富瑞：上调新秀丽(1910.HK)目标价至25.41港元 评级“买入”

富瑞发表报告指，新秀丽(1910.HK)次季销售下跌24.6%，较该行预测高出7个百分点，经调整后EBITDA利润率录得17.6%，优于该行预测的14.6%，不论销售及盈利能力均优于预期，受惠于欧洲、拉美及美国等地的强劲销售复苏，以及经营杠杆。该行指，基于7月销量趋势令人鼓舞、8月至初销售表现胜于7月，管理层将全年销售指引由低于2019年疫前水平的15%至20%，收窄低于当时10%至15%，毛利率料维持53%至57%左右水平，有潜在的上行空间。另外，管理层将其经调整后EBITDA利润率指引由中双位数，上调至15%至16%，并有较高可能性达致此范围的高点。

该行指，将公司今年至2024年各年销售预测上调5.7%、5.9%及5.9%，并指出扣除俄罗斯及手机机壳供应商Speck等因素，料今年第三、四季销售仅较2019年水平低出5.9%及2.9%；并上调今年至2024年各年息税前盈利(EBIT)预测分别8.4%、4.8%及8.6%，以反映经营杠杆。该行料其今年至2024年各年录纯利1.75亿、2.49亿及2.94亿美元。并将其目标价由23.91港元上调至25.41港元，维持“买入”评级。