大摩：首予力劲科技(0558.HK)“与大市同步”评级 目标价22港元

摩根士丹利发表研究报告，首予力劲科技(0558.HK)“与大市同步”评级，目标价22港元。该行料力劲受惠于大型压铸机需求上升，新能源车生产商致力降低车身重量。不过，由于市场新加入者涌现，料竞争将加剧，正面因素已反映，现时估值达明年预测市盈率50倍，反映风险回报平衡。

报告称，力劲是全球最大大型压铸机生产商，以收入计本地市占逾50%。随着Tesla(TSLA.US)去年起采购力劲属下Idra的Giga Press以生产Model Y底盘，该行料新能源车将增加采用大型一体化外壳，长远而言料逐步取代焊接程序。一体化外壳的优点包括车身较轻，以及较高材料使用率。倘新能源车全面采用一体化外壳，该行基本假设2020至2030年间需求年均复合增长35%，市场规模将由今年的7亿元人民币扩大至2030年的60亿元人民币。

大摩表示，力劲累计获得近30台大型压铸机订单。展望未来，受惠更佳产品组合，料其盈利能力将改善。该行料该板块2021至2024财年收入年均复合增长80%，料至2024财年贡献收入约40%，远高于2021财年的10%占比。大型压铸机的净利润率介乎10%至15%，高于中小型压铸机。

不过，报告称，力劲所面对市场竞争料加剧。该行亦留意到行业当进入下行周期时，力劲注塑机(PIMM)收入增长跑输海天国际(1882.HK)。海天及伊之密(300415.SZ)均表示自6月起新订单增长显著放缓，料弱势持续至第三季。该行料力劲未来一至两年或受累于市占流失。

大摩料力劲2022至2024财年(各截至3月底止)收入分别47.59亿、54.52亿及62.28亿元；每股盈利料分别38仙、46仙及55仙。