美团，使出一招“快手”！

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江瀚视野

快手与美团达成互联互通战略合作？快手联手美团究竟意欲何为？

12月27日，快手与美团宣布达成互联互通战略合作，双方将基于服务零售供应链与UGC内容的能力进行互补合作。

该合作主要基于快手所推出的一站式开放平台，美团将在该平台上线美团小程序，为美团商家提供套餐、代金券、预订等商品展示、线上交易和售后服务等服务，快手用户将能够通过美团小程序直达。

目前，美团小程序已完成餐饮品类的上线，湊湊、紫光园、书亦烧仙草、85度C、CoCo都可等多个连锁餐饮品牌成为首批入驻快手美团小程序的商家。未来美团将陆续上线酒店、民宿、景区、休闲玩乐、美容美发、剧本杀等多个生活服务品类。

据了解，快手一站式开放平台主要面向经营者、平台合作方、服务商和MCN机构，快手将开放服务号、POI详情页、小程序、小店等场景，提供工具开放平台、达人开放平台、服务供给开放平台等能力模块，以及开放基础数据、优质标签和一站式数据产品服务等数据支持。

说实在看到快手和美团的互联互通很多人都想问，为什么是他们两家？快手联合美团到底会带来什么？

首先，互联互通是当前整个市场的主旋律。说实在客观地说，看到美团和快手的互联互通，最大的感觉就是这个是意料之中的事情，伴随着中国互联网市场的高速发展，原先那种只注重市场支配地位占据的零和博弈模式已经逐渐被市场淘汰。

未来竞争与合作相结合的竞合模式将会成为市场的主流旋律，所以我们看到最近一段时间，互联互通几乎已经成为了市场超级关键词，各大互联网公司之间的合作越来越多，原先很多感觉已经相互竞争多年的产业，如今却也走上了互联互通的道路，这就是当前市场发展的一个重要趋势，竞争不再是唯一的原则，合作才是最显著的方向，这就是市场互联互通最基础的根源点。

其次，快手和美团的联合虽然出乎意料但是的确是优势互补。我们看到美团和快手的合作，乍一看给人的感觉是为什么是这两家合作？但是仔细想一想其实这可能才是真正的优势互补，从美团的角度来说，美团是国内领先的生活服务平台，在“衣食住行游” 等方方面面给市场提供着服务，几乎每个人都会或多或少用到美团的服务，特别是在线下市场美团对于各个商户的渗透力度有的多年沉淀。

2020年中国本地生活服务市场规模为19.5万亿元，到2025年这一数字将会增长为35.3万亿元。一旦这个生活服务能够接入新的流量场景的话，将有可能实现本地生活线上化率的进一步提高，在这样的情况下，美团如果能够把自己原先的业务和快手实现有机的整合的话，无疑将会得到新的市场增量。

再回过头来看快手，快手是有名的短视频平台，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第48次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年6月，我国短视频用户规模为8.88亿，较2020年12月增长1440万，占网民整体的87.8%。

快手的短视频影响力较大，而且其本身的用户客群更加接地气，这样的流量其实是美团本身相对更加紧缺的，再加上短视频可以更直观的让消费者知道这家店的产品品质、服务水平等等，将有可能进一步提升消费的欲望，这无疑是快手进一步增强的模式。与此同时，快手和美团的合作则用最小的成本进入了本地生活市场，不再需要自己去专门冲刺，就可以实现较好的发展。

第三，快手和美团的合作不仅是简单的业务联合，而是多网整合。快手和美团的合作其实更像是多网整合的过程，快手所拥有的的移动互联网特别是偏娱乐、社交、生活的移动网和美团所拥有的的本地生活网络的有机整合，一旦两者的整合实现的话，很有可能形成从生活到娱乐的全方位覆盖，两者之间可以摩擦出的合作火花无疑非常多，这样的价值无疑会比单个的网络价值更大。

因此，这次两者的合作其实远比其本身的内容更有价值，未来将有可能催动市场更大的发展，值得我们重点关注。

02

硬核分析小也

今天的茅台，一根大阴线大跌，直逼2000点大关。

说实话前段时间茅台近50个点的涨幅让大家又再一度高喊白酒yyds。而忘记前段日子茅台是怎么从2300跌到1500的了，或者说这一波上涨让大家更加坚定的持有茅台，加深了大家对茅台的信仰。但做投资还是得回归到一个最基本的问题，1500的茅台还能涨，2000点的茅台呢？以前的茅台为何能涨，现在的茅台还能走多远？

我们先从最基本的财务来看茅台吧，财务风险来看，茅台应收账款周转天数不到一个星期，存货这一块由于酒的特性很多需要做一个长期保存自然也是极其合理，负债端上走出了完美的0借款，现金流大幅度高于利润，表现极其完美，完完全全的现金大牛公司。

相当于茅台就不存在财务出现问题而造成的风险，在a股上优质的公司如深圳一哥海康威视应收这一块有问题，大金融板块负债可能有问题，科技公司更不用说了，里里外外都是一个潜在风险。

这种公司，如果出问题，那只有两个情况，一是酒有问题，二则是酒突然没人买了。

首先是酒有问题，其实这一块牛奶的三鹿事件和白酒的塑化剂事件都已经印证了，如果酒出问题，那么大概率是行业问题，而如果是行业问题，那么只要这个行业是有意义的，那就不存在被一个安全问题搞垮的风险。

酒作为几千年的文化来说，是我们国家独具特色的一个文化，短期内你要让它消失，不喝是基本不可能的，即使出现食品危机，那跌出来的也是黄金坑。

再说第二点，酒没人买了，其实在看待这个问题前，我们需要先看待的是茅台还能抢的到不？茅台比起其他酒具备的特殊属性就是金融属性，买到茅台卖出去还能大赚一笔，先不说这玩意本身喝的多是个消耗品，就这个金融属性只要还存在，就不怕没人去买茅台。

当然这里可能会有朋友说年轻人开始不喝酒了，喝酒少了，先不说酒这一块大部分人年纪到了自然会喝，即使年轻人慢慢喝少了，那其替代时间也将会极其漫长，不会出现短期没人喝茅台的风险。

那么剔除茅台的一个风险之后，未来茅台股票的成长性大概率会围绕他的估值对应利润增速来走。

我们首先看到茅台的一个市盈率这一块。

茅台历史TTM70分位估值长期都是位于30倍左右，大部分估值是在一个25倍区间。而我们再看到对应这个估值的区间那会茅台的利润增速是多少。

说实话，茅台历年整体利润增速是有20%+以上的，剔除到当年食品危机的影响可能还能更高，属于一个标准的高成长低估值的情况。再看到茅台的一个历年股价表现情况。

尽管13年的食品风险导致个股大跌，但剔除当年影响，茅台并不只是最近才涨，一直以来每年都是近翻倍的增长，原因很简单，茅台一方面低估一方面具备超高的成长性，这种股票不涨涨什么股票呢？当然茅台不具备妖股性质，所以估值一直以来都是处于一个慢慢修复的状态。

直到今年，茅台估值到了50倍，而茅台的利润增速却下滑到了15%以下。

60分要进步到80分很容易，而80分要到100分却很难。明显，茅台属于后者。现在的茅台，想要一时的高增速或许还能够做到，但这将会打破茅台一个稳健增长的运营情况，也容易将其搭建好的金融属性给破坏掉。

所以，茅台未来的发展战略，只能选择成熟稳定。而未来20%以下甚至10-15%的增速将是茅台的主流。

对应这种增速的茅台，在看到50倍的估值，明显是高估了。即使完美的财务状态使它具备高溢价，但也不具备在此条件下大幅度增长的逻辑了，不然带来将不是溢价，而是泡沫。

其实现在茅台的状态有点像隔壁一只稳健增长的消费股，其估值和利润增速相互匹配，走出来的趋势也是一个稳健不快的步伐。

未来的茅台大概率是这样，它能涨吗？能！但它大概率不能像以前那样子涨了。

03

阿島

这两只港股在2022年值得纳入观察名单。

2021年快将过去，对于港市散户而言百感交集，今年国内监管趋严，不单涉及新经济行业如电商、手游、大数据、支付，还包括博彩、国内房企、医药、教育等行业，今年不少股民输多赢少。

即使是最有前景的新能源汽车股，股价也大幅波动，随时受到芯片短缺及奥密克戎新增感染影响供应，增加了投资者选股难度。

展望2022，国内对行业监管的风险仍存在，而全球疫情仍是最大变数，国内及全球经济走势不明朗，加上不少已发展经济体步入加息周期，更为投资环境添烦添乱。

明年有两个投资主题料可保投资者平安，包括受惠加息的银行股，以及民生相关必需消费股，助投资者迎难而上。以下是两只值得考虑的股份。

1、汇丰控股。

汇丰作为本地及英国主要银行，明显受惠全球加息周期。美国联储局暗示明年或加息三次，加上英伦银行突然加息0.15厘，银行股股价因而上涨。大摩认为，英国加息对汇丰将较其他亚洲银行有利，假设香港银行同业拆息跟随滞后六个月，或利好明年第四季本港银行的净息差表现，较原先预期的2023年首季有所加快。

汇丰较易受到息率变动影响，如息口持续向上，有利扩大汇丰的净息差。加上，汇丰与大摩订立回购协议，让大摩可不迟于明年4月20日期间购买总值最多为20亿美元之普通股，并同时向汇丰出售有关股份。集团指，回购旨在减少汇丰之已发行普通股数量，最多可购买20.42亿股普通股。

换言之，汇丰已启动了回购计划，股份经回购后被注销，有利推高每股盈利，利好未来股价表现。而该股过去12个月股息率有3.67%，也属吸引。

2、领展房产基金。

领展房产基金最近公布，截至今年9月30日止中期业绩，中期收益按年增长10.4%，至57.78亿元；物业收入净額增8.8%至43.91亿元；每基金单位中期分派增长12.7%，至1.5959元。有关分派金額高于市场预期10%。

领展全年每基金单位分派，已由2017财年2.2841元，升至2021财年2.8999元，升幅有27%。市场估计，随着集团加强海外投资，未来基金单位分派有望持续增长。

在最新中期业绩中，领展收益共有57.78亿元，其中来自零售物业占62%，停车场占18%，内地零售物业占10%，其他海外市场占9.4%，因此与本地民生相关商场租金收入，不单为集团带来稳定收益来源，受经济起跌的影响较细，也带来庞大资金进行海外收购，壮大收入来源。

领展在港已有129项投资，而香港以外投资物业组合有14项，分布内地、英国及澳大利亚包括了写字楼及零售资产。

集团最新公布斥31亿元收购澳大利亚三个标志性零售物业（即Queens Victoria Building、The Galeries及The Strand Arcade）的50%权益。另外，首次涉足内地物流市场的，向内地物流物业发展商第一产业集团，收购两项内地物流资产的75%权益。

以及动用58.2亿元买入柴湾及红磡的的停车场，计及上海及广州的零售物业收购，今年入市金额近170亿元，为未来铺路扩大可供提升收入的资产。

随着近月港股弱势已成，领展现价水平很值得关注。

明年未知的市场风险，仍有可能较已知的为多，在不明朗市况下，不愿意再承受风险的投资者，适合考虑上述两只攻守兼备的港股。

04

趋势舒服

美的集团发布公告，拟在境外发行总额不超过（含）等额12亿美元的境外债券，或旨在扩建海外高效产能，助力海外业务发展，同时优化未来财务成本。

事件点评：

1、或旨在扩建海外高效产能，助力实现海外经营目标。

2、公司资金储备充裕，当前发行境外债利于优化财务成本。

总结观点：

其潜力部分是ToB产品；核心价值是研发、渠道、全球化。ToB 产品当前为公司重点培育对象，是公司未来业绩的潜在增长点；2013-2020 年，公司累计研发投入达 564 亿元，在欧盟公布的“2019 年全球 2500 家企业研发投入排行榜” 中列全球第 129 位；“T+3”模式颠覆了美的原有生产及销售模式，变“以产定销”为“以销定产”。

1、暖通空调方面，通过产品结构调整、提价以及套期保值等多重措施，毛利率有望修复，同时受益于海外订单转移，空调销量有望实现较大提升。

2、消费电器方面，公司冰洗产品的竞争力不断加强，受益于海外订单转移，销量 有望实现较大提升，但预计公司为了进一步扩大市占率，提价幅度将比较温和。

3、机器人及自动化方面，公司通过不断导入先进的公司治理经验帮助库卡赋能， 同时借助于美的品牌背书和销售渠道，预计机器人及自动化业务营收将实现扭亏为盈。

4、费用方面，公司通过数字化改革不断提升全流程效率，费用结构逐步优化，销 售、管理费用率有望下降。

存在风险：境外债未能成功发行，原材料涨价风险，全球工业机器人需求疲软，渠道改革不及预期等。

05

疯狂的禾苗

我2021年赚钱最多的是伟明环保，年初的时候买入，虽然没买在最低点，但是在碳中和政策下，今年环保比较强势，再加上业绩还算符合预期，所以赚74%还算不错。

明年还会有很多机会，小的趋势先不提了，说几个大的吧。我比较看好的有新能源汽车产业链，食品饮料产业链，半导体产业链，这三个确定性比较高。

新能源汽车毫无疑问是一波大趋势，直接受益的是锂电池、智能驾驶、充电桩和相关零部件企业，汽车本身就是个产值非常高的的产业，所以新能源车需求爆发会带动一大批上市公司跟着发展，这里面会出很多十倍股。

半导体市场扩容跟汽车智能化和物联网有关，这是需求量方面，另一方面是高端升级，随着半导体行业国产化率提升，中国半导体企业一定会不断向高端转型，盈利能力提升，利润增速超过营收，这是价格方面的提升，因为毛利率会提高。

食品饮料行业是传统强势板块，今年由于原材料成本上涨导致业绩不是很理想，但由于这些龙头企业大部分具有定价权，年末很多公司都提价了，再加上原材料价格回落，明年业绩向好确定性很强。

06

爱飞翔

说说上海银行。

上海银行现在的股价是7.14，上海银行是比较好的防守品种，预测今年每股收益1.51（同比增长8%），每股分红0.43，股息率6%。

今年年初发行了 200亿可转债（转股价格是10.63），6到10%的净利润增速可以维持五年，另外可转债摊薄13%（大概每年2%）。

不考虑分红再投资，现在买进上海银行，每年收益12%，如果加50%左右杠杆（这种估值安全的品种加50%杠杆不用担心），每年收益15%，五年翻倍，另外考虑可转债到期之前，股价要达到10.63，不加杠杆，股价上涨加分红再投入，也是六年内翻倍。

可能很多投资者看不上12到15%的年化收益，但是股市里现在找来找去，还是银行业绩稳定， 从股息率，估值等方面考虑，目前选择上海银行，比较所有银行可转债价格（可转债价格确定还是有一定依据的），如果把可转债股价作为目标价，上海银行是潜力比较大的个股，作为防守。

07

价值盐选~猫毛

我2021年赚钱最多的是拓邦股份，目前总共收益四万元左右；个人看好2022年的新能源、消费以及新老基建赛道。

近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，会对明年投资增长形成及时拉动。新基建在“十四五”期间预计将迎来高速发展，其中，看好充电桩、新型储能、配网智能化等。老基建方面看好建材板块估值修复，龙头触底反转，看好东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份等。

看好消费主要理由是明年大宗商品价格回调，三季度末ppi和cpi剪刀差超过了10%，在消费股提价基础上，疫情控制得当，明年消费股会迎来戴维斯双击。

新能源方向看好氢能源，在“碳中和”和大力发展氢能源背景下，2021-2025年氢燃料电池客车市场规模有望超过1600亿元。未来几年氢能源优秀的公司会陆续产生业绩。

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