十大券商策略：周期板块加速上行，关注量价齐升

上周A股三大指数在创业权重股大跌刺激下整体回落，板块资金轮动明显，煤炭有色、航运、造纸、化工、能源等顺周期板块全线走强，半导体、医疗、旅游、汽车等板块持续回调。

周末，又有哪些大事影响A股？第七次全国人口普查主要数据将于5月11日发布；证监会主席易会满在《中国资本市场三十年》序言中指出，要坚定不移深化资本市场改革开放，着力提高直接融资比重；欧盟决定暂缓豁免疫苗知识产权；本周将有44只个股面临解禁，合计解禁市值超1700亿元，其中，药明康德解禁超900亿元。

后市市场具体如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1.中金：A股可能处于“中期调整”尾声

本轮A股市场“中期调整”可能处于尾声。结合年报和一季报看，业绩维持了局部的高景气，市场将逐步进入相对平淡的区间震荡交易，而非单边回调，操作建议“轻指数、重结构、偏成长”，对市场中期前景勿过度悲观。

配置建议：重结构，自下而上。

1）泛消费领域（如家居、家电、汽车、酒店旅游、医疗）仍是自下而上的重点；

2）保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等；

3）老经济中，部分结构优化、且有阶段性成长属性的周期如基础化工、原材料如铝、锂等）。

2. 开源证券：周期与价值风格的占优将是未来主线 当下仍是最佳布局窗口

当下市场“交易通胀”愈演愈烈，这对于周期是机遇，但对于前期的高估值板块也将形成持续压制。周期与价值风格的占优将是未来一段时间的主线，当下仍然是最佳的布局窗口而非终点。推荐以下两条主线：（1）钢铁、铝、煤炭、化工（化纤、PVC、纯碱、钛白粉）；（2）银行（低于1倍PB为主）、建筑、房地产。

3. 安信策略：整体需要耐心 周期适度把握

对于A股来说，上游原材料涨价可能对部分中游制造业利润造成冲击，但由于行业议价能力和成本控制能力的改善，通用机械、专用设备、高低压设备等行业的成本冲击有望减轻。同时，半导体、元件等板块的毛利率水平与景气相关度更高，因此无惧原材料成本上升，当期的高景气反而有望提升板块的盈利能力。

配置上建议短期把握大宗商品上涨期间周期板块的机会，重点关注：煤炭、锂矿、钛白粉、铜、铝、银行、防水材料、水泥等。中期建议继续以景气为主轴，品种上向二线品种和小赛道龙头延展，逐步加仓电子、医药、电新、机械、轻工等行业。

4. 国盛证券：从结构层面入手 应对通胀压力

今年4月以来，包括铜、铝、铁矿石、焦煤、动力煤等与工业生产密切相关的大宗商品价格再度大幅上涨。通胀上行再度成为了市场的主要担忧，并引发了近期的结构性调整。但从当前来看，通胀压力并未造成流动性的紧缩。市场不存在系统性的风险。

因此，建议继续从结构层面入手，三个方向应对通胀压力。1）与大宗商品涨价、PPI上行相关、可以对冲通胀上行风险的钢铁、有色、煤炭等上游板块；2）通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力，如新能源、半导体、化工等板块；3）市场震荡中，关注低估值、高性价比的银行、保险等板块。

5.东吴证券：顺周期主导的反弹行情 关注量价齐升

与一季度经济边际趋缓形成鲜明对比，二季度经济呈现改善格局。但下行风险仍存，来自海内外流动性收紧预期引发了全球股市波动，顺周期也转为量价齐升逻辑。此前一轮大宗商品以及股价的上行更多来自于复苏预期带来的价格上行。往后顺周期的上涨更多需要量的佐证。目前海内外需求边际向好，顺周期板块的操作矛盾更多来自于高增业绩与低配持仓。一季报顺周期板块业绩高增，但公募基金一季度持仓并未明显增加，整体持仓仍处于近5年偏低位，更易看短做短，难以获得长期估值提升的加持。

建议关注周期板块中量价齐升的分支：有色、化工、钢铁、煤炭、机械、银行、公用。

6.华泰策略：原料涨价对中游影响不同 久期下沉中适当提升换手率

基于定价锚、ERP下行空间、增长弹性、行业成分四个角度，市值层面建议以小换大，指数层面建议加配中证500；行业层面，我们认为制造＞消费，上中游＞下游，建议关注周期制造；细分行业层面，从未来三年净利润的万得一致预期、PEG、公募基金一季报的超低配比例、一季报业绩等四个方面筛选：高增长+低PEG+低机构拥挤度+业绩超预期的品种，关注专用机械/通用机械/基础化工/消费电子等，此外关注行业轮动、稀缺产能、盈利能力3视角筛选的15个细分行业。

7.天风策略：指数很快再创出新高的难度较大 下半年业绩容易超预期的板块在于周期

五一期间，外围大宗商品普涨，五一节后，国内大宗商品连续两日跳涨。疫情防控、疫苗接种的不均衡，已使得全球资源品的供给跟不上生产需求的恢复，而国内环保督察限产与澳洲进口限制，进一步拉大了供需缺口，许多大宗价格已是近10年甚至历史新高。目前市场对4、5月的PPI一致预期已上调至6.21%、6.13%，为2018年以来的新高。预计今年PPI大概率有双顶，5月第1次冲顶，下半年仍有走高可能，类似于缩小版的2010年。目前来看，市场对于“胀”已无太多分歧，更关心的是“滞”何时到来，以及应对通胀该如何进行配置。

8. 建投策略：周期加速上行 持续推荐银行板块

5 月公布的 4 月 PPI 数据大概率在9%左右的水平，超出市场的预期。如果去产能保持稳定，预期随后周期品的价格维持高位波动，基数效应的逐步消退。如果供需失衡持续，钢铁煤炭等价格可能还会持续上行，生产滞胀的风险需要高度关注。从流动性角度来看，央行保持流动性的稳定，但需要关注央行应对通胀可能采取的行动。广深地区已经应对房价的过快上涨上调了房贷利率。如果金融市场也采取相同的做法，对高估值板块相对而言并不利。但对金融板块而言，会形成资金价格上涨的外溢效应。因此，密切关注大宗商品和周期板块的持续表现。从风险控制角度来看，持续推荐银行板块。

9. 粤开证券：顺周期风格重回主导 保持耐心

结合行业板块二季度净流入情况、市场表现以及近期北上资金明显加仓顺周期方向三个维度来看，我们认为二季度可重点关注三条主线：一是，回溯历史，有较优异表现的北上核心资产，如医药生物、食品饮料、家用电器等大消费板块，非银金融、银行等大金融板块；二是，受益于全球经济持续复苏，大宗商品价格持续上行，市场活跃度好的，以化工、钢铁、有色金属、机械设备等为代表的顺周期板块；三是，行业景气度维持高位，北上持续流入的电气设备、电子、计算机等板块。

10. 华西策略：超跌反弹步入尾声 市场情绪需时间修复

5月A股超跌反弹临近尾声，建议谨慎待时。4月以来美债利率有所下行，在北向资金的大幅流入下，A股呈现阶段性反弹。5月份随着海外疫情好转，全球央行宽松政策的缓慢退出是主要方向；地方债发行加速可能对银行间流动性产生扰动，市场风险偏好降低的环境下限售股解禁压力加大或影响A股走势节奏，同时通胀担忧短期难以缓解，市场情绪需时间修复，建议谨慎待时。关注三条主线：1）一季报业绩改善，受益于PPI回升行业，如“化工、采掘”；2）高股息率行业，如“钢铁、银行”；3）政治局会议强调加快推进发展主题：“碳中和”。