国君通信：运营商中报业绩创新高，新代际三个方向布局

1 一周投资观点

运营商中报全面亮眼，收入和利润纷创近年来新高。中国移动2021年H1，收入4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到3932亿元，同比增长9.8%；股东应占利润为人民币591亿元，同比增长6.0%；这是中国移动近10年来收入和利润增速最高的上半年。中国电信2021年H1，收入2192亿元，同比增长13.1%，其中服务收入2035亿元，同比增长8.8%；实现净利润177亿元，同比增长27.2%，剔除出售附属公司的一次性税后收益后，同比增长17%；这是中国电信近8年来收入和利润增速最高的上半年。

5G用户渗透率和价值双升，智慧家庭附加值提升。移动用户和宽带业务是运营商发展的基础，均实现了量和质的提升。移动业务方面，中国移动5G网络用户达1.27亿，渗透率13.4%（5G套餐用户渗透率26.5%），其5G用户DOU为20.7GB，相比迁转前高29.4%，ARPU为88.9元，相比迁转前增长10%，带动个人市场收入由负转正；中国电信5G套餐用户1.31亿户，渗透率为36.2%，5G用户ARPU为57.4元，相比迁转前提升10%，带动移动通信服务收入同比增长6.9%。家庭业务方面，中国移动家庭宽带用户规模继续稳增，得益于带宽升级以及增值应用融合的拉动，家庭宽带综合ARPU为41.1元，提升16.2%，带动家庭市场收入同比增长33.7%；中国电信宽带综合ARPU为46.8元，提升5.9%，带动固网及智慧家庭服务收入增长5.2%。在相对存量市场中，用户结构优化及用户需求提升，将是移动和固网宽带业务持续性增长的主要源动力。

新型业务极为亮眼，成为运营商转型的驱动力。以定位极为重要的云化业务为例，中国移动加速推进全方位“云改”，打造基于云的差异化优势，2021H1收入达到97亿元，同比增长118.1%；中国电信全面实施“云改数转”战略，同样进行云网资源深度融合，构建差异化能力，2021H1天翼云收入达到140亿元，同比增长109.3%。数据中心方面，中国移动可用机架已达37.2万架，2021H1收入118亿元 同比增长 27.0 %；中国电信已经是国内最大IDC服务提供商，对外服务机架43万个，2021H1收入161亿元 同比增长 10.5%。我们认为运营商从顶层定位、政策配套以及运营商内生变化看，其将承担更多创新发展责任，业务结构快速优化，从“电信运营商”的标签快速向“信息服务提供商”方向变化，估值体系必然发生质变。

投资建议：目前阶段来看，每一个影响因素的预期或者逻辑并还未完全充分反映，通信板块行情的持续性存在基础，当更应该关注个股α 机会。新的代际变革窗口期，遵循发展规律，大的赛道方面围绕三个方面：

一是沿着5G基建格局动态变化方向，推荐中兴通讯，天孚通信、星网锐捷，受益标的为华工科技、紫光股份、思瑞浦等。

二是继续重视业务云化的延续，推荐中国电信、中国移动、中国联通、新易盛、奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、梦网科技等。

三是AIoT各细分赛道的大趋势，包括智能家居、网联汽车、智能制造、智慧电网等，推荐和而泰、拓邦股份、广和通、移为通信等，受益标的为移远通信、泰晶科技、鸿泉物联、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智能、朗科智能等。

2 一周行情回顾

2.1 一周通信板块表现

上周通信板块整体表现欠佳。上周沪深300指数上涨0.50%，同期，通信板块下跌1.79%，跑输沪深300指数2.29个百分点。申万通信三级子行业中，终端设备板块、通信传输设备、通信配套服务板块呈下降趋势，其中通信传输设备板块跌幅较大为3.51%；通信运营板块呈上升趋势，涨幅为1.56%。

上周申万28个一级行业中，涨多跌少。共有21个呈上涨趋势，7个板块呈下跌趋势，其中通信行业跌幅1.79%，位居第26位。

2.2 一周通信个股表现

个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：华测导航（+24.12%）、澄天伟业（+22.94%）、中天科技（+22.43%）、三峡新材（+20.31%）、恒实科技（+17.67%）；跌幅前五个股分别为：东软载波（-18.88%）、新易盛（-11.51%）、仕佳光子-U（-10.61%）、中兴通讯（-10.47%）、*ST实达（-9.69%）。

华测导航21H1净利润1.09亿元，同比增长104.64%，业绩符合预期，并且公司乘用车自动驾驶业务取得了实质性突破，带动股价上涨；中天科技7月29日公告显示，公司及控股子公司中标南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架招标项目，本次预中标金额合计约8.97亿元，利好消息引起股价上涨；新易盛8月6日晚间发布公告称，董事长高光荣等计划合计减持不超1.98%股份，利空消息导致股价下跌；截至今年一季度末，通鼎互联短期债务超过32亿元，偿债压力巨大，加之两董事因涉内幕交易辞职，股价下跌明显。

3 一周行业热点

3.1 5G全球视野

3.1.1.5G的商用进展——全球5G终端数创新高，上海首次实现700MHz 5G NR基站挂塔部署，美国推出宽带网络普及计划

【全球5G终端数首次超过900款】8月11日，全球移动供应商协会发布的最新统计数据显示，全球厂商（共计143家）公布的5G终端款数继续增加，首次超过900款，达到938款，比上一季度增长了24.1%。其中，可商用的5G终端款数同期增长了29.9%，其数量首次突破600款，达到608款，占已公布5G终端款数的约64.82%。增加额5G终端包括以下产品：455款5G手机（比6月增加了19款），其中至少有401款现已上市（一个月内增加了20款）；171款5G固定无线接入CPE设备（含室内和室外），其中67款现已商用；134款5G模组；60款5G工业/企业路由器/网关/调制解调器；43款5G热点（由电池供电）；15款5G笔记本电脑；17款5G平板电脑；10款5G车载路由器/调制解调器/热点；其他种类38款5G终端，包括无人机、头戴式显示器、机器人、电视、USB终端/调制解调器、相机、毫微微蜂窝/小型基站、中继器、车载OBU、卡入式适配器、交换机、自动售货机和编码器。此外，有528款已宣布的5G终端可支持Sub- 6 GHz频段5G SA，其中365款已商用。（5G微信公众平台）

【中国：上海首次实现700MHz 5G NR基站挂塔部署】8月11日，上海市经济和信息化委员会发布消息称，在国家广播电视总局、中国广播电视网络集团有限公司的指导下，东方明珠电视塔5G NR广播大塔试验建站工作基本完成，东方有线将全力开展项目下一阶段试验站700M频段多场景试验的验证工作。5G NR广播在设备架构方面，其传输设备主要由移动蜂窝基站与广播电视发射塔组成，接收设备则可面向多种类型的移动智能终端提供服务。相较于传统广播服务，5G NR广播预期由三大业务形态构成：（1）传统电视频道广播服务；（2）新型交互化视频广播服务：5G NR广播的最主要业务形态，基于5G蜂窝基站，智能化的对热点视频内容进行蜂窝广播服务、提供电视频道直播游戏电竞/演唱会/明星带货等各种类型互联网直播、音视频点播、4K/8K/AR/VR视频服务在内的交互化全种类视频广播服务；（3）融合多媒体信息广播服务：支持公共安全、应急交互广播、V2X车联网、物联网等新型多媒体信息类广播应用。5G NR广播能广泛的适配各类型5G标准通用终端，因此可获得全球主要产业链的广泛支持，此外，在支持Free-to-Air模式后，将实现无SIM卡的接收模式。（C114通信网）

【美国：国会参议院通过650亿美元宽带网络普及计划】8月11日，美国国会参议院表决通过了总额1万亿美元的基础设施建设计划，将划拨其中650亿美元（约合人民币4125亿元）用于普及宽带网络，计划将425亿美元用于提高美国宽带稀缺地区宽带覆盖率，另外140亿美元用于对低收入美国家庭提供宽带使用补贴（每户80美元/月）。（5G微信公众平台）

3.1.2.运营商——中国移动上半年净利润创历时最高增幅，有序推进48万个700M基站建设，中国电信和铁塔上半年业绩增长

【中国移动/中国电信/中国铁塔：2021上半年业绩增长】8月9日至8月12日，中国铁塔、中国电信和中国移动陆续公布2021年中期业绩报告。中国移动上半年实现营业收入4,436亿元，同比增长13.8%，净利润591.18亿元，同比增长6.01%，实现近十年来的上半年净利最大增幅，其中通信服务收入达到人民币3,932亿元，同比增长9.8%，增幅超行业平均。其中个人市场收入实现了正增长，达到人民币2,555亿元，同比增长0.7%；家庭市场、政企市场、新兴市场表现优异，实现了双位数的快速增长，CHBN收入结构进一步优化。中国电信2021年上半年实现营收2191亿元，同比增长13.1%，净利润177亿元，同比增长27.2%，移动用户规模和价值齐升，通信服务收入达933亿元，同比增长6.9%，固网及智慧家庭服务收入达到574亿元，同比增长5.2%，产业数字化加速增长，收入达到501亿元，同比增长16.8%。中国铁塔2021年上半年实现营收426.73亿元，同比增长7.2%，净利润34.57亿元，同比增长16.1%。上半年两翼业务实现收入27.37亿元，同比增长73.3%，两翼业务在新增收入中的比重超40%，表现亮眼。（C114通信网）

【中国移动：千兆Wi-Fi战略持续深入，全光时代加速到来】中国移动智慧家庭大方向持续深入，构建软硬一体、研运一体、营服一体、生态融合的智慧家庭产品体系，基于千兆宽带、千兆Wi-Fi等，打造千兆体验基础设施。其中，千兆Wi-Fi最难以保障，家庭末端网线&组网缺乏规范化，单设备的Wi-Fi性能难达标。中国移动为此打造了全家Wi-Fi智能组网服务，面向家庭宽带用户，提供标准化家庭组网服务，包括用户家庭网络现场评测、组网方案设计、安装部署以及持续的售后保障，以达到家庭Wi-Fi千兆优质体验的目的。全光Wi-Fi瞄准市场的差异化增量需求，是运营商未来提质增收的重要抓手之一，中国移动当前已有15省移动完成全光Wi-Fi套餐发布，领跑所有运营商。政府及行业层面也认可全光Wi-Fi的大方向，为进一步推动产业发展，住建部、中国建筑装饰协会联合华为等，已发布实施《住宅装饰装修工程施工技术规程》，上海通管局联合临港开发区政府、住建委、经信委、三大运营商，发布了《上海市住宅和商务楼宇FTTR光网络布线白皮书》。（C114通信网）

【中国移动：48万个700M基站建设工作有序推进，加快5G共建共享】中国移动高度重视5G网络发展，8月13日，中国移动2021年上半年财报显示，今年上半年中国移动5G相关投资达到人民币502亿元。截至6月底，累计开通50.1万个5G基站，为全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。秉承“共建、共享、共赢”原则，中国移动有序推动与中国广播电视网络集团有限公司的700MHz网络共建共享，已代表双方完成无线网主设备及天线集中采购。中国移动董事长杨杰在财报电话会上表示，无线网主设备及天线集中采购的招投标工作之后将启动整个700M的建设，今明两年共采购48万的700M基站，分两年进行建设。（C114通信网）

3.1.3.设备和器件厂商——中兴通讯斩获全球计算机视觉顶级会议多项荣誉，爱立信推出新一代TDD Massive MIMO产品

【中兴通讯：斩获全球计算机视觉顶级会议CVPR 2021多项荣誉】近日，全球计算机视觉顶级会议IEEE CVPR（Conference on Computer Vision and Pattern Recognition）落下帷幕，来自中兴通讯的视频算法团队参加了大会的三项核心赛事并分获第一、第二和第三的好成绩，其中，视频超分辨率的论文被IEEE CVPR 2021 workshop收录。获奖项目有：（1）视频超分辨率挑战：实现从低分辨率低质量图像中恢复高分辨率高质量图像，同时兼顾性能和效率。该技术在5G医疗、5G监控、远程诊断等领域将发挥越来越大的应用价值。中兴通讯将320×180超解析到1280×720的效率大幅提升，达到11.3 ms/f，最终以第一的效率指标和优秀的图像质量，与另外一只队伍并列，荣获冠军；（2）视频压缩挑战：通过技术手段减少视频文件的大小，同时要注意保持画面的清晰度。视频压缩技术是5G大视频的基础技术，是云端、边缘、终端均需使用的重要技术，采用该技术可定制超低延时的编码算法，从而改善用户进行视频、娱乐交互时的体验，解锁更多强交互的应用场景。中兴通讯视频算法团队荣获亚军，位居国际一流水平；（3）视频人像抠图挑战：通过技术手段识别人体轮廓边界，与图像背景分离。该技术也可用于设置视频会议、视频通话、视频直播时的虚拟背景，对各类视频应用场景起到推广作用，赋能公司5G行业新应用、新模式。中兴通讯视频算法团队荣获季军。（C114通信网）

【中兴通讯：携手白俄罗斯运营商A1以“5G+无人机”赋能光伏电站智慧巡检】中兴通讯携手白俄罗斯运营商A1，在白俄最大的光伏电站之一A1 Solar Park实践了5G+无人机智能巡检方案。该方案以无人直升机为载体，通过5G SA网络实现了电力巡检数据的自动化采集，大大降低了人力和时间成本，开创了白俄无人化巡检的新模式。巡检人员就近部署的Alfa Orion无人直升机，可对太阳能电池板等设备进行全覆盖式检查，依靠5G的大带宽及低延时，无人直升机可以把高清视频和图像实时传输到管理后台。这是白俄首次使用5G网络控制无人机，并实时收集和传输所需数据。本次 A1、中兴通讯和Alfa Orion的合作，是基于5G提升光伏电站巡检水平的一次尝试。未来，5G+无人机智能巡检方案更能结合不同业务需求及业务流程等，实现多个领域的应用，如石油/天然气管道、铁路、建筑区、电力线（包括在恶劣的天气和气候条件下或其他危险场景）、物流配送和其他需要实时性要求较高的业务。此外，这些5G行业应用可以推动5G切片技术的发展，5G切片技术可以根据不同客户需求以网络编排的方式提供最安全可靠的网络服务。（C114通信网）

【爱立信：新一代 TDD Massive MIMO产品AIR 6419成功开通现网商用】今年4月，爱立信面向中国市场重磅推出新一代中频段Massive MIMO产品系列。其中，引领业界5G无线产品的新标杆，加速5G新基建的AIR 6419最引人瞩目。今年7月，爱立信携手黑龙江联通在佳木斯现网开启AIR 6419的商用连片部署，并完成了网络性能验证。该产品作为其天线&射频集成型无线产品组合（Antenna-Integrated Radio, AIR）的一员，专为简化运营商的中频段部署而设计，使运营商能够为用户提供全方位的5G体验，同时减少站点占地面积。AIR 6419是迄今为止业界最轻的64T64R产品，重量低到19kg，同时具备强大的能力，专为电信、联通共建共享而来。AIR 6419配备了192天线振子，200MHz 载波带宽，320W输出功率，且采用了被动式冷却系统，最大限度降低了现场维护成本，具备安装至简、运营更省、性能至优的特点。爱立信Massive MIMO产品在外形紧凑性和轻量设计方面堪称业内的佼佼者，这将帮助运营商解决5G基站安装难、能耗高的痛点，完成网络部署的同时降低网络运维成本，实现5G用户体验和投资收益的双提升。（C114通信网）

【爱立信/Telia/高通：携手首创的5G功能可降低延迟并延长电池寿命】以配备了骁龙® Modem-RF系统的5G智能手机作为移动测试设备，Telia和爱立信成功测试了一项可以更加高效利用移动网络资源的5G功能，该功能被称为非活动状态的无线系统资源控制（RRC Inactive），它能减少状态转换过程中所需的信令量，从而大幅降低延迟和电池电量消耗，满足许多物联网（IoT）和5G用例的关键要求，包括远程设备关键控制、增强型移动宽带和智能传输。与此同时，转换至这一创新的非活动状态可大幅降低终端用户的延迟，这次测试显示接入延迟缩短到1/3，这将给云游戏等应用的用户体验带来巨大的变化。延迟缩短功能将使得非活动计时器成为可能，测试发现，与不启用该功能时相比，调制解调器的电池电量节省了高达30%。（C114通信网）

3.2 光通信

【光纤到户筑基家庭新基建，开启全光未来】中国从2011年开启宽带中国战略，用时10年建成了全球领先的光纤到户网络（Fiber to The Home，FTTH），光纤到房间（Fiber to The Room，FTTR）进行正当时。根据工信部数据，截止2021年5月，我国光纤接入（FTTH/O）用户为4.75亿户，同比增长10.5%，已占到全部宽带用户的94%。FTTH之后，FTTR开始进入业界视野。FTTR成为高质量体验家庭组网的优选方案，真正实现了全屋光纤，可以通过宽带和Wi-Fi 6，为每个房间、各个角落提供千兆接入体验。2020年以来，全国各地运营商已经开展了数十个FTTR试点，包括与中兴通讯合作的20多个试点局。从试点情况来看，FTTR产品技术成熟、施工物料可得、施工方法可行以及组网成本可控，已具备商用能力。中兴通讯专家认为：FTTR下一步发展进程中，后装市场重点要解决交付问题，包括专业化的服务工具、规范化的服务流程和标准化的服务验收，前装市场重点要解决光纤预部署问题。（C114通信网）

3.3 数据中心及云计算

【长三角区域数据中心集群初步形成】近期，科智咨询发布《2020-2021年南通地区数据中心市场投资洞察报告》、《2020-2021年苏州地区数据中心市场投资洞察报告》，报告显示近年来，上海地区能耗管控趋严，且存在一定程度的供需错配问题，促使大量需求向南通、苏州等邻近的周边地区转移。（1）南通地区：2020年，南通地区数据中心机柜规模达2.9万架，较2019年增长41%，在新基建政策和5G等技术的驱动下，南通地区机柜数量将迎来快速发展，预计到2023年，南通地区IDC机柜总量将达到15.8万架。2020年，南通地区互联网行业客户需求占比近60%，其次是云服务商，占比近20%；（2）苏州地区：2020年，苏州地区数据中心机柜可运营规模达3.5万架，较2019年增长21%；预计到2023年，苏州地区IDC可运营机柜总量将达到9.1万架。从供给端来看，苏州地区数据中心产业布局呈现由市区向周边转移的特点，主要集中在太仓、昆山等地；从需求端来看，主要承接了上海外溢需求及用于布局华东地区市场其他区域的行业客户需求。（IDC圈）

【东莞、佛山数据中心产业前景广阔】近期，科智咨询发布《2020-2021年东莞地区数据中心市场投资洞察报告》、《2020-2021年佛山地区数据中心市场投资洞察报告》，报告显示广东省数据中心产业主要集中在广州、深圳核心地区。东莞、佛山与广深接壤，能够满足互联网等用户100公里的传输距离要求，且本地产业体系已经培育了较为成熟的数据中心产业发展生态，适合承接广深IDC需求外溢。（1）东莞：地处广州、深圳之间，具有良好的区位优势及网络优势，是广深数据中心需求溢出的首选之地。2020年，东莞地区数据中心在运营机柜数量达到2.1万架，同比增长75%。基于全省产业发展规划，未来东莞数据中心产业定位或将更偏向于满足本地互联网企业及制造企业数字化转型带来的需求；（2）佛山：邻近广州，数据中心产业发展处于初期阶段，广佛同城政策实施以及佛山电力、网络、土地等基础资源优势，已吸引大量大型及以上数据中心项目落地。2020年佛山地区数据中心在运营机柜规模达到1.29万架，同比增长35%，预计到2023年，佛山地区的机柜供应量将达到2.8万架。目前，佛山大量IDC资源承接广深外溢需求，主要承担互联网行业冷温数据处理，未来，本地需求或将成为佛山地区数据中心市场需求的重要一环。（IDC圈）

3.4 物联网及应用

【工信部：加强智能网联汽车数据和网络安全管理，规范软件在线升级】7月30日，工信部发布了《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》。《意见》要求，企业应当加强数据和网络安全管理，建立健全汽车数据安全管理制度，依法履行数据安全保护义务，明确责任部门和负责人。建立汽车网络安全管理制度，依法落实网络安全等级保护制度和车联网卡实名登记管理要求，明确网络安全责任部门和负责人。此外，《意见》要求企业规范软件在线升级，强化企业管理能力，保证产品生产一致性。（来源：工业和信息化部）

4 一周重点公告（0809-0815）

5 下周公告提醒（0816-0822）

6 限售解禁提醒（未来三个月）