高盛：重申对新奥能源(2688.HK)和中燃气(0384.HK)的“买入”评级

高盛发表报告，对投资者关注的问题表述了看法，包括天然气成本上升对分销商利润率的影响，以及中国房地产开发商去杠杆化压力带来潜在风险等。

高盛指，75%至90%的分销商通常从国有企业购买大部分的天然气，并从现货液化天然气市场购买5%至15%的天然气。鉴于国有企业的天然气销售价格波动越来越大，以及进入冬季的现货液化天然气价格居高不下，如果部分上游成本增长不能完全转嫁，预计分销商下半年的美元利润率将较上半年下降4%。

高盛又指，虽然天然气分销商的新连接量部分是由旧公寓的连接驱动，但总连接的增长仍与新公寓竣工比例有关系。该行房地产团队将2021年的新房开工率预测由-1%下调至-7%，并将2022年预测下调至-15%，预计房地产开发商的信贷紧缩将在未来几年内持续。虽然房屋竣工可能在短期内保持强劲，以反映过去2至3年的房屋预售情况，但2021年至2022年新开工的预期疲软将可能转化为2023至2024年的房屋竣工疲软，因此将分销商2023至2024年的连接量数目预测减少5%至10%，以反映住房竣工的潜在疲软。

个股方面，高盛重申对新奥能源(2688.HK)和中燃气(0384.HK)的“买入”评级，目标价分别由170港元及30港元下调至163港元及29港元。润燃(1193.HK)则维持“卖出”评级，目标价由48港元下调至46港元，因盈利增长比同行慢，且市盈率接近行业历史平均水平，反映风险回报不如同行，同时较易受到边际利润率和天然气销售量波动的影响，因为天然气销售的利润份额较高。