新能源暴跌为哪般！

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01
江瀚视野

宁德时代一日蒸发超千亿？宁王大跌，新能源板块到底发生了什么？

12月24日，被市场称之为“宁王”的宁德时代收跌7.28%，盘中一度跌超9%。龙头股大跌致使万得新能源汽车指数大跌3.29%，其他概念指数包括稀土指数、光伏逆变器指数、锂矿指数、盐湖提锂指数、锂电负极指数、储能指数、动力电池指数等均跌幅居前。

一方面宁德时代的竞争对手技术和产能在持续上升，另一方面则是下游整车厂开始和更多的动力电池厂合作以确保电池供应，市场上对公司能否继续保持在产业链的强势地位感到担忧。同时也由于新能源行业此前一直处于高位，本次属于年末回调。

2021年1~8月全球动力电池装机量162GWh，同比增长150%，其中宁德时代装机49GWh，占比近30%，稳居首位。根据宁德时代第三季度财报，报告期内，公司实现营业收入292.87亿元，同比增长130.73%，实现归母净利润32.67亿元，同比增长160.16%，综合毛利率达27.9%。

说实在，看到宁德时代有这么大规模的市场波动，很多人都会很奇怪，作为著名的上市公司宁德时代，一直在中国资本市场上具有极强的市场号召力，为什么这样的公司反而会出现这么大的问题？这其中的原因又在什么地方？

首先，我们要明白当前宁德时代出现问题并不是宁德时代单个企业的问题，而是整个新能源资本市场出现的问题，我们看到当前新能源资本市场一直都处于一个相对而言比较高价位的状态，以宁德时代为代表的整个锂电池板块的估值是非常高的。

在这么高的估值的情况之下，受到市场情绪波动的可能性是非常大的，所以一旦有风格的转变或者是业绩达不到市场的预期的话，宁德时代很有可能就会出现大规模的市场波动，这是当前宁德时代出现大规模市场波动最核心的原因所在，也是整个板块当前出现大规模市场波动的核心根源。

其次，我们可以看到的是当前宁德时代本身还用的是锂电池的技术，但是实际上整个市场发展的趋势正在发生变化，以科技为代表的各大公司实际上正在推动辣电池产业的发展，而在这方面由于宁德时代这些年发展过快，市场发展前景极为广阔。

其实我们可以说宁德时代在研发上面实在是有一些相对比较疏忽了，所以如果未来市场的趋势出现变化以钠电池为代表的技术路线将有可能出现的话，宁德时代可能会受到一定影响，这是当前宁德时代出现市场不看好情绪的原因所在。

第三，我们从长期市场发展的角度来看，当前宁德时代还有一个比较大的问题，就是之前非常明确的宁德时代的大客户，现在都有一些变化最明显的一个变化趋势就是那些非常有名的汽车制造企业，其实都开始寻找更多的市场供应商。

比如说特斯拉，蔚来汽车，小鹏汽车，其实都在寻找新的市场，供应商未来整个市场的竞争有可能会进一步加速宁德时代近乎垄断的市场地位有可能会被市场所颠覆，这也是为什么当前市场会对宁德时代表示如此大规模的怀疑的原因。

02

辉哥侃股

中药股爆发，行业指数创新高，四大利好催化板块走强。

当天早盘，中药股爆发。截至午盘，板块收涨4.46%，超9成概念股上涨，红日药业20%涨停，精华制药、益佰制药、中恒集团等5股10%涨停，佐力药业、陇神戎发涨超12%，行业指数创新高，列A股当前行业排名第一，四大利好催化下中药板块走强。

目前中药板块受到资金追捧，主因为以下四大利好：

1、中药材和中药涨价。

不少中药材今年价格持续上涨，板蓝根、苍术、贯众、广藿香等抗疫类药材短期内价格直接翻倍！

罗布麻叶、槐花、熟地黄、豆蔻、相思子、大风子、鸡血藤等年度涨幅均超过100%！

水蛭、蛤蚧、壁虎、海螵蛸等动物类品类涨势也超过了20%。

安宫牛黄丸从780元/盒（3克*丸/盒）提高到860元/盒，提价幅度达10%。

片仔癀线上价格涨到了900元/粒-1800元/粒之间，相比官方规定的价格基本翻倍。

2、中药板块估值偏低。

以前三季度的年化利润计算，中药板块PE为27倍，而医药生物行业PE为30倍，估值在行业具备性价比。

中药板块一直以来大幅跑输医药指数以及其他子板块，当下估值正处于历史底部区间。中药板块作为低估值的避风港，价值凸显，目前具有配置价值。

A股中药板块市值1万多亿元，约为白酒板块的20%，成长空间大，短期中药板块看涨价逻辑，中长期将持续受益于政策推动、创新研发以及消费升级。

3、中药防治新冠疫情疗效得到肯定。

16日，国家中医药管理局称，中医药治疗在改善患者临床症状等方面发挥了重要作用。专家组经过分析研判，认为本轮疫情中医药为主治疗仍然有效。

最近全球疫情又大面积爆发，中药在治疗防御起到了重要的角色，给中药行情重新启动提供了契机。

4、集采利好中药。

这次中成药集采最大降幅82.63%。但111个中标产品平均价格为42%，市场预期降幅为50%，真实情况好于预期！

另外，对于一直靠门店销售，中药集采可以走量还被官方背书，这属于利好。

中药四大利好扭转了短期内题材缺乏强力向上的催化剂，投资主线和逻辑逐渐清晰，市场风格切换之下，低估值或成避风港，资金对中药股炒作热情和配置意愿迅速提高。目前中药行业指数已创新高，一改缠绵走势，从板块轮动向行情反转演变，值得看好。

03

阿島

新能源股集体反弹，京能清洁能源可乘胜追击？

电力股突然集体反弹，当中升势最强为新能源板块，尤以中小型燃气及新能源公司京能清洁能源单日急升15%最为标青，现价是否仍具吸引力，要留意公司前景及估值。

于12月23日京能反弹15%至2.52元。电力股是政策敏感度极高的板块，相信是次爆升背后与国策关系较大，然而至截稿前仍未见有新消息流出。

国家能源局12月中旬发布的《风电场改造升级和退役管理办法》，有助风电场经济性能提升。事实上，碳中和是重点国策，而达至碳中和目标，便必须发展洁净的新能源。

1、有国策支持。碳中和是长远发展大方针，相关国策仍将是新能源企业盈利增长的主要推手。京能从事燃气发电及供热，并有风力发电、光伏发电、水电等业务。虽然按公司中期业绩显示，燃气收入占比高达68.5%，风电、光伏等新能源业务占比只约3成，但由于在发展新能源的过程中，燃气是较石油、煤炭相对洁净而且高效能的能源，是传统发电到洁净能源发展过渡中的替代品。值得留意是由于全球经济复苏带动的能源需求，带动石油价格回升，也利好燃气价格。

2、新能源业务发展迅速。据市场消息，京能2016-2020年风电及光伏发电装机容量由2,263及643MW增长至2,797及2,912MW，期内新能源发电量年均复合增长率为16%。2020年新能源占分部营业利润的59%。该行预计京能十四五期间共增加15GW新能源装机容量，当中风电及光伏发电产能年均复合增长率可分别增长至22%及35%，将为公司盈利带来更多贡献。

3、增长稳定。截至2021年9月公司首三季营业额按年上升10.9%至133.48亿元人民币，股东应占溢利增长4.5%至18.45亿元人民币。彭博综合券商预测公司，公司2021年全年净利按年14.5%至26.73亿元人民币，而明年及后年增长将分别为8.5%及20%。事实上，由于有国策支持，公司盈利能见度较高。

投资小结：估值吸引。京能今年预测市盈率为6.6倍，2011年上市以来平均市盈率为9.2倍，反映抽升后的股价依旧仍属便宜。在预期盈利可稳定增长下，2022年及2023年预测市盈率将降至5.6倍及4.6倍，估值更是相当吸引。此外，京能对比风电龙头龙源电力过去12个月的26.9倍市盈率、大唐新能源的22倍；燃气股龙头新奥能源的21.6倍、华润燃气的18.7倍等也是估值低廉得多。

值得一提是，公司上市以来一直派息稳定，而按券商综合预估，公司今年股息率将达到4.2厘，而2022年则会升至4.7厘，2023年更升至逾6厘的高息水平。

总而言之，京能在股价抽升后估值依然远落后历史平均水平，并较其他行业龙头明显为低，在业务增长度能见度较高下，现水平关注并作长远投资是不错的选择。

04

量式

宁德时代怎么了？老司机谈谈看法！

周五宁德时代跌幅不小，不但影响了整个锂电池板块，连光伏，风电，绿电板块也受到影响。很多小伙伴搞不清楚原因，我来谈谈几点看法:

1、宁德时代最强的是锂电池路线。而近期国家有开始强推氢能源，虽然目前氢能源仍然是0到1的过程，但不要忘了当初锂电池也是在政策力推下出现的大机会，宁德才成为一代股王。目前钠离子电池，氢能源，固态电池等新技术，有可能会部分替代锂电池。

2、宁德主要绑定造车新势力企业，近期苹果汽车，华为汽车准备跨界。这些原来做消费电子的企业，进来做汽车，首先想找的电池供应商，肯定首选原来的锂电池供应商，这跟宁德时代没什么大关系。大企业找产业链合作伙伴，不会找当下比他们牛，话语权太大的宁德时代。

3、三季度文体健康基金和保险指数基金都疯狂去买宁德了，意味着后续能继续买的资金已经不多。前面外资减持宁德，已经表明前几年大举建仓宁德的那批资金，开始撤退！

量式从10月份看到文体基金也去买宁德，就全部撤离新能源和锂电池。明年估计锂电池 会像今年的茅50一样，出现长时间调整。

05
罗超频道

腾讯向股东派发港股，腾讯对京东的持股比例从17%降至2.3%，怎么看？

最核心的原因还是因为互联互通的大环境下，腾讯原来战略投资的基础发生了变化。

这个基础就是：独家流量供应体系。

京东、拼多多、美团、同程艺龙、蘑菇街等等，当年拿出股份换取腾讯的部分资金和对应品类下的流量特供权，后者是腾讯吸引这些公司的主要资源。腾讯战略投资，占部分股份，给予独家流量待遇（产品体现主要是微信九宫格以及更宽松的限流政策），这种模式持续了很多年，也养大了美团、拼多多、京东等等公司。

不过这种“拿流量换股份”的模式，导致了不对称的流量供应。2021年推动互联互通，腾讯拥抱合规，微信开放流量，现在公平供应流量。基于此，腾讯就没有持有京东（以及未来的拼多多、美团等）股份的多大必要了——除非是纯财务投资。

一方面，腾讯原来保证的独家流量供应发生了变化，对被投资企业来说，吸引力变小了，战略协同性小了。

另一方面，也是更重要的一点是，腾讯现在的流量变现不是换股，而是换钱最划算。作为互联网超级流量源，腾讯将对不同公司一视同仁，公平供应流量。公平供应不等于说可以白嫖，相反，腾讯流量依然可以按照市场规则出售，家家来买流量，众所周知，流量有竞价效应，买的多就价高者得，这样，腾讯就可以将流量卖出更高、更多的钱。

比如以后淘宝商家都可以来腾讯投广告，微信可以导流到淘宝，可能是淘宝客模式，可能是官方战略合作，可能是视频号直播带货等等。

今年市场对投放广告的需求发生了变化，腾讯的广告收入受到了一定影响，但是视频号崛起广告库存却是增加的，现在腾讯不论是去广告库存，还是增加广告收入，都要提高流量变现效率。

可以说，腾讯是很聪明的，既合规也搞钱。总是可以在正确的时候作出正确的决策，从这可以看出，这家企业管理层的厉害。

06

秋日天空

首先最近地方政府都在发放现金抵用券来刺激消费，这个背景是年中一波波疫情爆发。人都窝在固定范围不敢走亲访友。根本没有消费，没有消费自然就没有需求。政策需要消费发力来拖住经济下滑。消费是稳经济重要手段。

其次资金在高位新能源产业链切换到消费赛道。我们看到宁德时代产业链个股因为北向资金去杠杆大跌，又因为钠离子电池小规模投产造成二次恐慌抛售。人们开始怀疑宁德时代技术路线问题。成长性被怀疑。从技术看赣锋锂业先于宁德时代崩盘。

最后消费品都在涨价，年前暴跌主要是因为成本问题高企，利润率降低了。所以增速下滑预期没了。所以资金出逃。最近都在涨价从洽洽瓜子提价20%，到调味品 乳品 消费品相关涨价此起彼伏。这就能提价业绩，有了业绩肯定能消化估值。看下宁德时代在资金在离开的状态。资金在流入伊利和双汇，二者持续强于指数走势。机构通过定增抢筹伊利，其定增价大概38，这部分机构包括高领资本、高盛、瑞银、易方达张坤都在布局。

07

老玛歌

电子烟的代工厂要不要交消费税?会不会被要求分担一点?

分析如下：

第一，卷烟的烟叶税相当于电子烟的尼古丁税，估计影响值是售价的1%。

第二增值税是在各个环节都会发生，有增值就要交税，估计最终影响终端售价的2.5%(这块作为代工厂应该已经在交了)。

第三是大头即消费税，我国是前置收税，即直接向厂家收，比如上海卷烟厂。因为这样子收税成本低，容易控制。电子烟就不知道什么情况了，我也更想知道对思摩尔国际这种代工企业怎么弄?悦刻电子烟作为品牌方应该是要交消费税的，大概影响终端售价28%——这个就厉害了，终端售价一下子涨上去了，那么销售量肯定会下降。

同样道理，悦刻会不会压代工厂的价格，希望大家分担一点成本?那么思摩尔的毛利率净利率也会下跌。——其实这个毛利下降并不可怕，可怕的是销售量下降，那才是要命的事。

08

米斯特阳

恒瑞医药的未来在何方？

恒瑞还是国内制药龙头，业务是以仿制药为主，向创新药转型，创新药占比不断提升。仿制药的生存空间不容乐观，已经无法让恒瑞走得更远。但创新药难度非常大，主要靶点药都成了红海，竞争激烈，PD-1上市只能卖成白菜价。

恒瑞参与集采的6个品种，虽然有4个是超30亿元的大品种，但因集采的骨折价格，其销售收入会大幅缩水，业绩压力大。比较偏的靶点虽然竞争小，但是研发难度大。走出国门，难度更大，国际市场中，美国是医药市场主力，但FDA审核标准比国内苛刻，与国际医药巨头竞争更是难上加难。

恒瑞依然是国内优秀的企业，但是寻找第二增长曲线，看孙飘扬如何应对了，静观其变吧。

09

爱飞翔

说说寿仙谷有可能将要多年走牛的原因：

1、业绩连年增长。长牛股的必要条件。

2、单价够贵。一盒可以达到四五千，而且盒子还不大。有礼品的属性，而且够份量拿的出手。

3、人口老龄化，注重健康。人口老龄化会是中药保健品市场的巨大推动力。

4、稀缺性。说孢子粉很多种的，同仁也多的是，怎么会是稀缺性呢？是啊，但我们反过来想贵州茅台是不是有稀缺性呢？酒类也很多啊。寿仙谷的稀缺性就在于他的破壁技术独一无二，而这决定了它是市面上最好的灵芝孢子粉。二是它的原材料质量高。

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