YY出海记

$YY 欢聚时代

                                                  一 创始人和企业历史

老板李学凌背景：

1973年出生。

1993年20岁的李学凌考入中国人民大学哲学系。

1997年毕业于中国人民大学哲学系,泡在学校机房自学汇编语言，非技术专家，懂技术。毕业后靠着IT兴趣和技术，进入北京中国青年报工作。

2000年4月。在中国青年报工作期间，李学凌采访了很多互联网人物，李觉得“互联网这帮人就会烧钱，越烧钱死得越快，我想做一个不烧钱能赚钱的互联网生意。和同事柴继军合伙做图片网站平台，2000年5月网站开始运营，使用众多闲置的胶卷聚合成一个图片网站，恰逢互联网崩盘融资难，平台以几十块钱一张的价格卖大量的的图片给门户网站大赚。

在那个大哥大流行的年代，成功做成了不烧钱的互联网平台赚钱生意，这个图片平台网站就是A股视觉中国的前身。李学凌的互联网商业头脑在中国青年报体制内显得格格不入。

2003年图片平台网站赚了钱，李学凌眼光超前要做图片社区，但被董事会否决，原因是做图片社区早期需要花很多钱。李学凌想做图片社区做不成，后来卖掉平台网站的10%股份给投资人。

2003年初转到搜狐IT主编工作半年。

2003年6月，李学凌遇到了贵人，李去广州请教丁磊怎样做游戏，丁磊想知道门户怎样做。丁磊正式邀请李学凌到网易担任内容总监。转到网易后，两年将网易的流量提升几倍，接近新浪和搜狐的地位。李学凌曾设想将房产/游戏/汽车/科技 4个频道独立出来，成立自负盈亏的公司，员工持股，管理者对独立公司拥有完全控制权，李当时想几年后网易会有4家上市公司，每家都能做到领域老大，网易房产频道做出成绩后，网易将房产频道卖给搜房网。李学凌长期在WEB1.0和WEB1.5时代冲浪，看到未来WEB2.0将会兴起，从网易舍弃高新辞职创业。

2005年年中离开网易，获得雷军天使投资100万美元，创办多玩游戏网。做魔兽游戏社区。当时17173在行业内一家独大，一年以后多玩用户达到一千多万。

2007年决定做YY.

2008年多玩网成为中国游戏资讯排名第一个网站。巨人网络看到多玩网的价值，想出价5000万美元全资收购多玩网，被李学凌拒绝。2008年3月发布YY语音。

2009年YY做到了270万人同时在线。

2010年3月据传腾讯想出资1.5亿美元收购公司，并且给予李学凌40%的股份，题外话摘自网路：诱惑力太大了，李学凌答应12天之后答复小马哥，回来后他抽烟一根接一跟。李学凌跑去问雷军，雷军说：卖“有两倍钱，干嘛不卖啊，卖完还能继续干。第11天，李学凌召集公司全部高管开会，他问大家：“到底是马上赚到现钱还是继续把公司做成一个一辈子很少有的机会？”大伙集体沉默了，有人说：“老大你先举手。”李学凌举手“不卖”。接着齐刷刷全是“不卖”。 李学凌当场哭了，那是创业以来第二次落泪。哭完后，李学凌表明决心：“一定要把这个公司带到一个别人的梦想未曾到达的地方。”

2012年YY美国上市，并启动游戏直播业务YY游戏直播（就是虎牙直播的前身），成为中国第一家游戏直播公司。

2014年在新加坡成立BIGO，BIGO是李学凌亲自起名，Before IGet Old（在我变老之前），代表着李学凌将BIGO打造成终身事业BIGO集团推出“微会“APP。BIGO想要提供免费的国际电话服务，用户每月获得100-400分钟的免费通话时间，因为用户蜂拥而入，而没有找到合适的变现方式，10个月内就花掉了5000万美元，为了不让BIGO拖累上市公司财务报表，剥离BIGO让BIGO接受外部投资。虎牙直播11月正式推出。

2016年1月，李学凌决定了BIGO全球化的战略。3月，BIGO发布的全球直播产品Bigo Live率先在泰国登陆。

2017年8月推出LIKE短视频（后来改名为LIKEE）。”

2018年3月腾讯投资4.62亿美元入股虎牙，5月虎牙直播美国上市。

2018年欢聚确立了全面全球化的基本战略，规定了任何产品不做全球市场就不允许上线的底线，这是欢聚要做全球化决心的展现。立志成为一个中国互联网界极具特色的全球化企业，同时也是第一家把中国技术带向全球影响力的互联网公司。推出HAGO游戏社交。

2019年YY出资14.5亿美元收购BIGO 68.3%的剩余股份。同年BIGO开始将战略中心转向发达国家市场。2019年3月BIGO收购IMO.

2020年4月腾讯出资2.626亿美元 收购1652万股B类股票，8月份欢聚以8.1亿美元转让3,000万股虎牙B类股份予腾讯。交易完成后YY仍然持有虎牙约16%的股份。

2020年中战略投资国内买菜电商同程生活，投资电商SHOPLINE欢聚开始孵化SHOPLINE.

2021年2月 百度收购国内YY直播业务36亿美元。

备注：根据调查欢聚匿名雇员，雇员反映李学凌脾气好，讲道理，听得进别人的意见。

                                                         二 企业简介：

英文JOYY中文名欢聚时代，创建人与人之间愉快社交互动，欢乐聚会。

股权结构：

李学凌23.33%,A股B股，投票权约四分之三。

雷军7.58%

摩根士丹利6.02%

黑石3.57%

Capital research and management company 3.3%

主要业务：

海外排名第一的直播业务BIGO LIVE，MAU2800万，2021年1月和2月稳居APP ANNIE中国出海收入非游戏第一名。

LIKEE短视频是海外第二名，MAU1.04亿，（第一名是TIKTOK）。

IMO是南亚东南亚俄罗斯澳洲等区域的即时通讯软件（类似于功能简单的微信），按照Q3数据推测MAU约2亿。

HAGO海外游戏社交领先者，MAU2270万。

Bigo ads广告平台。

Hello Yo海外语音社交聊天App,

Shopline开放重运营电商SAAS，服务品牌接近30万家。

Noizz短视频编辑器APP.

HELLO中国语音社交APP.

拥有虎牙直播约16%股权。

拥有同程生活的部分股权投资，

企业战略：

BIGO推行直播+短视频双引擎战略。

目前集团员工超过 7000 人，65%为研发人员,其中超300位算法工程师，其中约2000人在海外工作。

使命是“以视频内容，连接你我，丰富生活”。

愿景：引领富集通讯时代的创新公司

新加坡BIGO集团，Q3 MAU大约3.5亿。2020年Q3三个月营收33.948亿元人民币，其中直播收入32.8亿。

在全球拥有30多个办公室，全球有6个研发中心。

BIGO愿景：成为一个影响十亿人生活的内容平台。10亿MAU是用户数量愿景。

BIGO定位：全球视频社交平台。

BIGO运营策略：Globalisationis Localisation全球化即本地化的策略，面向全球150多个国家和地区市场，差异化布局每个地方的产品、运营方式，以满足各区域用户的多样化需求。

                                                      三 主要业务情况

电商SHOPLINE：

媒体曾经报道说想成为亚洲版SHOPIFY，SHOPLINE已经服务接近30万个品牌商家，覆盖全球接近4亿消费者。.李学凌曾说过中国拥有丰富的产品优势，想利用中国的产品优势，帮中国的产品带到海外，想将电商收入未来第一大板块收入，直播其次，广告和游戏排在后面。

李学凌认为欢聚做电商的三大优势：

第一，欢聚在海外有近3.5亿月活跃用户，而且广泛分布在亚洲、欧洲、北美、大洋洲的不同国家。

第二，中国制造和弹性供应链的优势，以及供应链的紧凑性，使中国商品在全球都具有很强的竞争力。

第三，欢聚是一个以人工智能技术为核心的公司，短视频业务锻炼了团队在人工智能各个领域的基础能力，再加上推荐算法，这些核心能力在电商领域将带来巨大的竞争力。

SHOPLINE有国内东莞和广州3个仓库，目前已经有自己的物流中台ONE SHIP。

海外营运站点包括台湾和菲律宾和马来西亚和泰国和越南和新加坡。

支付平台SHOPLINE PAYMENTS，现在暂时没有支付牌照，整合了外面的多种支付方式，让跨境卖家通过SHOPLINE平台就可以收款，不需要卖家在海外设立主体收外汇。AI诸葛智能投放让非专业的人士轻松投放，让专业的人士更高效投. 调研时发现SHOPLINE的很多员工已经在欢聚广州总部工作。

用SHOPLINE SAAS可以获得非常多的供应商资源，对标的是SHOPIFY，但是比SHOPIFY做的更接地气，让没有经过任何培训基础的人在专业客服人员的帮助下也能实现30分钟快速建站，解决当下独立站卖家不能低成本快速入门的痛点。SHOPLINE不是封闭式，不单面向BIGO集团，主要面向海外各个大平台，给跨境电商建独立站，帮跨境电商做保姆式重运营的重运营SAAS服务。

SHOPLINE开发了更适合中国卖家的选品工具，打通了AE，可以一件代发。商家只需要有SHOPLINE的账户，就可以将AE作为自己的货源地进行售卖，真正做到无货源也可快速起步。解决了无产品卖家的货源仓储和发货问题。在推广不抽佣，吸引卖家。

SHOPLINE总经理乔冠元说SHOPLINE将在短期内让产品和服务能力上一个台阶，朝着亚洲第一弯道超车成为世界第一独立站平台的目标进发。

未来将这些海量跨境电商卖家的独立站导入BIGO LIVE直播和LIKEE 短视频和IMO即时通讯里面，给跨境电商卖家导流，可以赚类似SHOPIFY SAAS的钱，另外自有的3.5亿用户也可以做大GMV做电商变现。

BIGO为何要自己做电商SAAS? 为何没有像京东拼多多一样做电商平台？电商平台天生特性就是要“价格低，物流快，质量好，产品多”。四个特性促使了电商毛利率极低而且客户粘性差，有些客户哪家便宜就去哪家买，有些客户哪家电商送货快就去哪里买，有些客户哪家质量好就去哪家买。未来厂商都想做品牌，现在大部分品牌都有自己的电商部门，现在大部分大的品牌零售店都有自己的O2O电商负责人，未来DTC 是个趋势，独立站是厂商大概率都要做的事情，而电商SAAS就是帮助这些厂商实现做独立站电商的。

为何没有和亚马逊或者SHOPEE这种电商平台合作？BIGO 集团是想做生态闭环，不让生态里的环节跳出生态圈之外，如果某项服务跳出到到其他巨头平台，这些客户如果被其他巨头截留回不来，另外电商平台比价杀价抽佣，假如跳到普通的比价电商平台，商品价格很低毛利率很低供应商和BIGO就很难赚到钱，而跳到品牌商品独立站就没有比价杀价的压力，毛利率高些，供应商和BIGO就都能赚到钱。

BIGO为何没有和SHOPIFY合作而要自己做？BIGO是想深耕中国产品优势，帮助众多厂家和电商将产品直接销售到海外消费者手里。

行业同行：

海外SHOPIFY市值1370亿美元。

中国有赞市值5百多亿港币。

微盟集团市值502亿港币。

BIGO ads广告平台

BIGO Ads 是 BIGO 公司在2020年推出的，为全球市场提供的移动互联网广告业务营销平台。 GoMobile Inc 和 Fistashki 和Rocket10成为俄罗斯授权经销商， Tec-Do（钛动科技）和ADTIGER(虎视传媒和蓝色光标成为广告合作伙伴，ADA和BITSPEARHEAD成为南亚广告合作伙伴。Bigo ads效果广告在2020年6月启动，全面支持出海市场推广需要的所有主要功能，分别是推广目标，精准定向，智能优化以及效率工具。不仅是一个海外营销平台，更是连接品牌与海外用户的重要阵地。2020年11月4日，BIGO Ads举办首届线上营销分享会。

LIKEE短视频:  

海外短视频第二名，2020 Q3 MAU1.04亿。Likee致力于实现‘Let You Shine’（让你闪耀）的使命。

Q3 Likee上线美漫功能，进一步拓展视频生产工具的功能，match交友、小窗连麦交友等社交玩法，强化了Likee的社区和社交属性。第三季度Likee开播人数比二季度增长超过90%（印度除外），用户月上传率约18%。

Bigo Live直播和Likee短视频有着类似的经营模式，公司用Bigo live的后台和创收方面的能力，为Likee的变现提供帮助。Likee未来的付费率和ARPU会逐渐增长。

Likee过去的变现做的少，所以没啥收入亏钱。未来的营收变现可以依托Bigo ads做广告，依托电商Shopline做电商，依托Hago游戏社交做游戏。广告对LIKEE短视频平台而言是非常自然的变现模式，集团有超过300名算法工程师来弥补广告系统效率这个短板。

将利用Likee的用户基数和国内的供应链来实现电商创收，实现用户的商业变现。

在APP ANNIE GOOGLE有1007万评价。

因为竞争对手TIKTOK全球领先，难以追上。这块业务不做太多预期，暂时不给予估值。做的好就是锦上添花，当是免费的彩票。

竞争对手：TIKTOK，

TIKTOK在APP ANNIE2021年3月2日上午在GOOGLE有高达3196万的评论，是LIKEE在GOOGLE的3倍左右。另外TIKTOK在APPLE还有2011万的评论。目前TIKTOK遥遥领先远超LIKEE，

Musical.ly是2014年上线的产品，截止2017年底在全球累计有2.4亿注册用户，是累计不是MAU，其中美国就有6500万累计用户，是累计非MAU，今日头条注意到了Musical.ly的成功，2016年9月字节跳动在APPSTORE推出了类似版A.me,2016年12月又将A.me改名为抖音，抖音在中国大获成功，今日头条在2017年收购短视频创作者社区Flipagram,今日头条又在2017年11月字节跳动以10亿美元价格收购了Musical.ly， 2018年8月，Musical.ly和TikTok被整合为一个手机应用。随后字节跳动筹集了30亿美元，海外TIKTOK获得了迅猛发展。TIKTOK也在41个国家和地区成立不同规模的办公室。

短视频是个对于音视频能力和数据算法能力和资金能力和组织能力和运营能力和变现能力要求都高的行业，大部分企业都不具备6种能力里的4种能力，所以FACEBOOK做LASSO和REELS失败，谷歌做TANGI失败。

海外短视频这个行业空间非常大，TIKTOK非常强大遥遥领先，LIKEE是否能增长需要跟踪。

LIKEE短视频是和BIGO LIVE和IMO和HAGO组成视频社交生态社区，TIKTOK目前是瀑布式的流量呈现方式，在内容生态上大多是公域流量，TIKTOK是主流媒体是和像FACEBOOK/YOUTUBE和当地媒体竞争。TIKTOK偏媒体，而LIKEE偏社区，LIKEE和TIKTOK的业务战略是不同的。

TIKTOK试过电商业务跳转至亚马逊，就像过去抖音跳转至淘宝一样。2020年10月TIKTOK和SHOPIFY合作做独立站电商业务,TIKTOK也要做跨境电商。TIKTOK的电商可能走的是和LIKEE一样的独立站路线， BIGO集团是自己投资孵化SHOPLINE，做DTC独立站SAAS电商，同时SHOPLINE提供重运营的服务（保姆服务SAAS起步+支付整合+物流整合）。

快手：海外短视频业务推出Zynn失败，目前直播在南美深耕，在巴西一枝独秀总榜第一远超BIGO LIVE,快手在阿根廷总榜第11同样远超BIGO LIVE和LIKEE，但快手在其他国家很少。快手在海外巴西和阿根廷是强劲对手。

BIGO LIVE直播

海外直播第一名，BIGO LIVE就是海外最大的直播平台，淘宝给中国网商店主提供开店卖货的C2C平台，淘宝向店主收取店铺佣金类比租金）。而BIGO LIVE就是给海外全球直播播主提供展示才艺才貌的C2C平台，BIGO LIVE向海外全球直播播主收取佣金类比租金，BIGO LIVE就是直播播主的C2C平台。

2020 Q3MAU 2800万。2020年Q3财报BIGO集团总收入33.948亿元人民币其中直播收入32.8亿元，2020 Q3财报NON-PRC直播收入为29.38亿元,这里面可能包括BIGO LIVE直播和HAGO游戏社交里的直播业务。

TOPIA数据显示，2020年社交app下载榜单中，Bigo Live的下载量位居全球第13位。

BIGO LIVE在APPAINNIE 2021年1月份和2021年2月份中国应用出海收入排行榜（APP STORE和GOOGLE PLAY）名列非游戏类第一名. 基本盘非常稳定。

战略：直播+社交+电商+游戏+娱乐。

2020年Q3已经盈亏平衡。

Bigo Live表面是直播产品，实质是社交产品，BIGO构建的是去中心化的端内平台，将社交属性成功融入自身，它做的不是内容生意，而是人的生意、社交的生意。用户建立的是属于自己的虚拟世界和虚拟社交关系。BIGO几万个工会代理，几千个MCN机构。开播率超13%远超其他娱乐直播平台，和国内直播依赖秀场直播很大不同。

BIGO LIVE的BAR功能有点像朋友圈的“贴吧”动态功能，发动态的比例达到了40%以上，贴吧功能用户会分享自己的照片，分享美景，分享自己的短视频，分享好游戏，分享好播主，社交属性已经涌现。

BIGO LIVE的DINO宠物功能像是主播自己的虚拟宠物，需要喂养，真实的人在网上养虚拟的宠物，贴吧动态功能就像一个网络笔记本（就像微信朋友圈）可以实时分享自己的动态，有宠物有家族有笔记，合起来就像是一个网络上的家，多个家组合起来就是社区，社区组合起来就是一个社会。

BIGO 的PK头衔排名，领主分几个LEVEL(LV),骑士分几个LEVEL(LV),将军分几个LEVEL(LV),国王。

BIGO的游戏直播目前做的亮点不多，MOBILE LEGENDS和PUBG和FREE FIRE和MOBILEMOBA和CANDYCRUSH和贪吃蛇和蛇与梯子,放电影等等，这个游戏直播未来还是担心版权制约。

BIGO的玩游戏功能里面有些小游戏，飞行棋，跳一跳，连连看，桌球，

印尼、东南亚，中东等地区的用户乐意在多人房聊天，组团打游戏、交友，百人房集体念诵经文，美国人在里面休闲娱乐。

BIGO LIVE目前营收主要依赖直播打赏送礼物养宠物等服务类变现，大多是用户直接付费。现阶段还是跑马圈地阶段，未来可以依赖SHOPLINE来做DTC独立站电商变现，随着全球5G基站推进，直播带货将快速增长，原因是直播带货一人可以面向几百几千人直播，互动性强，展示型强，带煽动性。直播带货因为是向粉丝卖货，粉丝忠诚度高，卖货的毛利将比电商平台京东亚马逊拼多多类的高。这里有巨大的变现空间。

依托Bigoads做广告变现。

依托Hago做游戏发行，在线游戏，游戏下载，游戏直播变现。

市场调研机构Fortune Business Insights预测，全球直播产业产值将在2027年超过8400亿美元，BIGO LIVE作为海外直播老大，有综合竞争优势必将从海外增量大蛋糕中获得巨额的现金流。

BIGO LIVE从成立伊始就注册在新加坡，决心做本地化，通过在当地市场建立超过30个本地化办公室运营团队，BIGO集团海外员工约2000人，大部分做直播的公司缺乏全球布局的大规模本地运营团队，，所以很难和BIGOLIVE打持久战。BIGO依托国内玩的炉火纯青的公会系统粉丝团系统家族系统体系为运营奠定了稳定基础，BIGOLIVE打造符合当地文化习惯和用户需求的产品内容，由第一线的最了解当地情况的团队去做决定，一个国家地区一个国家地区，一个一个挖掘本地市场，最终形成全球性的视频社交公司。

BIGO LIVE的用户量增长是容易的，USER BASE一个是上亿用户的LIKEE短视频可以给BIGO LIVE导流，另一个是更庞大的2亿用户的IMO即时通讯软件也可以给BIGOLIE导流。 

BIGO LIVE直播在海外的规模天花板是国内YY直播的8倍，从长远发展来看，在北美市场、欧洲市场、东太平洋市场、中东市场这四个区域市场中，每一个市场都应该有机会能够创造出一个属于当地市场的YY。Bigo Live还有4倍以上的增长空间。想要实现4个国内YY直播的规模，实现50-60亿美元的年营收。

在APP ANNIE GOOGLE有438万评价，日本排名4，澳大利亚排名6，墨西哥9，美国排名9，印度尼西亚排名8，阿联酋排名6，阿根廷排名12，埃及排8，巴西排名14，巴基斯坦排名8，德国排名8，俄罗斯排名15，法国排名7，韩国排名10，加拿大排名8，柬埔寨排名3，马来西亚排名4，孟加拉排名5，尼日利亚排名12，沙特排5，菲律宾排名9，台湾排名8，泰国排名7，土耳其排名8，西班牙排名11，新西兰排名7，伊朗排名8，伊拉克排名5，卡塔尔4，科威特8，英国排名8，约旦5，越南排名6。

备注以上数据都基于APP ANNIE 2021年3月17日的GOOGLE社交下载量排名。

可以看出BIGO LIVE在海外全球社交都是前十左右，属于海外直播第一，从近期APP ANNIE的GOOGLE全球下载量来看增长强劲，进一步推断动态MAU会增长，为什么下载量这么好呢？这个可能和BIGO在新年做的全球地标建筑亮灯营销活动有关，另外在1月21日，BIGO举办了主题为“联结世界”的第二届颁奖盛典，BIGO LIVE现在每个月都会邀请各国或地区的名人进来直播，破圈带动新粉丝进入平台。

有新用户不停进来，吸金能力相信未来仍能笑傲群雄（BIGO LIVE在APP AINNIE 2021年1月份中国应用出海收入排行榜（APP STORE和GOOGLE PLAY）名列非游戏类第一名）。

主要竞争对手：

TWITCH过去类似虎牙主要做游戏直播，和BIGO LIVE不是相同方向，过去比BIGO LIVE 用户多，早已被亚马逊收购，在APP ANNIE 的在APP ANNIE的APPLE有331万评论。

在APP ANNIE的GOOGLE有409万评论,,美国排名13,阿根廷排名9，澳大利亚排名12，巴西排名23，德国排名4，俄罗斯排名28，法国排名9，韩国排名9，加拿大排名5，墨西哥排名13，南非排名15，沙特排名23，台湾排名21，日本34，土耳其排名15，西班牙排名1，希腊排名7，新西兰排名13，以色列排名18，意大利排名5，英国排名5，中国排名6.

备注TWITCH数据是基于APP ANNIE 2021年3月2日的GOOGLE娱乐下载量排名。BIGO LIVE的近期下载量排名远远高于TWITCH,而且BIGO LIVE是全球大部分国家都是领先的。

快手在巴西阿根廷下载榜非常领先。

LIVIT(即17LIVE)：日本强势直播，在APP ANNIE的GOOGLE有12多万评论，在日本社交排名5，台湾排名16，

日本本土直播Pococha Live,在APP ANNIE的GOOGLE有1万评论，在日本社交排名3.

其他同行例如MICO, UPLIVE等。

IMO

2020 Q3按照数据推测大约2亿MAU，目前变现很少。是个做基础社区的产品，中短期不是吸金变现的产品。

IMO是由美国人（创始人是甲骨文前员工和谷歌前员工）在2007年创建的，当时用来发文字信息，2013年推出免费视频电话，2019年3月BIGO收购IMO.  IMO在语音通话上拥有很强的优势。

IMO是个基于手机号码的一个即时通讯软件，里面有文字和语音视频聊天功能，有语音聊天房有点像是微信群，群里面可以聊天，群的主页有点像微信群的公共空间，里面有些PK排行榜和短视频和图片等。

IMO可以为BIGO LIVE和LIKEE导流.在IMO产品里可以看到一些小游戏广告是来自HAGO的游戏供应商，IMO为HAGO打广告发游戏。

体验IMO，里面有植入一些小游戏广告和快手APP下载类的广告，短期变现收入很少，长远未来imo商业价值可能是欢聚第二增长曲线，未来如果将直播或者广告和电商和生活服务和游戏嵌入进IMO，IMO就有机会做大营收，如果成熟这个潜力是惊人的， 现在还属于早期。

在APP ANNIE GOOGLE有670万评价，阿联酋排名6，埃及排名6，巴基斯坦排名6，菲律宾排名12，卡塔尔排名4，科威特排名6，肯尼亚排名10，黎巴嫩排名9，孟加拉排名4，沙特排名3，斯里兰卡排名5，土耳其排名15，伊拉克排名9，印度排名8，约旦排名5，

备注以上数据都基于APP ANNIE 2021年3月2日的GOOGLE通讯下载量排名。

竞争对手：WHATSAPP，国外全球即时通讯龙头2014年被，FACEBOOK 190亿美金收购。

竞争对手LINE，亚洲区域龙头， 被私有化市值126亿美元，主要市场有MAU1.67亿用户。在日本（龙头），台湾（龙头），泰国（龙头），印度尼西亚。市场集中在有钱的市场。

HAGO游戏社交

海外休闲游戏社交领先者，为中国休闲小游戏出海提供下载平台为海外休闲小游戏（海外当地棋牌游戏）提供下载平台。在IMO产品里可以看到一些小游戏广告是来自HAGO的游戏供应商，IMO为HAGO打广告发游戏。游戏社交不仅和和视频社交形成互补，形成综合社交平台，更能为LIKEE和BIGO LIVE和IMO的游戏变现提供方便。2020 Q3MAU 2270万。

2020年Q3财报BIGO集团总收入33.948亿元人民币其中直播收入32.8亿元，2020 Q3财报NON-PRC直播收入为29.38亿元,这里面可能包括BIGO LIVE直播和HAGO游戏社交里的直播业务。

目前 Hago 上有大量的小游戏，除了游戏 PK，用户可以在语音房间中聊天，观看/发起直播，还有一个随机匹配约会功能，用户可以在平台进行游戏充值和送虚拟礼物。HAGO向社群发力，通过内容生态运营来提升平台社区属性。上线Party功能实现基于关系链的场景互动和商业变现。

Hago Q3直播收入同比增长42.4%，预期2020 Q4实现单月盈亏平衡。这个产品是吸金变现的类型。在APP ANNIE GOOGLE有545万评价，埃及6，美国21，墨西哥10，中国11.印度尼西亚8，巴西6，沙特9，菲律宾15，泰国10，越南4，

备注以上数据都基于APP ANNIE 2021年3月1日的GOOGLE社交下载量排名。

竞争对手：

Houseparty,

在APP ANNIE GOOGLE有16.58万评价，在美国社交排名28，在澳大利亚社交排名21，其他国家排名大多靠后。亮点在于在APP ANNIE APPLE有高达147万的评价。Houseparty 的变现方式更娱乐化。而把基础的视聊功能免费，总评价数量大概是HAGO的1/3.

备注以上数据都基于APP ANNIE 2021年3月1日晚上的GOOGLE社交下载量排名。

YALLA LUDO: 

在APP ANNIE GOOGLE有196696个评价（数据来自2021年3月17日APP ANNIE）.作为对比，HAGO的评论量是YALLA LUDO的27倍左右。YALLA还有一个游戏软件YALLA LUDO Q4的MAU为1001万，YALLA语音 一枝独秀在美国上市,Q4 YALLA APP的MAU为640万，3月17日市值39亿美元。

Noizz: 

工具类（短视频编辑器）APP，是作为短视频的编辑工具来用，使用这种工具编辑后就可以再短视频APP里面分享上传。APP ANNIE的GOOGLE有378969个评论。

竞争对手：字节跳动的剪影CapCut遥遥领先，CAPCUT在App annie的GOOGLE有979833个评论，Viva公司的Vivacut在App annie的GOOGLE有336333个评论。乐秀公司的VIDEOSHOW在App annie的GOOGLE有552万评论。

备注：以上数据基于APP ANNIE 2021年3月11日数据

HELLO YO海外语音社交APP

APP ANNIE的GOOGLE有104827个评论。

竞争对手：YALLA语音在APPANNIE的GOOGLE有167975个评论。作为对比,HELLO YO的评论大约是YALLA的 62%。 YALLA APP里面的用户聊天室和用户数量从使用APP情况来看，确实聊天室和用户数量比HELLO YO多,YALLA里面的内容更多更精细。YALLA语音 一枝独秀在美国上市,Q4 YALLA APP的MAU为640万，YALLA还有一个游戏软件YALLA LUDO Q4的MAU为1001万，3月17日市值39亿美元。

以上数据基于APP ANNIE 2021年3月11日数据

HELLO语音中国社交APP

APP ANNIE的APPLE只有6300个评论。太小可以忽略。

BIGO集团做LIKEE短视频做短视频编辑器NOIZZ做BIGO LIVE直播做IMO即时通讯做做Hago游戏社交做HELLO YO语音聊天做SHOPINE电商做Bigo ads，做这么多产品有啥逻辑？可以参考FACEBOOK的模式。

以下这段话作者是：中本云智_来源：简书链接：网页链接<<Facebook更多的是基于兴趣、爱好方面的社交网络。兴趣、爱好方面的社交类似著名社会学家格兰·诺维特提出的“弱连接”，在所有的人与人的社会关系中，弱连接占绝对数量，对个人的重要性也远超以熟人、亲人、朋友为代表的“强连接”。弱连接具有延展性、广域性，而强连接具有强烈的血缘、亲缘和地缘属性。弱连接在经济活动中占主导地位。

有了弱连接，那什么是强连接，微信就是强连接，强连接则是一种的差序格局，即国内著名社会学家费孝通先生所说的以我为中心，按照血缘亲疏为圆圈依次展开，离得越远关系就越松散。

弱连接是资本主义商品社会的典型特征，人们经商、发展实业更多的是依靠非熟人关系的弱连接，强连接则是封建社会的重农主义特征，农业社会的耕种要求以家庭为中心，便于组织开展农业生产，血缘、亲缘的关系就显得更重要一些。

微信在国内的迅速扩张，适应了当下中国仍然处于农业社会的国情。（数据显示，截止2020年，国内农业人口仍然占56%）。Facebook则以商业社会的典型特征席卷了全球。

Facebook不仅有公共社交，也有私密、熟人的社交。当Facebook的好友之间不再满足公共主页的沟通，期望进一步增进了解的时候，Facebook旗下的Whatsapp（就是基于手机号码，用户必须使用手机号码注册，通讯录通讯，熟人社交，类似于微信的基础功能）、Instagram（像只能放图片的微博）就顶上去了，成为进一步私密、私下沟通聊天的工具。通俗点说，Facebook集微信、微博、QQ空间为一体的设计，满足了所有人的需要。

Facebook将弱连接与强连接整合到了一起，适应了各种社会关系的需求。

而微信则是建立在以熟人、朋友为基础的强连接，并且在社交网络中以朋友圈为核心，突出以我为中心。使用微信的用户无法通过共同的兴趣建立朋友关系，拓展弱连接。》

BIGO集团做NOIZZ短视频编辑器就是让用户编辑视频，然后上传到LIKEE，做的LIKEE短视频就像一个用户公共展示空间，轻社交属性，当LIKEE里面的用户间（例如某个细分爱好领域的意见领袖和粉丝）想产生一对多的互动，就转到BIGOLIVE直播里面，领袖表演或者展示，然后粉丝打赏送花聊天；或者赚到Hago游戏社交里面继续互动游戏；或者当领袖转到HELLO YO语音聊天室聊天，领袖和粉丝语音聊天，粉丝打赏送花；当领袖和粉丝或者粉丝想深入私聊时，使用IMO即时通讯软件私聊。IMO和LIKEE都是大的用户池子，可以为需要流量的APP导流。

即时通讯IMO+短视频LIKEE+短视频编辑器NOIZZ+BIGO LIVE直播+游戏社交HAGO+HELLO YO语音社交+SHOPLINE电商SAAS支付物流+ BIGO ADS=语音视频社交变现生态闭环。

                                                        四 竞争力分析

李学凌从做图片网站，做多玩网，做YY语音，做YY直播，做虎牙直播，做BIGOLIVE,做LIKEE短视频，做HELLO YO,做游戏社交HAGO,企业就是一个不停下蛋的母鸡。联合创立的视觉中国上市，YY直播开创直播大潮，孵化的虎牙直播一骑绝尘分拆上市，孵化的BIGO LIVE做到海外直播第一名，HAGO游戏社交海外领先，孵化的LIKEE短视频做到世界短视频第二名。

YY的进化速度是逆天的，为何YY能连续成功？

李学凌曾说过：公司项目一定要做成接力赛，有一个主力在跑的时候，其他的要跟上，然后在不同的时机内可能会有不同领跑的项目，只有不断出现领跑的项目，公司才能持续滚滚向前。欢聚一直在前瞻性的储备新项目，所以欢聚才能一路进化。

世界上谁最懂李学凌？李学凌可以说是雷军看中的千里马，而雷军是李学凌的伯乐。雷军绝对有话语权，雷军是如何评论李学凌？“志存高远，又脚踏实地的一个人。“”李学凌是一个有自己观点的人，而且不被任何东西所利诱。他还愿意琢磨，是个技术爱好者和发烧友。这是。一个懂内容，会主动了解客户心理的人；这是一个懂技术，知道怎么做产品的人；这是一个有远见和能把握趋势的人；这同时也是一个知道怎么样控制成本和寻找商业机会的人。很多人只懂一样，但学凌好像什么都会。这样的人，成功会是他很好的朋友，即便今天不和他同行，也会在某个拐角处等着他。

YY做这么多业务，YY有没有自己的能力圈？YY的核心是语音视频即时通讯能力，无论是YY语音/YY直播/虎牙直播/BIGO LIVE直播/LIKEE短视频/IMO即时通讯软件，这么多业务有一个共性，那就是语音视频通讯交流，满足人们的语音视频交流需求。

语音视频通讯是个竞争激烈的行业，技术是个基本功。截至2019年底，欢聚在直播领域发明专利授权量居第一，在中国互联网企业发明专利授权量也排名前十。研发人员在欢聚员工中的比例超过70%。2020 Q3财报数据也显示，三季度欢聚的研发支出达到6.4亿元，在营收中的占比超过10%。语音视频通讯的产品并不是一个靠技术就可以长期领先的行业，YY为何能一直成功？产品优势是一个基础，光靠产品优势仍然不能长期领先，运营能力才能让技术和产品优势落到实地。技术能力+产品能力+运营能力才是YY做语音视频交流的核心竞争优势。

BIGO语音视频通讯技术来源于在国内运营YY语音秀场直播虎牙游戏直播的积累，BIGO在新加坡成立就站在欢聚巨人的肩膀上，就站在YY行业领先的音视频技术的基础之上，面对全球繁杂的终端分布与网络环境，经过几个APP超大规模核心业务在真实场景下的持续打磨，才形成了针对全球当地环境的BIGO语音视频技术整体解决方案。

BIGO的语音视频系统的能力：

1）规模优势：单月服务的语音视频时长超过100,000,000,000分钟。

2 )支持天量用户同时在线，提供千万人以上同时在线的实时视频互动服务。

3)在全球复杂网络环境下提供QoE/QoS行业领先的稳定优质音视频服务。

4)低成本优势：相同服务条件下，平均成本仅为业界通用水平的20-50%，

欢聚拥有语音视频能力，据传欢聚也想尝试TO B业务，TO B的音频类SAAS业务（可能类似于API声网，API声网就是以前YY的人出去创业做的）。

靠着自己语音视频通讯能力+产品能力+运营能力，BIGO LIVE稳坐海外直播第一，2020年Q3已经盈亏平衡，跑通盈利音视频系统低成本的优势功不可没，在短视频做到第二，YY可以在未来语音视频交流行业拥有长期船票。这也是李学凌敢于说在海外做直播看不到竞争对手的自信来源。

YY为何卖掉YY直播和虎牙直播，卖掉YY直播并不是YY直播不行，2020年营收百亿净利润31亿，否则百度也不会花36亿美金去收购，卖掉YY直播是李学凌觉得国内YY直播在自己手上遇到了天花板。那为何卖掉虎牙直播呢，不是虎牙直播不行了，虎牙和斗鱼双寡头格局，相互拼杀去争抢主播去争夺用户，不如联合让双方的利益最大化，在2020欢聚集团收了10亿来美元收购款后，欢聚仍然持有约16%的虎牙股权，欢聚仍然是虎牙的重要股东，欢聚乐见腾讯做好虎牙合并斗鱼整合资源稳定赚钱。看到YY直播和虎牙直播的天花板，敢于放弃，敢于卖掉，ALL IN海外蓝海市场。

                                                            五 财务数据：

2021年3月11日市值约93亿美金，百度将在4月30日前付YY收购款约30亿美元，剩余3亿美元预计6月30日前付款，尾款3亿美元后付，百度一共将支付收购款36亿美元。

YYQ3持有现金和存款类现金资产和短期投资大约244亿RMB折合36亿美元，Q3持有投资12亿美元可能就是虎牙约16%股权。而短期贷款只有10亿人民币，Q3长期债务主要就是可转债显示50亿人民币（来源于2019年发行10亿美元可转债），假如收到36亿美金还掉可转债后，现金和类现金和投资将会达到约70亿美元，

BIGO集团 2020年Q3财报BIGO集团单季度总收入33.948亿元，假如简单乘以4一年就是135.8亿元，其中Q3单季度直播收入32.8亿元，直播用户数量Q3只有2800万，海外几十亿人，直播渗透率低，BIGO LIVE作为龙头在此巨大增量蓝海市场用户规模增加几倍是大概率的，另外海外直播行业集中度还不高，BIGO一枝独秀，未来会分享一些小型直播公司的蛋糕。渗透率低+行业集中度提高，BIGO LIVE的用户增长和营收增长有巨大的成长空间。

SHOPLINE 电商还在推广免抽佣营收还没跑出来。SHOPLINE还没有在IMO和LIKEE和BIGO LIVE和HAGO里面做直播带货，未来电商收入预计是要超过直播收入的。电商带货有巨大的营收增长空间，更重要的是SHOPLINE的电商SAAS独立站电商模式的毛利率是比普通电商平台要高很多的。

BIGO ADS广告业务2020年找好了合作伙伴，未来广告收入会增加。这个未来有想象空间。

游戏收入目前主要是HAGO游戏社交，未来在IMO和LIKEE和BIGO LIVE的游戏收入预期也会增加。

语音聊天HELLO YO现在的用户数量还小，语音聊天在中东和其他穆斯林等地区还有增长空间。

安全边际

现金和类现金和投资占市值的75%。

                                                                  六 估值

行业估值对比：

B站2亿MAU用户市值接近387亿美金，快手APP4.8亿MAU市值1.26万亿港币。

以下图片来自网络，是西南证券的互联网用户价值图表。

从上图可以看到上亿用户量的非工具类APP单个用户价值大多在61美元到1000美元之间。

YY海外（扣除国内YY后）3.5亿MAU的海外用户业务价值，市值93亿美金，单个用户价值折合26.5美金，市值93亿美金扣除70亿美金现金和投资后市场给予YY业务估值为23亿美金，23亿美金单个用户价值只有6.57美金。

由于YY的用户里面含有经济落后国家或地区的用户，平均单个用户价值是要低于B站和快手的。

BIGO LIVE海外直播第一名，“百国百面”的本地化运营，各个国家组成一个视频社交网络，这个网络因为加入了家族粉丝宠物动态（类似朋友圈）的功能，形成了强大的粘性，龙头竞争优势是确定性的，Q3一个月营收30多亿RMB，未来一个月营收100亿RMB是可以预期的，假设按照国内YY直播2020年30%的净利润率来推测，假设BIGO直播业务未来季度营收100亿年营收400亿，取30%的净利润率就是120亿RMB的净利润。假设给予10PE折合1200亿RMB.

HAGO游戏社交和HELLO YO语音社交，假未来年营收30亿RMB年净利润5亿给予估值50亿港币

70亿美元类现金和投资。

LIKEE短视频业务是海外短视频第二名，营收和利润都没有跑出来，加上竞争对手TIKTOK领先太多，LIKEE未来有不确定性，不计算估值，IMO业务虽然拥有巨大的用户池，但是营收和利润都还没有跑出来，不计算估值。SHOPLINE还在拓展海外站点的阶段，营收和利润还没有跑出来，不计算估值。

LIKEE短视频1亿MAU和NOIZZ视频编辑器和SHOPLINE电商SAAS和BIGO ADS广告和IMO即时通讯2亿MAU和HELLO 语音社交，全部不计算估值，当做安全垫。

BIGO直播业务价值1200亿RMB+70亿现金和投资+HAGO游戏社交和HELLO YO估值50亿港币 约合计2000亿港币以上。

假设总市值2000亿港币，则现在的3.5亿MAU折合单个用户价值为88美金，并且里面包含70亿美元的类现金和投资没有啥借贷，未来还有电商SAAS电商带货广告变现和游戏变现的巨大营收潜力，属于行业极低水平。

催化剂：

1：预期BIGO用户增长和营收增长，2020 Q4财报和2021年Q1 Q2财报。

2：巨额现金潜在分红或回购。

3：去年底媒体报道YY将二次回港上市。

4：去年新闻报道短视频老大抖音上市。

                                                 七 风险提示：

1：大股东投票权一权独大，个人风险和私有化风险。

2：团队流失风险

3：偶发事件导致舆论恶化

4：APP被GOOGLE和APP STORE下架风险

5：各个国家或地区政府政策风险

6: BIGO直播用户增长不及预期风险。

7:行业竞争加剧，营收和利润不及预期风险

作者耿氏， 结论：维持目标市值2000亿港币。

利益声明：本人持有YY，利益直接相关，以上属于个人笔记，太多假设或许难以实现，不能保证正确，不能作为任何投资建议。