美团罚单落定股价大涨8.36% ，巨头Baillie Gifford 7月抄底已获利近4成

历时6个月调查，10月8日下午，市场监管总局对美团做出行政处罚，责令其停止“二选一”的垄断行为，退还商家独家合作保证金12.89亿元，并处以34.42亿元罚款。

悬了半年的靴子落地，美团股价10月8日当天稍稍下跌之后，今天（11日）开盘大涨，盘中涨幅一度超过9%。

英国老牌投资机构BaillieGifford早在7月底大举加仓美团946万股，当时的成交价是202.08港元，虽然之后股价探底至183港元，但是以最新价格计算，这次抄底也已经让BG获利近4成。

此前，阿里巴巴、腾讯等互联网平台也受到了不同程度的反垄断监管和处罚，针对平台企业的政策逐渐落地，芒格旗下的DailyJournal最新披露的13F报告显示，公司三季度将阿里巴巴的持仓数量增加了82%。

芒格旗下Daily Journal对阿里巴巴持仓变动情况；资料来源：SEC

今年以来成立的主要投资于港股的近70只基金规模共计约482亿元，其中有25只是科技互联网主题基金或以恒生科技指数为标的指数基金，总规模近177亿元。

6月以来，就有17只港股科技基金成立，而港股科技板块的权重股正是腾讯、阿里、美团等互联网平台巨头。

一系列的信号似乎显示，承压近一年的互联网板块正慢慢迎来出头之日……

看似重拳出击，实则点到为止

《中华人民共和国反垄断法》第四十七条规定：经营者违反本法规定，滥用市场支配地位的，由反垄断只发机构责令停止违法行为，没收违法所得，并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款。

美团2020年的境内销售额为1147.48亿元，34.42亿元的罚款也就是销售额的3%，虽然绝对金额很高，相比10%的上限，这个处罚力度可谓“点到即止”了。

即便是此前阿里的182.28亿添加罚单也不过是阿里2020年度境内营收额的4%，这也与国内外专业投资者对于此次监管重拳出击的预期基本一致——反垄断监管绝不是要将互联网巨头“赶尽杀绝”。

美国资本集团（CapitalGroup）在9月的一篇报告中（点击查看）指出：监管对于大型互联网平台的施压，目标可能是遏制垄断和寡头垄断的行为，并限制掠夺性营销行为，这不一定意味着大幅削弱那些优质公司的盈利能力。

这些政策的目的在于促进良性竞争，创造一个让中小企业也能够蓬勃发展的营商环境，这样一来，对于特定的产品/服务，to B和to C端的消费者都可以获得更便宜的价格。

价值投资者已经开始行动

BG 7月抄底美团获利近4成

在7月外资对中概股的恐慌抛售中，也有不少对中国市场更加了解，与决策层了解更深入的海外专业投资者公开发声，稳定“军心”。

全球管理规模最大的资管巨头贝莱德不仅在今年将中国市场从新兴市场中独立出来，而且号召同行提高对中国市场的关注度，在其他外资跟风抛售中国资产的时候，贝莱德则表示：“不，我们不会这么做。”

资本集团直接挑明：刘鹤副总理和中国证监会都在积极接触全球投行等市场参与者，试图平息市场担忧。

参与了早期中国资本市场建设的桥水创始人达里奥则更加深谙中国高层的想法：中国政策制定者的行动方向从未改变，他们一直支持资本市场的快速稳定发展，不断加大对外资的开放力度。

同时达里奥也犀利地点明，中国不会让资本阻碍他们做对大多数人最有利的事。资本不应当把拥有的财富误认为权力。

知道了动机也就能合理预测结果，任由互联网巨头垄断行业，攫取公权力，绝不是对大多数人有利的事情，但是反过来看，彻底打压这些为每个人提供便利服务的平台企业，显然更不可能对多数人有利。

所以这些有着绝佳商业模式的互联网巨头们，在大半年的打压、股价纷纷遭遇腰斩之后，绝不会一直“趴在地上”，反弹只是时间问题。

对于不那么看重短线套利机会的价值投资者芒格和段永平等人来说，现在，甚至早在8月，就已经可以入场“抄底”，当然，他们资金量也可以支撑他们“越跌越买”。

美团年初至今股价走势；资料来源：Wind

美团从2月份高点460港元一路震荡下行，到8月下旬的183港元，股价经历了“膝斩”，之后开始震荡上行，至今较8月低点已经上涨约5成。

一年来美团重要股东增减持情况；资料来源：Wind

纵观近期重要机构投资人对美团的增减持情况，可以看到，从2010年A轮就开始投资美团的红杉资本沈南鹏今年来不断减持，9月2日更是减持4800多万股。

不过这些巨额减持并不是直接减持，而是将这些股票转让给了红杉的有限合伙人来持有，因此也并未对美团股价造成多少波动。

另一边，英国老牌投资机构BaillieGifford早在7月底就大举加仓美团946万股，当时的成交价是202.08港元，虽然之后股价探底至183港元，但是以最新价格计算，这次抄底也已经让BG获利近4成。

二季度基金港股持仓前十大公司；资料来源：Wind、中金

公募基金二季报也显示，主动偏股型基金在港股重仓持股中，腾讯、美团的持股市值分列一、二位，二季度共有22只基金增持美团，增持市值达42.5亿。

磨底阶段还没结束

等待近期监管全面落定

兴业证券全球首席策略分析师张忆东曾指出，当下的港股已经筑底，而且是市场、政策、基本面叠加的三重底。

但是互联网监管风险还没有尘埃落定，风险还没有彻底消除……下个阶段，市场还要等等几个方面可能出台的政策，比如数据隐私、信息安全、互联网金融如何切割等等。

张忆东认为，这些方面的政策最终尘埃落定，可能最快是10月，慢则要等到11月中央经济工作会议，届时可能会对互联网的规范治理有更清晰、结论性的话语。在此之前，互联网行情仍会处于“磨底”阶段。

现在十一假期刚一结束，市场监管总局就开出了针对美团的罚单，似乎预示着互联网监管政策落地的步伐加快。

除了美团之外，上海食派士、扬子江药业、公牛集团三家公司也在今年收到了“上年销售额3%”的罚款，只有阿里巴巴受到“特殊照顾”，处罚比例达到4%。

对于投资机会，在聪投访谈接触下来，很多投资机构还是保持谨慎乐观，认为像腾讯、美团等基本面较好的互联网龙头公司，长期投资看好，短期不好判断。

东方证券首席经济学家邵宇在9月最近一次演讲中表示，很多人会问，现在是不是抄底的好时刻，监管是不是已经全面落地了？个人觉得还有待观察。

嘉信理财首席全球投资战略官杰弗里·克莱因托则观察说，撼动中国股市的迅速而有针对性的监管改革并不少见，而紧随其后的往往是广泛有利的政策行动推动股价大幅反弹。