4只低估港口股，其中一家单单分红就极具投资的价值！

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昨天（8.8）上证指数全天低开高走，三大指数涨跌不一。中证1000指数涨1.21%，接近本轮反弹高点。

盘面上，汽车产业链相关板块集体大涨，概念股掀涨停潮。风、光、储等赛道股有所回暖，总体上个股涨多跌少，两市超3500只个股上涨，北向资金全天净卖出10.75亿元。

操作方面，科创50指数上周五创出了4月27日反弹以来，中证1000要在新高附近。

资金偏爱小盘科技股，新能源汽车、风、光、储等赛道等老主线不时出来炒作一下，处于退潮边缘，高位不追。

半导体概念，消费电子需求疲弱，美国芯片法案继续对我国半导体行围追堵截，看似危机四伏，实则孕育国产替代机会，相信国内半导体终会突出重围，可以长期关注设备、材料、Chiplets方向。

聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。

不了解我们淘宝计划的朋友，可以看看：《正式开启低估值好公司的淘宝之路》。

这一期，我们来看看航运港口行业有没有值得投资的宝藏公司。

行业概念

航运港口，顾名思义就是指航运和港口，两者属于交通运输行业中的水运行业。

航运即水上运输，可分为内河航运、沿海航运和远洋航运。远洋运输是国际贸易中最主要的运输方式，占国际贸易总运量中的三分之二以上。

港口指的是主要供船舶避风停泊，等候靠岸及离岸，进行水上由船转船的货物装卸，也分为海港和内河港两种。

在全球货物吞吐量排名前十名的沿海港口中，有8个是亚洲港口，其中中国港口占据7席。《全国沿海港口布局规划》将全国沿海港口划分为环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海五个港口群体。

行业特点

（1）航运港口是资源配置的枢纽，在交通运输系统中起着举足轻重的作用，行业受到国家诸多发展规划支持。

（2）航运港口行业发展的有利因素在于：一是水上运输具有无法替代的优势；二是中国经济规模的持续发展以及市场需求的日益扩大，大宗物资进口稳步上升；三是国家和地方政策支持；

（3）不利于航运港口行业发展的因素有：全球经济复苏动力不足；经济腹地竞争激烈；可成片开发深水岸线资源日益紧缺。

（4）航运港口行业是经济的晴雨表，具有与宏观经济形势类似的周期性。其中，宏观经济情况是影响全球贸易量及港口吞吐量的最主要因素。

（5）航运港口行业体现为一定的区域性。原因是港口主要服务于相应的经济腹地，经济腹地的产业结构直接决定港口的产品结构，因此港口行业呈现明显的区域性。

（6）航运港口行业具有垄断性。优良地理位置的岸线资源是历来争夺的焦点，如果一个港口的地理条件优越，甚至可以依靠港口诞生一个经济体、产业群或工业带。

（7）航运港口行业经过长时间的发展已经高度成熟，目前需从产业链进行延伸和整合才能扩大盈利。

（8）航运港口行业投资规模较大，固定成本占比较高，而变动成本相对较小，因此同类产品的产量越大，平均成本就会越低，具备规模经济效益。就港口本身而言，规模经济主要表现在港口泊位大小、航道的水深、港口面积以及同类产品运量等基础特征对港口业务的影响。

（9）航运港口行业进入壁垒主要有：河流、洋流以及港口等自然条件；区位、集疏运条件以及经济腹地；资本投入大、管理经营专业化程度高；行政管制；配套集疏运系统。

行业淘宝

航运港口行业个股列表：

申万航运港口行业比较简单，主要细分为港口和航运两个三级细分行业，上市公司数量也较少。

由于篇幅较长，我们今天先分析港口这个细分行业。先排除亏损企业后，再选择具有代表性个股来分析。

1.港口

上港集团：2021年业绩新高，利润146.8亿，其中投资收益100.9亿元，同比增长89.7%，主要系东方海外、邮储银行、上海银行等联营企业盈利增长。

目前估值为7.5倍PE-TTM，处于历史低位，近三年的估值中枢在10倍PE左右，距离目前估值水平大概有30%的空间。但从券商研报预测来看，未来两年公司不具备太大的业绩弹性。所以估值修复的动力可能来自事件推动和市场推动，可以考虑。

厦门港务：周期性明显，假设利润恢复到3个亿，目前市值对应15倍市盈率。在同行业内比较，没有性价比，不考虑。

宁波港：近五年业绩复合增长率13.5%，目前估值14倍PE-TTM。2021年业绩增速24%，2022年一季度业绩增速1%，二季度业务月度数据增速在10%以下，暂不考虑。

青岛港：近3年业绩基本没增长，目前估值9倍PE-TTM。

年初，山东港口集团整合青岛港集团，有利于推动区域港口竞争格局改善。叠加2月9日外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。公司有区域竞争改善和费率改善的预期，叠加估值低位，中长期看，可考虑。

招商港口：从深赤湾重组完成后，公司的业绩波动较大，4年复合增长率3%。2021年业绩增长30%，主要是由于并表了多家公司。目前估值10倍PE-TTM，基本合理，属于行业平均水平。

公司非公开增发于7月26日获得证监会审核通过，发行价格为18.93元/股，目前市价仅15.5元。有20%左右的想象空间，有兴趣的投资者可以跟踪，但我们这里就暂不考虑了。

天津港：业绩基本没增长，估值13倍PE-TTM，高于行业水平，净资产收益率4%，不考虑。

辽港股份：2020年业绩爆发，源于大连港和营口港换股合并，目前估值22倍PE-TTM，远高于行业水平，净资产收益率5%，不考虑。

广州港：2021年利润新高，近五年复合增长率11%。目前19倍PE-TTM，从公司业务规划来看，未来业务增速偏低，目前估值偏高，暂不考虑。

秦港股份：近几年基本没成长，目前估值16倍PE-TTM，成长不足，估值高，不考虑。

日照港：近几年基本没成长，目前估值12倍PE-TTM，估值与成长性基本匹配，没太大性价比，暂不考虑。

珠海港：公司业绩逐年增长，主要是持续收购港口公司后并表贡献增长。2021年大幅增长70%，原因是2021年4月并购秀强股份等公司并表所致。2015到2020年复合增长率为27%。

公司布局港航物流+新能源产业两大业务，2021年新能源板块营收19亿，占比已达到30%。目前估值为12倍PE-TTM。可以考虑。

唐山港：十年复合增长率16%，五年增速9.7%，2021年利润增长13%，主要是资产处置收益增加。目前估值7.5倍PE-TTM，叠加高分红政策，可以考虑。

北部湾港：北部湾港是中国西部地区第一大港，背靠大西南，面向东南亚，是连接中国-东盟，服务西部的港口物流大平台，地理位置优越。

2018年完成重组后，公司业绩上了一个台阶，不过2019年至2021年的年复合增速只有2.2%。目前估值13倍PE-TTM。暂不考虑。

盐田港：上市后基本就没有增长，目前估值24倍PE-TTM，成长性不行，估值也高，不考虑。

小结：随着城市化、工业化放缓，中国对大宗原材料的需求进入平台期。在这个大背景下，港口行业已进入成熟期，行业整体增速有限。

龙头公司增长动力来源于对区域和跨区域港口的整合并购，优化行业竞争格局，或者发展非港口业务打造第二增长曲线。

目前港口板块仅有上港集团一只利润过百亿、市值过千亿元的行业龙头，第二梯队为利润超30亿的宁波港和青岛港，以及20亿级别的招商港口。

行业格局短期内不会发生根本性地变化，加上板块属于强周期性行业，仅在估值处于历史绝对低位的时候具备配置价值。

长期来看，这一板块大幅跑输市场平均收益，总的来说算是一个比较鸡肋的行业。

如果非要投资港口类板块的话，上港集团是毫无疑问的行业龙头，目前估值为7.5倍PE-TTM，处于历史低位，距离近三年的估值中枢10倍PE大概有30%的空间。

青岛港是山东港口核心，具有区域竞争改善和费率改善的预期，叠加目前估值9倍PE-TTM处于低位，也可以考虑。

唐山港作为干散货港口，再投资需求减少，2020年开始大幅提高分红比例到64%，2021年进一步提高到99%，股息率为11.4%，是唯一一家分红就具备较高投资价值的A股港口公司。成为港口行业标杆。目前估值7.5倍PE-TTM。作为类债券股配置，也可以考虑。

珠海港打造港航物流+新能源产业两大业务，作为第二增长曲线的新能源板块营收占比已达到30%。目前估值为12倍PE-TTM，看好公司新能源业务发展潜力，可以考虑。