中金：首批同业存单指数基金获批，近百家基金公司积极布局

每周关注：首批同业存单指数基金获批，近百家基金公司积极布局

上周，首批同业存单指数基金获批，包括富国、鹏华、惠升、中航、南方和华富基金旗下的6只产品。自9月底首批同业存单基金申报以来，截至11月26日，已有近百家基金公司密集申报该类基金。当前获批的几只产品持有期均为7天，并以中证同业存单AAA指数为基准，该指数样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成。指数采用市值加权计算，每日调整样本，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。指数近一年的收益率为3.14%，年化波动率为0.21%。整体来看，该类产品风险收益特征介于货币型基金与短债基金之间。在资管新规净值化转型的背景下，为现金管理类产品的投资者提供了新的选择。

全球：全球权益类ETF资金净流入大幅收窄，价值风格资金相对占优

各类型产品：权益类ETF资金净流入小幅收窄至90亿美元。 上周，全球权益类ETF产品资金净流入小幅收窄，由112亿美元下降至90亿美元。债券类ETF产品资金净流入大幅下降，上周净流入6亿美元，为近半年低点。货币ETF产品资金净流出16亿美元。

图表：过去半年每周全球各类ETF资金流入

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11. 24

主要市场：新兴市场股票ETF资金大幅净流出。 上周，发达市场与新兴市场股票ETF资金净流入有所分化，其中发达市场资金边际净流入量由87亿美元上升至110亿美元，新兴市场资金由净流入24亿美元转为净流出19亿美元。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入大幅收窄至13亿美元，新兴市场债券ETF资金结束此前连续5周的净流入，转为净流出6亿美元。

风格及行业：价值风格资金相对占优。 1）风格：上周，全球市场在风格方面，大盘风格单周净流入大幅收缩至50亿美元，中盘风格ETF资金净流入由8亿美元上升至12亿美元，小盘风格ETF资金净流入小幅提升至21亿美元。价值成长风格方面，价值风格资金净流入由6亿美元大幅提升至21亿美元，平衡风格资金净流入大幅收窄至60亿美元，成长风格边际净流入由10亿美元收窄至3亿美元。2）行业：细分行业看，上游行业均录得净流入，能源和材料周净流入比例分别为0.36%和0.06%。中游行业中工业和公用事业均录得净流出，净流出比例分别为0.82%、0.07%，基础设施行业录得净流入0.84%。下游行业除房地产、消费和科技行业录得小幅净流入外，其他行业均录得净流出，其中通信行业周净流出较为显著，周净流入比例为1.36%。

图表：上周行业ETF资金流入/净资产（%, 全球）

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

机构及产品：海外ETF发行热度下降。 根据ETF.com数据显示，上周海外市场ETF发行热度下降，仅1只ETF产品成立，为Direxion推出的纳米科技主题ETF。

图表：上周全球权益类ETF净流入前十

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

图表：上周全球债券类ETF净流入前十

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

图表：上周全球权益类ETF净流出前十

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

图表：上周全球债券类ETF净流出前十

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

机构及产品：上周海外市场仅1只ETF产品成立，为Direxion推出的纳米科技主题ETF。Direxion发行的Direxion Nanotechnology ETF（TYNE）跟踪S&P Kensho Extended Nanotechnology Index，旨在投资拥有前沿纳米技术的公司，包括实际生产纳米级材料的公司、在生产中使用纳米技术的公司及制造能够测量纳米级信息机器的公司，覆盖非必需消费品、医疗保健、工业、信息技术和材料等行业。

图表：近期海外新上市ETF产品

资料来源：ETF.com，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.24

国内市场：股票型ETF录得资金大幅净流出

市场规模：1）存量： 截止2021年11月26日，国内市场各类指数产品合计1068只，其中，ETF数量达609只，总规模合计13704亿元，非货币ETF规模达10292亿元，股票型ETF规模达8928亿元。2）增量： 上周8只ETF成立，规模贡献45亿元，首发规模小幅回升。3）市场格局： 华夏、易方达和国泰基金非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2194亿元（占比21.3%）、1275亿元（占比12.4%）和942亿元（占比9.2%），规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

图表：国内股票ETF规模变化（按指数类别）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：国内ETF与其他指数产品数量分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：国内ETF管理规模前二十的基金公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

市场概况：1）资金流向： 上周国内非货币ETF整体资金由净流入转为大幅净流出123亿元，其中股票型ETF净流出173亿元，而跨境型ETF净流入小幅回升至45亿元。股票型ETF中，宽基和行业主题ETF资金分别净流出148和25亿元；消费和医药行业净流入相对领先，而TMT行业净流出突出，上周净流出33亿元。2）市场表现： 上周市场整体上行后回落，稀土ETF领涨。3）市场成交： 上周ETF整体成交活跃度小幅提升，宽基ETF成交额相对较高，MSCI中国A50互联互通ETF成交居前。

图表：国内ETF资金净流向与沪深300指数走势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：国内股票ETF资金净流量(按指数类别)

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：国内行业主题ETF资金净流量(按细分类别)

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：上周国内非货币ETF资金净流入（出）前十

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

图表：上周股票宽基ETF日均成交额前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：上周股票行业主题ETF日均成交额前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：上周跨境ETF日均成交最大额前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

产品动态：1）申报动态： 上周共有9只指数产品申报，其中2只为行业主题类产品，覆盖光伏和电力行业主题，7只为中证同业存单AAA指数产品。2）发行动态： 本周将有9只指数产品发行，发行节奏大幅提升。3）上市动态： 上周有5只ETF上市，本周有1只ETF上市，为沪港深消费主题ETF。

图表：上周申报产品明细（ETF & LOF &场外指数基金）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：上周发行产品明细（ETF & LOF &场外指数基金）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：上周上市产品明细（ETF & LOF &场外指数基金）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11. 26

ETF重点关注：

我们认为行业配置可以沿着以下主线： 1）高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。2）泛消费行业：消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，逐步布局轻工家居、食品饮料、农林牧渔等；3）部分估值合理、格局或成长性较好的周期等。综合行业轮动模型11月份推荐行业为煤炭、石油石化、基础化工、电力设备及新能源、钢铁。因此，我们建议投资者关注以下相关ETF：钢铁ETF（515210.OF）、化工ETF（159870.OF）、碳中和50ETF（516070.OF）、半导体ETF（512480.OF）、新能车ETF（159806.OF）、信息科技ETF（512330.OF）、军工基金ETF（512680.OF）、农业ETF（159825.OF）。

图表：本期重点关注ETF产品

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26

图表：行业轮动ETF组合年初至今表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2021.11.26