海控已经诞生
渣男回心转意了？在集运龙头中远海控股价不断创新高的情况下，今天，油运龙头之一的招商南油股价涨停，股价逼近历史新高！
说起招商南油，那可是A股市场上著名的大渣男，多少老股民的血汗钱在招商南油上灰飞烟灭。老股民应该还记得，招商南油叫长航油运（简称长油），2010-2013年间，由于连续巨额亏损，公司被掏空，资不抵债，于2014年退市，几十万股民倾家荡产。长航油运的退市，打破了央企不退市的神话，在资本市场掀起了轩然大波。
2019年，渣男长航油运乔装打扮后，更名为招商南油重新在A股上市，就是今天涨停的招商南油，烂仔摇身一变成了靓仔。关于长航油运退市，还发生了一件比较有意思的事情。
2014年6月，长油退市前，股价只有0.7元/股，在确认退市之后，股价还在连续下挫，散户纷纷割肉逃命。可有意思的是，股神徐翔却大量扫货，成为了长油，累计买入2200股长油，成为十大股东之一。
五年后的2019年，那个在跨海大桥下惊鸿一瞥的白衣少年——股神徐翔还在监狱里服刑，不过他重仓的长油改头换面，更名为招商南油并重新上市了。上市后股价从不到0.7元涨到了5.49元，涨幅近700%，徐翔就这样在狱中躺赚700%，再次名动江湖。
今天，更名换姓后的长油（招商南油）再次涨停，股价不断创新高。这是什么逻辑呢？
逻辑一：地缘冲突让油运行业迎来拐点
海运分为散货、集运、油运三大板块，散货和集运的行业观点2020年就已经到来，这就是集运龙头中远海控大涨10倍的原因，可是油运的拐点却迟迟没有到来。招商南油属于海运中的油运，二次上市股价最高冲到了5.49元，之后一路下跌至1.70元，惨不忍睹。
油运的拐点源自一直黑天鹅——俄乌冲突。俄乌冲突爆发，让熊了10年的油运行业迎来景气拐点。俄罗斯是世界第一大石油出口国，第二大产油国。冲突爆发后，欧美各国对大鹅进行了全方位的制裁，大鹅的石油出口受限，世界油气供给被打乱，国际油价暴涨，原油运输距离拉长，油运公司受益，迎来拐点，股价向上突破。
逻辑二：油运价格飙升，绩改善预期增强
目前，油运、海运、散户三大海运指数只有油运指数在上涨，集运指数从11000跌到4600，散货指数从5600跌到了960，惨不忍睹。而同一时期，油运指数从500涨到了1700，目前依旧在上涨，没有向下的势头。这就是为什么中远海控腰斩，而中远海能、招商南油的油运龙头股价不断创新高的原因，因为一个处于下行周期、一个处于上行周期。
运价的上涨，让公司业绩改善预期得到了增强，股价也随着预期增强而上涨。后续，随着疫情控制住，世界经济逐步复苏，对石油的需求将不断增长，地缘冲突、制裁等多因素将进一步影响供给，推高油运景气度，预计油运的景气周期还将持续下去。
逻辑三：欧洲能源危机加剧，延长了由于高景气周期
欧洲是全球工业重地、全球化工、汽车制造重要产地，难道工业4.0靠也能靠烧柴实现？显然不可能。石油被称作是工业的血液，说明工业发展一刻也离不开石油。在能源危机加剧的背景下，欧洲的工业要发展还得靠石油，但是离得近、又便宜的俄罗斯石油欧洲是使不上了，只能从更远的地方购买和运输。毫无疑问，这将利好油运行业，延长油运的景气周期，不但上涨油运指数已经说明了一切！
03
辉哥侃股
利仁科技：4连板的家电次新股，板块涨幅新的领头羊
今天的市场高标，被4连板的家电次新股利仁科技夺得。对于8月31日才上市的利仁科技，很多人还不熟悉，该公司主要从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售。利仁科技发行价19.75元，发行股数1848.44万股，募资净额3.25亿元，妥妥的小盘股。
按今天收盘价42.75元计算，利仁科技上市至今涨幅116.46%，股价翻倍有余，除上市首日外，该股目前收获7个涨停板。之前周一有5只新股上市，3只开盘破发，在当前弱市中，利仁科技能有此市场表现，可谓是次新股中的佼佼者，如能带领家电板块反弹，则可看高一线。
2019-2021年，利仁科技营收分别为5.24亿元、7.22亿元和6.55亿元，其中，2021年较2020年下滑9.22%。2022年中报显示，实现营收3.35亿元，同比增长1.95%，净利润1.039亿元，同比增长6.47%，净利润增幅超过营收。从业绩来看，利仁科技总体来说还算稳健。
近期，随着人民币贬值有利于家电出口，公司积极拓展东南亚及欧美市场，其中空气炸锅出口韩国、煎蛋铛出口日本，加拿大是利仁电器在北美市场的重要组成部分，电饼铛和料理机在全境销售。资金流向显示，利仁科技连续二天为主力进散户出，该股后市或有继续冲高动能。
04
阿島
舜宇挫10%创两年半低，苹果14 Pro系列大卖难救舜宇？
拆解个中原因，市场看好苹果iPhone 14 Pro Max可成最畅销手机型号，但有分析人士却对整个手机行业销情不感乐观，舜宇来自苹果的贡献实为有限，不足以扭转整个Andriod手机业务的弱势，而管理层同样维持手机需求持审慎态度，并直言今年并不会出现明显复苏。
iPhone 14 Pro系列大卖，市面一度突现炒风。大华继显发表报告指，舜宇管理层在会谈时透露，公司今年下半年来自苹果的收入将会大增，而且随着产能回报提升，毛利率有所扩阔。
苹果贡献有限，料手机业务收缩至明年上半年
可是，来自苹果的贡献实为有限，这只能为舜宇的平均单价（ASP）及毛利率提供少许帮助，并不足以扭转整个Andriod手机业务的弱势。舜宇管理层未能看见今年手机行业需求有回升迹象，甚至反而出现停止手机升级潮，更指公司Andriod手机业务持续收缩，料情况及至明年上半年。
05
资通社
诺诚健华破发，亏损药企不受欢迎！
诺诚健华的中签者哭晕在厕所！竟然破发，中签者真的不敢相信自己的眼睛！要知道，这货发行价只有11.03元。这么低的发行价，也能破发？正因为几乎无人相信会破发，所以，也就无人弃购。大家都在憧憬上市首日赚一把，结果，没戏。
怎么就破发了？诺诚健华破发不过又一次提醒人们，市场有多么不喜欢没有盈利的创新药股票。今年上市的创新药股票，基本上是上市一家，破发一家。因为这些股票有个共同特点，就是：高研发投入，高募资额，高亏损业绩。
以诺诚健华为例，2018年以来逐年每股收益为：亏损2.83元；亏损9.62元；亏损0.4元；亏损0.05元。今年中期亏损0.31元，预计2022年1-9月继续亏损。
看看吧，除了亏损，还是亏损，没完没了的业绩亏损。业绩亏损，就意味着公司只有索取，没有回报。没有回报的公司，买了干嘛？做股票，又不是做公益。
诺诚健华破发，还有一个原因，就是大家都没有弃购，承销商完美完成了发行承销工作，帮助公司完成了圈钱任务，承销费到腰包了，所以，没人护盘。
诺诚健华请了多少家主承销商？三家。这三家分别是中金公司、高盛高华和摩根大通。为什么请这么多主承销商？担心弃购太多，发不出去，把货砸自己手里呗。现在，竟然没有弃购，傻散户完成了认购缴款，主承销商岂不喜出望外。既然主承销商一分不掏，当然也就没有意愿像中金公司护盘中国移动和中国海油那样了。
所以，破发是必然的，以后长点记性吧！
06
老玛歌2021
功率半导体的江湖险恶
斯达半导2022半年报跟踪笔记，上半年营收11.5亿，同比增长60.5%。扣非净利润3.3亿，同比增长134%。经营性现金流净额3.4亿，同比增长135%（说明利润增长是有质量的，真金白银）。
公司主营功率半导体，按照客户要求设计然后外包生产芯片，然后拿回来自己封装。直销模式，轻资产运营，但是毛利率不够高，刚刚40%。
上半年营收增长主要来自于新能源行业，营收占比47%，同比增长198%。上半年车规级IGBT模块供应了50万辆新能源汽车，预计下半年继续增长。合同负债同比暴涨3倍，订单足够啊。
功率半导体现在的热门应用有光电，风电，储能，新能源汽车，充电桩，工业控制等等，白色家电已经不算啥了。据说2025年国内IGBT市场规模522亿，CAGR19%，2027年全球SIC MOSFET的市场规模100亿美元，CAGR40%。对比一下公司的营收就知道未来有巨大空间，目前公司的市占率排名全球第六，国内第一。
公司的技术上有第六代Trench Field Stop技术的650/750V车规级IGBT，有1200V，有800V SIC MOSFET，还有光伏储能芯片650V，1200V，这些都量产供货，基于第七代沟槽式TFS技术的芯片已经通过客户验证，下半年批量供货。
公司财务健康，净利率高达32%，说明销售费用低（说明产品不愁卖），管理费用也不高。但是研发投入也不高（这说明啥?技术含量并不是很高吗）。
总结一下，毛利率刚刚达标，净利率够高，高增长比较确定，天花板也够高的。但要注意功率半导体的江湖里竞争激烈，对手众多（据说世界前十名里面一半以上发力SiC功率半导体，比如英飞凌，恩智浦，瑞萨，德州仪器，意法，安森美等）。
估值上来看上半年扣非净利润3.3亿，下半年订单爆满，全年简单粗暴推算6.6亿，同比增长接近78%。如果按PEG1.0算，那么合理市值515亿，1.7亿股合303元/股。买点最好是减半，151元/股。按新能源的热度来看，最佳买点估计很难等到，如果真跌成狗了那也肯定是哪里出了问题，也许新能源行业降温了。
心平气和的说300以下就可以买入了。
