美股达内科技TEDU补出2018年财报脱离退市危机。可以根据18年的数据推算估值。

达内目前情况：

达内财务预计2019年底达内在手现金十亿无有息负债，拥有大约3亿的自有大楼物业（主要为北京和青岛大楼）。这是投资达内的安全垫。达内是中国成人IT培训第一名+ 中国线下少儿编程培训第一名。

2019年未经审计财报会很快出来，经审计的财报会慢些。达内在2018年以前持续回购分红，2015-2018年累计回购金额4.372亿元，其中2018年回购金额为2亿元，2015~2017年累计分红1.57亿元，达内对于小股东来说是愿意回馈小股东的好公司）。在2019年财报出来后，公司就可以和市场沟通沟通，有利于市场了解达内最新情况。现金多在股价低残的情况下也许会加大回购，个人猜想也许3亿元回购，个人猜想今年分红大约每股2毛美金~3毛美金。

成人IT培训分布估值：

对比国内同行：传智播客：

传播智播客是中国成人IT培训第二名，2018年营业收入RMB7.91亿元，目前在A股排队IPO上市, 按照融资额推算估值为RMB40亿元.

达内的成人IT培训部分是中国IT培训第一名，达内2018年成人IT培训营收为19.15亿元，达内成人2018年IT业务营收是传智播客的2.42倍，达内成人IT培训业务如果按照传智播客40亿元营收的2.42倍来估值的话，达内成人IT培训业务部分估值就是RMB96.8亿元打5折为48.4亿元。

传智播客2019年上半年营业收入RMB4.4亿元净利润RMB0.8384亿元，净利润19%。

按照经营性现金流估值，达内2015年经营性现金流是3.47亿元，2016年经营性现金流是4.96亿元，2017年经营性现金流是3.01亿元，这些差不多都是达内IT成人业务贡献的。假设按照3亿经营性现金流给16倍估值则48亿元.

对比美国同行：PLURALSIGHT(PS)：

美国上市公司，主要做大人的IT培训，美国行业第一，现在市值21亿美金，2019年营收3.17亿美金，2018年营收为2.32亿美金。美国PLURALSIGHT没有做少儿编程培训。PS公司营收规模和达内成人IT业务具有可比性。达内成人IT业务在美国同行估值水平打3.3折。

少儿编程业务分部估值：

对比国内线下同行：小码王

是中国少儿编程线下培训第二名，拥有大约70家培训学校，累计融资超过3.8亿RMB(A轮融资金额不知道不统计，B轮1.3亿RMB，B+轮融资1亿RMB,PRE-C轮融资1.5亿RMB)，假设融资额为10%则估值38亿RMB,, 假设小码王38亿RMB估值，达内少儿童程童美的学校数量为250家，学校数量是小码王的大概3.5倍，假设按照38亿RMB的3.5倍童程童美估值大约133亿RMB。打4.7折为62.5亿元。

对比国内同行：编程猫

少儿编程在线教育行业，看媒体宣传营收是中国最大：本月编程猫获招银国际领投的C+轮融资，融资金额2.5亿元人民币，截止目前，编程猫C轮融资合计金额6.5亿元，公司历史累计融资金额达到12.5亿元。据媒体报道编程猫在2020年3月单月营收破1.27亿元。假设融资额为10%则估值125亿元。

童程童美2019年现金收入月12亿元，童程童美2020年2月现金收入1.1亿元，两者营收规模具有可比性。在编程猫基础上打五折为62.5亿元。

小计：达内成人IT业务按照传播智客的2.42倍营收规模水平为RMB96.8亿元，保守起见打个5折为RMB48.4亿元，美国大人IT培训龙头大约RMB147亿元（USD21 X 汇率7),保守起见打个3.3折约为48.5亿元。

小计：达内童程童美少儿编程业务：按照编程猫同样估值125亿RMB，保守起见打个5折为62.5亿元，按照3.5倍于小码王的学校数量规模估值133亿RMB,保守起见打个4.7折62.5亿元。

综合估值：达内成人IT业务分部RMB48.5亿元 + 达内少儿童程童美分部62.5亿元=111亿元。考虑到童程童美每年新增学校约80~100家(现在童程童美250家），三年后童程童美学校数量可能达到500家，到时童程童美学校数量翻倍100%，考虑到总增速降低估值增加50%则估值为93.75亿元。三年后成人IT业务仍然维持估值48.5亿元+ 三年后童程童美估值93.75亿元= 达内科技估值142亿元。

结论：维持长期目标市值20亿美金，长期目标股价37美金。

利益声明：本人持有达内科技股票，利益直接相关。以上数据和分析属于个人笔记，不能保证正确，不可作为任何投资建议