全球首席宏观研究员反转，为什么这大半年小盘股比大盘股强？

接着昨天往下聊。

这几天能观察到一个趋势，在这波大宗反弹中，过去一年多非常强势的出口和制造业链条上的化工、有色和不锈钢开始萎靡，而地产和基建链条上的螺纹钢、玻璃和水泥非常强势。

现在螺纹钢的利润在历史高位，比热卷利润还要高，水泥价格也比去年同期高的多。

这背后的逻辑是，当美联储开始收缩后，国外实物需求下降，中国为了对冲经济，将边际上放松地产和基建。

过去几个月为什么中国这边在面对地产下行时，放松力度比较弱？因为美联储一直说通胀是暂时的，尽情放水，美国经济比较强，出口需求有韧性。

换句话说，只要美联储不紧缩，中国就可以不放松；一旦美联储开始紧缩，中国就会放松。

这世界总要有人放水，敌放我不放，敌不放我放。

美联储和中国央行，是硬币的两面。

可能谁都想不到，这一年多中国地产股惨兮兮，根源在于美联储放水太猛。美联储放水越猛，中国地产越惨。那么当下，当美联储开始收缩时，中国地产终于得救了。

港股同理，美联储放水越猛，中国趁着窗口期调整经济结构的力度越强，港股越跌。当美联储开始收缩时，港股终于得救了。

另外关于大盘股和小盘股，这里说一下我的思考。

为什么这大半年小盘股比大盘股强？因为大盘股更多对应的是中国的地产和基建，大盘周期股本身就是银行保险，这些与地产基建强相关，大盘消费主要是白酒，这些也和基建强相关。而小盘股里无论是小盘周期还是小盘科技，更多对应的是制造业和出口。

去年下半年出口趋强，地产基建相应趋弱之后，资本市场没有及时反应过来，还在惯性冲大盘股，在今年初到达顶点，然后就是这大半年的小盘股行情。

如今制造业趋弱，地产基建趋强，则将再次反转，大盘股趋强，小盘股趋弱，当然这个传导链条非常长，可能会再次延迟一段时间才能显现。

当鲍威尔转鹰之后，中国转鸽，全球宏观反转。

强势的美国经济趋弱，弱势的中国经济趋强；

强势的美股趋弱，弱势的港股趋强；

强势的制造业和出口趋弱，弱势的地产基建趋强；

强势的化工有色趋弱，弱势的黑色趋强。

强势的小盘股趋弱，弱势的大盘股趋强。

旧一轮经济周期随着美联储收缩而终结，新一轮经济周期随着中国边际放松而起步。

去年七月我观察到出口走强后，清仓地产股和地产产业链，转向制造业，如今美联储收缩，是时候转回来了。