拥抱变化，站在当新时点看华南城(1668.HK)的估值跃迁

最近华南城(1668.HK)的一则消息引发市场关注，华南城公告，基于中国电子商务市场高速发展带来物流仓储设施的巨大需求，若干机构有强烈意愿与公司的全资附属公司-乾龙物流集团有限公司展开战略合作。公告同时指出，为进一步丰富华南城商贸物流交易中心开发商以及运营商的业务内容，公司已开展与该等机构洽谈关于乾龙物流的战略合作计划，战略合作计划包括但不限于业务和资金的合作。

我们知道上个月中旬，京东物流已经向港交所提交招股说明书，此前报道称，京东物流估值可能达到400亿美元。随着京东物流步入上市阶段，华南城打造的综合物流体系的价值也将大概率得到市场重新的认识，尤其是考虑到京东、华南城都有一个共同的大股东--腾讯。由此来看，华南城此时这份潜在合作公告的出炉，应该说是提前给市场打了一针催化剂。

(来源：富途行情)

据了解，华南城作为国内领先的大型综合物流及商品交易中心开发商及运营商，其打造的乾龙物流是一家集运输业、仓储业、货代业、信息业及供应链金融为一体的现代综合性物流企业，目前其已在深圳、南宁、南昌、西安、郑州、哈尔滨、合肥、重庆、天津等16城设立子公司并投入运营，未来最终将形成全国网络化的智能物流体系。

从华南城"商贸物流+"的模式来看，其搭建的数字化、智能化的综合物流体系，能够为华南城商贸城里的商户提供一站式解决方案，让商品快速、准确地配送至C端客户，提升商户整体经营效率。可以说，乾龙物流构成了华南城全国商贸布局的一个底层网络，是整个平台的基础设施，其重要价值不言而喻，而随着华南城商贸城生态的不断繁荣，乾龙物流的业务体量也将得到不断提升，更为重要的是，乾龙物流不仅仅只服务于商贸城生态，同时也可以借助全国性布局优势，数字化能力，对外赋能，创造更多元化的营收来源。

冯柳有这样一局经典的语录：在股市里时间是最不值钱的，方向和可能的变化才有价值，所以我不太追求效率，长时间的等待是我一直以来的经历，这并不影响回报。那么从当下时点来看，华南城在物流体系的价值变化是不容忽视的，那么还有什么其他变化将体现华南城的投资机会呢？对此，笔者总结了如下几点：

1· 经过疫情考验，基本盘稳固展现抗逆性和可持续竞争力

去年疫情阴霾之下，宏观经济承压，华南城一度也面临不小的压力，不过随着国内疫情得到控制，后续华南城也交出了一份可圈可点的成绩单，根据此前华南城公告的截至2020年9月30日止6个月业绩，公司上半年实现收入71.1亿港元，同比增长22%；母公司拥有人应占核心净利润7.35亿港元，同比增长46.4%。营收、净利高位水平的增速表现展现了华南城强劲的复苏态势，这也充分验证了华南城面对逆境的抗压能力和可持续发展的优势。

2· 新业态布局多点开花，助力转型升级，带来价值跃迁

如果说过去华南城布局的商贸城更多的是专注于纺织服装、五金化工、皮革皮具、印刷纸品等传统产业，近年来其加快引入的新业态，可以说是公司发展的点睛之笔，为公司激活整个商贸生态圈，打开新的业绩增长点带来重要的推动力。

不论是引入电商网红、会员制超市、平价家居及奥特莱斯新业态，布局教育、新能源汽摩、医养美业和食品大健康领域，乃至和万达联袂打造新一代万达广场等，这些动作均可以看到，华南城不断致力于丰富其商贸生态圈，并形成了巨大的产业聚集效应，这些新兴业态不仅让其"商贸物流+"模式的内涵得到拓宽和深化，同时也将彻底改观了过往消费者心中的形象，带来了品牌力的进一步提升，在聚集人流、物流、资金流的同时，也进一步打开了新的业务发展窗口，带来了公司价值的跃迁。

3· 数字化转型助力提质增效，深度挖潜激发成长新动能

近年来，华南城持续推进数字化转型，在2019年，华南城就已与腾讯深入开展智慧园区合作，借助腾讯技术优势，全面推进智慧零售和智慧产业园区等前沿业务。而在去年11月9日，华南城还与华为正式签署全面合作协议，双方将在企业数字化转型、智慧园区、云计算、人工智能等方面展开深入合作。作为一个拥有丰富业态，汇聚众多B端企业、C端客群的综合性商贸物流平台，华南城通过技术赋能，推动数字化管理等不仅有助于帮助自身各专业板块实现快速连接，进而提升经营效率，同时也将帮助其进一步挖掘生态潜力，透过商业模式创新等为自身发展带来更多的成长新动能。

4· 纳入恒生小型股(可投资)指数，南下资金涌入推升估值可期

最后，回归到资本市场，关注到近期华南城被纳入恒生小型股(可投资)指数。据了解，恒生小型股(可投资)指数为每季度审核，主要以流通性为指标，旨在反映香港市场上流动性出色，具备投资价值的小型股表现。此次华南城被纳入在一定程度上也反映了公司投资价值得到了资本市场的认可。作为港股通成分股，今年南下资金大幅涌入，一度成为市场关注焦点，尽管近期有所降温，不过从长期趋势来看，港股性价比优势下仍然有巨大的吸引力，随之此次被纳入新指数，市场认可度提升，南下资金涌入预期以及基金被动配置等因素下也将有助于抬升估值，后续表现值得关注。