海通宏观：出口暂稳，内需偏弱

实体经济：出口暂稳，内需偏弱

1.1 生产：生产偏弱

生产仍然偏弱。上周在下游汽车行业，半钢胎开工率为54.5%，较前一周小幅下行，与2019年以来同期水平相比，仍有较大差距。在中游化工行业，PTA产业链的负荷率分化，其中PTA工厂回升，而聚酯工厂和江浙织机均继续小幅回落。

在中游钢铁行业，上周全国高炉开工率略下行至56.6 %，唐山高炉开工率小幅下行至53.2%，仍然位于2018年以来同期低位。上周Mysteel样本钢厂钢材产量环比小幅上行。此外，沿海八省的日均耗煤量环比略有回升。

1.2需求：出口暂稳，内需偏弱

投资：建筑用钢成交量和水泥出货率上行。受季节性因素的影响，上周地产销售面积环比明显回升，但仍低于2020年同期水平。值得关注的是，8月28日当周，土地成交面积继续下滑，远低于近年同期水平。主要原因房地产整体需求下行，而且8月以来，青岛、深圳等多个城市中止或延期第二批集中供地。在建材方面，上周建筑用钢成交量、水泥出货率环比季节性上行。整体来看，投资需求边际改善，但是依旧偏弱。

消费：汽车销售偏弱，票房收入回升。在汽车行业，8月23日至31日，乘用车批发销量与7月同期持平，零售销量环比7月同期上升3%，但是仍然不及去年同期水平。在文娱方面，8月28日当周，电影票房收入和观影人次较前一周均明显回升。

7月下旬以来国内部分地区出现散发疫情，居民消费受到影响。但是值得关注的是，近日多地调整疫情防控措施，比如浙江省宁波、绍兴等地提出有序规范开放公共场所、各项社会活动逐渐正常化，各单位在做好行程报备前提下，可恢复人员休假、旅游、探亲等跨省出行活动。

出口：景气度仍然较高。上周BDI指数回落，但均处于历史较高水平。

1.3价格：整体食品回落，工业品回升

主要食品价格分化，其中猪价继续回落。上周水果和鸡蛋价格环比回落1.2%、1.3%，蔬菜价格环比回升1.1%。此外，上周猪价环比小幅下降0.6%。9月1日，农村农业部表示，今年猪肉、蔬菜、水果等“菜篮子”产品生产供给形势不错，生猪产能完全恢复，全国能繁母猪和生猪存栏量提前半年实现恢复目标。随着中秋、国庆两节临近，农产品消费将迎来传统旺季。我们认为，届时农产品价格或将季节性回升。

主要工业品价格回升，其中煤价创新高，油价震荡上行。上周钢价、水泥和煤炭价格均有所回升。值得关注的是，上周布油和WTI原油价格环比分别上升2.2%和2.3%。8月27日当周，EIA原油库存减少716.9万桶，远超市场预期，创2021年7月9日当周以来最高降幅。我们认为，随着海外疫情防控逐步放开，需求持续恢复，油价仍受支撑。

预计8月CPI同比1.1%，PPI同比9.4%。8月份以来，食品价格整体回落，疫情影响消费需求。但是，随着节假日来临，食品价格或将季节性回升。在工业品方面，煤炭、钢铁价格仍在高位。

1.4库存：钢铁库存回落

上周钢铁社会库存和钢厂库存均小幅回落，仍然处于较高位置。煤炭库存大幅回落，处于历史同期较低水平。此外，受季节性因素的影响，水泥库容比继续回落。在PTA产业链，PTA和聚酯切片的库存天数均小幅回升，POY的库存天数回落。

流动性：央行净回笼资金

上周货币利率下行。上周R001和DR001均值分别为2.15%、2.04%，较前一周分别下行8bp、14bp。R007和DR007均值分别为2.29%、2.18%，较前一周分别下行10bp、9bp。

上周央行净回笼资金。上周央行逆回购投放资金1300亿元，到期回笼资金1700亿元，公开市场净回笼资金为400亿元。9月3日，人民银行发布《中国金融稳定报告（2021）》，指出保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，增强微观主体活力，大力支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色转型发展。我们认为，面对经济下行压力，货币政策宽松是大势所趋，但是短期节奏可能偏慢。

上周美元指数回落，人民币汇率小幅升值。截至8月27日，美元指数为92.13，较上周末小幅回落。离岸和在岸人民币对美元汇率分别为6.44和6.46，与上周末相比，均小幅升值。8月美国季调后非农就业人口增23.5万，创今年1月以来最小增幅，远不及预期水平。8月美国失业率下降0.2个百分点至5.2%，失业人数下降至840万人，但仍高于疫情爆发前的水平。我们认为，美国就业数据疲软主要与近期疫情反弹有关。

政策：统筹做好跨周期调节

统筹做好跨周期调节。9月1日，国务院常务会议召开，提出统筹做好跨周期调节。发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资。根据国际环境变化和发展实体经济需要，加强政策储备，研究和适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，提高应对困难挑战的能力，保持经济平稳健康发展和就业稳定。此外，今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款。

设立北京证券交易所。9月3日，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见，提出立足北京证券交易所服务创新型中小企业的市场定位，总体平移精选层上市、交易、转板、退市等基础制度。明确北京证券交易所新增上市公司来源于在新三板挂牌满十二个月的创新层公司，引入授权发行、储架发行、自办发行等灵活的发行机制。此外，证监会表示，北京证券交易所实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%。

加强反垄断反不正当竞争监管力度。8月30日，中央全面深化改革委员会第二十一次会议召开，提出要加大监管执法力度，加强平台经济、科技创新、信息安全、民生保障等重点领域执法司法。要完善反垄断体制机制，充实反垄断监管力量。此外，要加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构、用地结构调整，严把“两高”项目准入关口，推进资源节约高效利用，培育绿色低碳新动能。

深化医疗服务价格改革。8月31日，国家医保局等联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》，提出对公立医疗机构医疗服务价格调整总量实行宏观管理。在价格调整总量范围内突出重点、有升有降调整医疗服务价格，发挥价格工具的杠杆作用。通用型医疗服务的政府指导价围绕统一基准浮动，复杂型医疗服务的政府指导价引入公立医疗机构参与形成，特需服务和试行期内新增项目实行市场调节价。初期在科学评估基础上遴选5个城市，重点围绕总量调控、价格分类形成和动态调整、监测考核等机制开展试点。