马光远：人民币如果进入升值周期，房价会如何？

今年4月份以来，人民币兑美元又进入到一个上涨周期，到5月19日人民币汇率中间价一度达到1美元对人民币6.4255元，逼近三年来的高点。

对于人民币对美元汇率的升值，市场人士认为，在目前大宗商品价格上涨的周期下，人民币的升值有利于对冲大宗商品价格上涨的压力，央行将会容忍人民币在一定时期内升值。

话音未落，就遭到了央行的耳光：

5月21日，国务院金融委会议提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

而5月23日，央行副行长刘国强强调，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。

目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。

未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

人民银行完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。

人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于人民币汇率的升值，首先要我说的是，今年4月份以来人民币对美元汇率的升值，基本属于对美元指数下跌的被动反应。今年1月份美元指数跌破90，2月、3月连续反弹至93，4月美元指数再次贬值2.1%，进入5月美元指数再次跌破90。总体看，美元指数今年下跌了1.7%。这大体和人民币对美元汇率的升值是差不多的。

但是，我看到，面对人民币本轮的升值，一些专家预测，说人民币将会进入一个中长期升值的周期。对这种言论，央行其实已经做了否定的回答。从美元看，美元指数今年即使整体处于弱势，但面对美国4月份CPI4.2%这个数字，面对通胀的压力，美联储不可能无动于衷，美元指数下跌的空间有限，在这种情况下，预测人民币进入中长期升值周期毫无根据。

其实，根据我这么多年的观察，在人民币汇率问题上，中国的很多专家几乎就很少蒙对过。以去年为例，在疫情爆发的情况下，大多数的专家预测人民币会贬值，特别是在中美关系不确定性陡增的情况下，很多专家不看好人民币的走势，看空的声音达到了几年来的最高点。让他们大跌眼镜的是，去年人民币兑美元升值总体超过6.8%。

到了去年年底，面对人民币的涨势如虹，市场上那些预测人民币要暴跌的专家突然都不见了，他们立即换了一副脸，从对人民币极其不看好，到突然特别看好人民币，预测人民币会进入一个升值周期。不客气地说，这里面就有很多之前看空人民币的，现在摇身一变，加入到了看涨人民币的队伍。对此我已经司空见惯，实在懒得去点名了。

这两年，我因为看多大城市的房价和不看空人民币遭受了很多不明真相的群众的抨击甚至谩骂，我不怪这些老百姓。大多数老百姓对于资产价格，对于汇率缺乏专业知识，他们只能通过微博、公号等读取一些专家的观点。对这些观点的正确性就建立在他们朴素的先入为主的主观意识基础上，差不多的逻辑就是：哪个专家看空房价，这人有良心；哪个专家不看好人民币，这人敢讲实话真话。在他们眼里，在中国凡是看空人民币，看空中国经济的，都是真正的讲真话的专家。还真未必！过去的很多事实都已经证明了这一点。看多和看空都和勇敢无关，也和真话假话无关。

对于下一步人民币的走势，我不同意很多专家预测人民币将进入一个升值周期的判断，原因很简单：

其一，美元指数下跌空间有限。在全球疫情导致的动荡仍然没有消停的情况下，美元指数仍然会保持弱势，但下跌空间有限，特别是在通胀明显逼近的情况下，美联储收紧货币的概率很大；

第二，人民币单边升值对中国没有好处。正如央行负责人所言，有升有跌，双向波动是常态，人民币不可能再次进入单边升值的周期；

第三，中国不会为了对冲大宗商品价格的输入性通胀而让人民币升值，这是丢了西瓜捡芝麻。相对于一个稳定的汇率整体对中国经济的影响，大宗商品价格的上涨只是局部问题，而汇率问题是一个全局问题。

我再次重申我在今年年初的判断：人民币今年不可能升破“6”进入5时代！我说的是不可能！今年人民币合理的区间就是6.5左右上下波动。即使在美元贬值的情况下被动升值，空间也有限。这意味着，人民币不存在进入单边升值的可能。

今年人民币汇率的变动对房价的影响不大，今年对房价影响最大的是通胀预期。在通胀预期之下，房价上涨的压力不小。

在我的《不一样的经济和投资趋势》课中，对于人民币汇率今年的走势，前段时间复盘我的判断，和目前人民币的走势是吻合的。在课程中，我多次强调，人民币早已经告别了单边升值周期，人民币也没有长期贬值的基础，这一点，在一个五年的周期内都不会有太大的改变。