大宗商品掀涨停狂潮,A股周期股大爆发!还能继续疯多久?

铁矿石涨停、沪铜创15年新高!

周末4000余人火爆参与券商关于大宗、贵金属电话会议的消息,震惊整个投资圈,足以证明如今大宗商品市场行情火热!今日,大宗商品市场延续红火涨势,多品种期货再现涨停潮,A股有色金属、钢铁等“顺周期”板块涨幅居前。

A股方面,有色板块集体飙涨。电工合金涨逾13%,银泰黄金、铜陵有色、吉翔股份等5只个股强势涨停,神火股份、云南铜业、云铝股份等涨逾7%,兴业矿业等纷纷跟涨。

(来源:wind)

采掘板块大涨4%左右。其中西藏矿业、山西焦煤、金岭矿业、海南矿业等7只个股涨停,樊纲钒钛、开滦股份涨逾7%。

(来源:wind)

钢铁板块亦集体走强。首钢股份、酒钢宏兴、重庆钢铁涨停,永兴材料、包钢股份、安阳钢铁涨逾6%,太钢不锈、凌钢股份等跟涨。

本轮大宗商品的大行情实际上是全球通胀的产物,而涨价是最为直接的表现。

2020年疫情之下,各国通过制造流动性宽松环境支撑市场。在全球信用扩张的背景下,推动大宗商品价格持续走高。此外,随着疫情的逐步控制和疫苗接种的普及,经济复苏对商品的供需产生极大地影响,比如各国工业的复产增加钢铁、白银、铜等金属原材料的需求,而海外疫情压制供给端产能释放,导致供不应求的局面

以工业金属铜为例,目前,南美铜矿供应未能完全恢复,高铜价下终端企业无法短时间有效转移成本压力,对中游加工企业开工形成一定压力,铜精矿加工费TC跌破40美金,美金铜溢价逼近80美金,显示铜供应紧张局势仍在延续。而随着下游需求不断回暖,电动汽车和可再生能源的绿色革命推动了需求大涨,进一步加剧今年供应短缺的预期。

(铜矿TC走势,来源:中泰证券)

LEM铜价自去年3月新冠大流行和封锁打击需求跌至低位以来,已飙升120%,突破2011年以来的新高。同样,沪铜期货亦刷新十五年来高位,日涨逾4%。

(来源:wind)

钢铁方面,工信部于5月6日印发修订后的钢铁行业产能置换实施办法,要求大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1,其他地区置换比例不低于1.25:1,不仅强管制区域增加、置换比例要求提高,更明确鼓励了先进工艺、监督要求更高。此外,4月26日财政部发布了关于对钢铁产品的进出口税率调整,提高出口税率,短期内将会对我国钢铁等多个行业的供应产生影响。

铁矿石方面,5月6日国家发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话框架下的所有合作,引发市场对于铁矿石供给的担忧。叠加,近期印度疫情持续恶化,可能会影响印度铁矿石出口量,进而降低中国铁矿石到港量。

供给端受限的背景下,高利润下钢厂开工率回升,补库需求有所增加,铁矿石跟随钢材强势反弹。今日,国内铁矿石期货领涨10%,创下历史新高1326元/吨;螺纹钢、线材、热轧卷板期货价格封住涨停,均创上市以来新高;焦煤大涨6%。

(来源:wind)

大宗商品出现快速上涨的背景下,市场也开始担心宽松货币政策的负面影响,以及后续收紧货币的影响。不过,此前美联储多名官员发声承认通胀上行,但否认近期加息及缩减QE,这也就意味着刺激政策或仍将持续。

5月7日,美国非农就业数据发布。4月季调后非农就业人口新增26.6万人,预期增97.8万人,显著低于2月(53.6万人)及3月(77.0万人)水平;失业率上升至6.1%,预期5.8%。整体来看,美国非农就业数据低于预期。显然,在就业还远不充分的背景之下,美联储谨慎论调,更多刺激措施持续更久的预期将推动资产市场。

国贸期货表示,尽管非农数据大幅回落,但更多是劳动力供给减少导致的,并未对市场情绪带来国多的扰动,反而强化了市场对美国需求恢复快于供给的预期,同时弱化了美联储收紧政策的预期,反而对大宗商品有利。

知名投行高盛亦发布研报表示,当前市场环境对于大宗商品多头而言处于“最理想状态”,预计大宗商品指数年内之后仍有6.8%的上行空间,并会在之后仍有进一步涨幅。

总体来说,对煤炭、钢铁、有色等行业而言,因供给短缺、需求增加导致的供需缺口不断扩大,直接体现在原材料价格持续上涨。随着全球经济复苏的预期,以及市场流动性暂未明显收缩,大宗商品的牛市短期内不会结束,周期股仍有上涨机会。

不过,中期来看,这波大宗商品(尤其是铜、能源等)牛市在二季度基本处于牛市尾期,如果没错的话,能源有色周期股也基本到了筑顶阶段。

到了三季度,商品市场明显下跌的概率不小。一方面,美联储可能被迫提前缩减QE,流动性拐点预期可能会提前——耶伦前几天已经放风说不得不提高利率,见市场暴跌又出手澄清(耶伦之前当过美联储主席,不会是随口说说,这明显是鹰派的说法,是来探风的)。另一方面,中国经济增长今年接下来不会出现超预期的增长,将减少对大宗商品的需求。此外,除印度以外,全球疫情预期向好,供给端或逐渐回归正常。

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