公募基金一季报：权益基金规模下跌，银行增配

核心结论

公募基金规模下跌，权益基金遭遇回撤

截至2022年一季度末，国内公募基金数量达9536只，公募基金总规模25.24万亿元，基金份额22.91万亿份，基金数量与份额相比上季度仍保持上涨趋势，份额增速相比四季度都有所放缓，而基金规模下跌1.25%。若区分不同类型基金来看，报告期股票型基金和混合型基金规模分别下降11.75%和12.24%，同时货币型基金规模上涨5.69%，债券型基金规模上涨72.06%。一季度主动权益型基金平均净值遭到较大回撤，其中偏股混合型基金平均收益为-16.45%，受到权益仓位限制影响的最低的平衡混合型基金也有9.14%的回撤。一季度“固收+权益”类基金平均收益-3.36%，“固收+转债”类基金平均收益-12.74%，“固收+打新”类基金平均收益-2.71%。

基金仓位下降，“固收+”基金提升债券配置

一季度整体来看主动权益型基金仓位略降（-1.92%），终止了2021年仓位不断上涨的态势。普通股票型和偏股混合型一般都有最低持仓要求（普通股票型基金最低持仓比例80%，偏股混合型为60%），普通股票型基金仓位下降幅度不大（-0.6%），偏股混合型基金下降幅度为2.26%。“固收+”基金整体来看股票仓位下降1.17%，而债券仓位上升1.47%，其中“固收+权益”基金股票仓位相比于去年四季度下降1.34%，债券仓位上升1.55%；“固收+转债”基金股票仓位相比于去年四季度提升0.34%，债券仓位上升1.7%。

重仓股增配银行，消费风格回升

主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）在不同中信一级行业上的市值分布不均匀，电力设备新能源、医药和食品饮料分列市值前三名，占比均超过10%，同时电子占比也超过10%，但重仓市值占比下跌至第四。在另一端，建筑、轻工制造和非银行金融等持仓占比均未超过1%。去年四季度重仓占比上升快速的电子行业本季度持仓回调，降幅为2.59%，本季度银行、农林牧渔和医药板块持仓占比变动分列前三，其中银行变动为1.05%。电力设备新能源连续一年保持增长，一季度涨幅为0.77%。而在另一端，除了电子下降2.59%外，食品饮料持仓占比下跌超1%。

风险提示：疫情再次爆发；政策不及预期；中美关系再次恶化；基金历史业绩不代表未来收益

一、规模下跌，权益基金回撤

1.1

截至2022年一季度末（前值为AMAC数据，一季度末数据为中信建投测算），国内公募基金数量达9536只，公募基金总规模25.24万亿元，基金份额22.91万亿份，基金数量与份额相比上季度仍保持上涨趋势，份额增速相比四季度都有所放缓，而基金规模下跌1.25%。若区分不同类型基金来看，报告期股票型基金和混合型基金规模分别下降11.75%和12.24%，同时货币型基金规模上涨5.69%，债券型基金规模上涨72.06%。

考察主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）规模和份额变化，保持了四季度变化：除灵活配置型外，其余主动权益基金的数量均在上升。从规模来看，普通股票和灵活配置型基金规模均有小幅下滑。而从份额角度来看，各种类主动权益基金份额相较于上季度仍保持上涨，但相比四季度变动幅度，各主动权益基金除平衡混合外数量规模以及份额的上涨幅度均大幅度放缓。

业绩方面，一季度权益市场均遭到较大调整，上证50跌幅逾11%，中小板指以及创业板综跌幅逾18%，受到权益市场影响，一季度主动权益型基金净值多数遭到较大回撤，其中偏股混合型基金平均收益为-16.45%，受到权益仓位限制影响的最低的平衡混合型基金也有9.14%的回撤。

统计主动权益型基金业绩，考察成立6个月以上的主动权益类开放式基金（同名基金仅保留A类）在2022年1月至3月的业绩，其中表现最好的五只基金是财通智慧成长、财通科技创新、金元顺安元启、财通新视野和招商稳健平衡。

灵活配置型基金一季度表现较差，多数灵活配置型基金在一季度取得负收益：在全市场1519只灵活配置混合型基金（A、C份额视作同一只基金）中，业绩收益为正的基金有43只，占纳入统计的灵活配置型基金数量的2.83 %，规模占同类型基金总规模的4.19%；而报告期业绩小于0的基金数量为1476只，数量占比为97.17%，规模占同类型基金总规模的95.81%。区间收益大于0的灵活配置型基金主要区间均为5%以下。

1.2

“固收+”基金指在配置一定仓位的固收产品基础上，辅以部分仓位高波动高收益资产，从而在控制风险的前提下，获得超过传统固收基金，本文将“固收+”基金按照投资策略事后分类分为“固收+权益”、“固收+转债”和“固收+打新”三类基金。“固收+权益”以及“固收+转债”基金选取来自二级分类为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金和偏债混合型基金四类基金，“固收+”基金首先需要基金成立6个月以上，且最近3年最大股票持仓以及平均股票持仓均在30%以下，其中“固收+转债”类基金需要可转债仓位最近3年均值超过60%，“固收+打新”类基金需要灵活配置型基金的股票最近3年股票仓位均值在5%以上且最大仓位在30%以下，同时最近3年规模在2亿元至10亿元之间。除此之外的权益仓位在5%以上的“固收+”基金分类为“固收+权益”类基金。

一季度末市场共有“固收+”基金970只，按照策略来分，其中“固收+权益”类基金806只，规模1.7万亿元，“固收+转债”类基金45只，规模498.31亿元，“固收+打新”类基金89只，规模948.47亿元。

业绩表现方面，“固收+权益”类基金平均收益-3.36%，“固收+转债”类基金平均收益-12.74%，“固收+打新”类基金平均收益-2.71%。

二、仓位下降，“固收+”提升债券配置

一季度整体来看主动权益型基金仓位略降（-1.92%），终止了2021年仓位不断上涨的态势。普通股票型和偏股混合型一般都有最低持仓要求（普通股票型基金最低持仓比例80%，偏股混合型为60%），普通股票型基金仓位下降幅度不大（-0.6%），偏股混合型基金下降幅度为2.26%，主动股票型基金权益仓位仍处于近年相对高位。而灵活配置型基金股票平均仓位下降1.04%，平衡混合型基金仓位下降1.41%，目前位于50%附近，仍未达到近年来高位。

目前普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金的平均仓位为88.68%、84.21%、67.13%和53.77%（剔除一季度新成立基金）。

“固收+”基金整体来看股票仓位下降1.17%，而债券仓位上升1.47%，其中“固收+权益”基金股票仓位相比于去年四季度下降1.34%，债券仓位上升1.55%；“固收+转债”基金股票仓位相比于去年四季度提升0.34%，债券仓位上升1.7%。

三、年报全持仓概览

从2021年12月31日全持仓行业配置角度看，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）在不同中信一级行业上的市值分布不均匀，电子、电力设备新能源和医药分列市值前三名，占比均超过10%，在另一端，建筑、轻工制造和纺织服装等10个行业的持仓占比均未超过1%。

从全持仓股票市值占比变化角度看，2021H2新能源、国防军工和电子持仓占比变动分列前三，其中新能源变动为2.23%。而在另一端，医药持仓占比下跌超过4.94%，同时食品饮料占比下跌2.82%。

2021年末，主动权益基金持仓市值排名前十的标的分别为：贵州茅台、宁德时代、五粮液、药明康德、泸州老窖、隆基股份、立讯精密、东方财富、迈瑞医疗和亿纬锂能。主要集中行业于食品饮料、新能源和医药。

四、银行增配，消费风格回升

4.1

整体看来，2022年一季度末主动权益型基金重仓股共持有1966只A股股票，持仓市值达24034.17亿元，相比2021年四季度末，重仓股和持仓市值都有明显回落；其中，报告期末沪、深两市主板股票持仓数量占比38.3%、29.2%，沪深两市主板持仓数量相比上期均有下降；规模占比分别为41.41%、31.42%，沪市持仓市值上升2.66%，同时深市主板持仓市值下降2.69%。；而主动权益型基金重仓股在创业板和科创板数量占比分别为21.93%和5.19%，相较于上季度提升了科创板配置降低了创业板配置。同时北证亦有少量重仓股持仓分布，数量为21只。

4.2

从行业配置角度看，截至2022年一季度末，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）在不同中信一级行业上的市值分布不均匀，电力设备新能源、医药和食品饮料分列市值前三名，占比均超过10%，同时电子占比也超过10%，但重仓市值占比下跌至第四。在另一端，建筑、轻工制造和非银行金融等持仓占比均未超过1%。

从持仓股票市值占比变化角度看，去年四季度重仓占比上升快速的电子行业本季度持仓回调，降幅为2.59%，本季度银行、农林牧渔和医药板块持仓占比变动分列前三，其中银行变动为1.05%。电力设备新能源连续一年保持增长，一季度涨幅为0.77%。而在另一端，除了电子下降2.59%外，食品饮料持仓占比下跌超1%。

从中信建投计算的行业增减配相对变化角度（持有流通股数变化率乘以前后两期持仓比例平均）看，2022年一季度增配相对较多的行业为农林牧渔和机械，领先于其他行业。

“固收+权益”类基金重仓股在行业占比绝对值上前三为银行、电力设备新能源以及食品饮料，其中银行和新能源占比超10%。相对变化上变化最高的前三行业为有色金属、房地产和煤炭，变动比例均超1.5%，持仓占比减少最大的行业为电子和食品饮料，减仓幅度超过3%。

“固收+转债”类基金转债配置在行业占比绝对值上前三为银行、电子和交通运输，其中银行占比超19%。相对变化上变化最高的前三行业为银行、基础化工和通信，银行变动幅度超3%，持仓占比减少最大的行业为非银行金融、电新以及医药，其中非银和电新变化幅度小于-2%。

4.3

从截面风格角度看，相比于2021年四季度末，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）2022年一季度在成长板块上持仓占比下降，跌幅达3.39%，而消费和稳定板块小幅回升0.33%和0.26%。金融、周期板块上升1.68%和1.11%。 

本文统计成立半年以上的开放式主动权益型基金，同名基金仅保留A类，在每个定期报告时点统计重仓股，和当期中信风格指数（CI005917：金融；CI005918：周期；CI005919：消费；CI005920：成长；CI005921：稳定）成分股做对比，统计过去十年间主动权益基金重仓股风格变化。

从时序角度看，最近一年成长风格缩减，而金融、周期板块占比逐渐扩大。

五、重仓股：新能源食饮增配

5.1

对于主动权益型基金重仓股（剔除当年一季度新发上市股票）的市值分布，截至2022年一季度末，持仓市值排名前十的基金重仓股分别为：宁德时代、贵州茅台、药明康德、隆基股份、泸州老窖、五粮液、迈瑞医疗、招商银行、保利发展和紫光国微。相比于今年四季度末，宁德时代再度反超茅台成为机构持有市值最多的标的，招商银行、保利发展和紫光国微进入持仓市值前十名，同时立讯精密、海康威视和东方财富跌出前十大持仓市值重仓股。前十大重仓股主要集中于食品饮料、新能源、医药行业，相较于上季度，公募基金持仓对大金融的关注度显著提升。基金前十大重仓股一季度均录得负收益，其中五粮液跌逾31%。

持仓市值上升最快的前十大个股中，行业多分布于新能源，上榜股票除美团和中国核电在报告期均录得正涨幅，其中容百科技涨幅超20%。

        而持仓市值下降最快的前十大个股行业集中于电子行业，上榜股票持仓市值下降的原因均源于基金减仓和股价下跌的共同影响，其中舜宇光学科技下跌最多为48.82%，同时持仓占比下跌5.38%。

5.2

对于主动权益型基金重仓股的持仓占比（相对自由流通股本）分布，截至2022年一季度末，持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为：九号公司-WD、华利集团、博腾股份、晶晨股份、君亭酒店、圣邦股份、润丰科技、振华科技和晶澳科技。个股持仓占比均超过20%；从行业来看，基础化工占比较高；从收益率角度看，这些股票报告期业绩极差较大，分布较散，例如九号公司-WD下跌35.83%，而君亭酒店上涨54.52%。

报告期内持仓占比（相对流通股本）上升最快的前十大股票中，行业分布于机械以及医药板块居多；同时从上市板块来看主要分布于科创板和创业板，共占9席；从收益率角度看，股票在报告期极差较大，安旭生物录得收益91.71%。

而在持仓占比（相对流通股本）下降最快的前十大个股的行业中，医药占比较高，而遭减持的个股业绩多数较差，其中，道通科技、志特新材和震安科技等跌幅逾40%。

六、港股增仓资讯科技类

6.1

根据测算，截至2022年3月31日，共有625只主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）投资港股，相较于上季度增加48只，合计规模达到8189.82亿元，其中投资港股市值1042.13亿元。主要业绩基准对象为MSCI中国指数、恒生指数和沪深300指数。

一季度以来，港股由于全球市场环境变化，相较于全球股市普遍下跌的状况亦有下跌，截至2022年3月31日，一季度恒生指数下跌5.55%，同期全球其他地区指数除富时100外均录得负收益。

截至2022年3月31日，北向资金累计净买入16102.49亿元，南向资金累计净买入22820.98亿港元，期间1月26日及3月4日，南北向资金呈现较大分歧，至一季度末北向资金一季度净卖出247.89亿元，南向资金净买入988.73亿元。

6.2

总体来看，相较于2021年四季度，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）投资于香港联交所上市股票（H股）数量从197只上升到206只，持仓市值从2061.71亿元减少到1671.43亿元。

从港股恒生行业配置角度看，截至2022年一季度末，主动权益型基金投资于资讯科技类超过30%，非必需性消费品持续下跌至15%，其余行业均未超过10%。

相较于四季度，港股配置增加主要集中于资讯科技业和能源业，减仓工业以及非必需性消费。

6.3

对于主动权益型基金重仓H股的市值分布，截至2022年一季度末，持仓市值排名前十的基金重仓H股分别为：腾讯控股、美团-W、香港交易所、中国移动、快手-W、中国海洋石油、药明生物、华润啤酒、中国电力和李宁。几大汽车工业标的跌出前十。在前十大重仓H股中，大部分股票分布于资讯科技业。其中，除中国移动、快手-W和中国海洋石油一季度股价涨幅为正外，其余均录得负收益。

舜宇光学科技一季度持仓市值相较于四季度下降141.3亿元，其余持仓市值大幅下跌的股票有腾讯控股和长城汽车，持仓市值上涨较快的有美团-W（61.06亿元）和快手-W（31.88）亿元。

风险提示：量化分析基于历史统计规律，不保证规律未来的延续性；疫情再次爆发；政策不及预期；中美关系再次恶化；基金历史业绩不代表未来收益