绿电补贴对运营商的影响（附股）

5月11日召开的国常会明确：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。

本次发放补贴与注资的举措建立在当前高煤价时点，主要为防止今夏出现去年因煤炭供应短缺、煤价高引发的缺电现象。

事实上，会议提及的500亿已于5月初发放至华能、大唐、华电、国家能源和国电投等，发放金额参考各集团煤电占比及电煤可保供水平。

从财务处理的维度说，补贴发放直接发放到各新能源项目公司，可补充新能源公司的资本开支，减少集团/上市公司层面向新能源公司的注资，加大火电项目主体买煤保供的支持力度。

2021年，电力行业受煤价高企影响，全行业亏损，亏损金额超2000亿；2022年一季度，火电企业煤电板块大面积亏损。（参见前文《煤炭板块还有投资价值吗？》）

本次注资100亿，是为防止煤电企业出现去年因亏损导致的融资难，没钱买煤的现象。

在中央坚定确保能源供应的基调下，一方面将加大煤炭保供，但受海外煤炭市场供应偏紧的局面影响，动力煤市场价仍将维持高位。

根据调研，1-4月电煤长协兑现率在60%以上，价格不到900元/吨，5月执行限价政策后的执行率仍有待观察，价格预计在770元/吨，预计火电运营商或出现微利或部分亏损。

另一方面，在中央推动基建建设的背景下，电网和电企将加大特高压及新能源建设。

关注火电企业转型新能源的央企上市平台华能国际、内蒙华电，以及年度长协兑现率高达90%以上的国电电力。

关注稳定成长的绿电龙头三峡能源、龙源电力，以及吉电股份。

关注受益于新能源装机高增长的区域性运营商福能股份、中闽能源，以及江苏新能。