市场的重大变化

上周，多少有点难熬，大家不妨搜索“格隆汇图解天下”微信视频号，最新视频可以说是全球市场的缩影。

作为全球大类资产定价的重要衡量指标，美债10年期收益率（以下简称“美债”）近日创疫情爆发以来新高。美股中高估值、对利率上行敏感的科技股成为重灾区，同时黄金大跌、美元走高。

市场普遍预期，年底前还有30-40bp的上行空间至1.7%左右，甚至不排除攀升至2.0%。若实际利率相对低点上升50bp，大致会导致美股跌幅在5%-12%之间。

事实上，美债已经持续上行了半年有余，只不过近期的波动有点超预期。临界点基本就在1.5%，美债一旦突破了1.5%，市场对于通胀的预期就会迅速放大。

换言之，美联储或将被迫提前加息。

至少目前来看，美联储通过加大债券购买力度进行干预的可能性不大，下周，美联储主席鲍威尔和理事布雷纳德将发表重要讲话，届时其对债券市场调整的看法将至关重要。

目前来看，美股预计会有更为剧烈的波动，而对于A股、港股的影响，抱团股杀估值、杀业绩逻辑不假，但一定程度上也存在悲观情绪的线性外推。毕竟覆巢之下无完卵。

流动性收紧的一致预期下，适当降低收益率预期是必要的，但也不要盲目悲观。涨多了就跌，跌多了还是会涨，这是市场再朴素不过的道理。

只不过我们常犯的错误是开始的时候太激进，一开始买得太多，股价跌到更低时，要投入大量资金才能把成本摊下来。有时候，我们开始买的实在太多了，股价跌到更低，这时再加仓就会导致过于集中。

所以很不幸，牛市是普通投资者亏损的主要原因这句话，是对的。

所谓是不破不立。私以为，指数牛（牛头熊）倒下了，熊头牛也走不远。

理应趁着这一轮筹码加速洗牌。此后核心资产也好，绩优中小票也罢，才能各自各精彩。当下何不妨沉下心来好好研究，提高自身认知，抓住相对舒适的布局机会，才是决定今年最终收益的关键所在。

具体关注方向在前一篇文章有提及（点击此处），加多一个港股新经济，首选有别于A股的稀缺性细分行业龙头。

2021巴菲特致股东信出炉，过去一年伯克希尔股价表现不尽如人意。大幅跑输标普500。但过去55年以来，伯克希尔股票累计回报率高达28105倍，而同期标普500仅有234.5倍。

有意思的是，过去50年美股发生过四次股灾（1973、1987、2000、2008），相较于一般情况下，老爷子在危机时期的投资更能取得超越市场的表现。

至于最新持仓，提炼几点关键信息：

1、2020年，伯克希尔持有股票总市值2811.7亿美元，同比增长13.4%，较2019年增幅（33.4%）有所放缓；

2、尽管有所减持，科技股里，重仓苹果一家足矣，持仓市值占比达42.8%。2016年苹果遭遇瓶颈，巴菲特首次建仓，之后逐步增持至第一重仓。巴菲特曾言：“这可能是其所知道的世界上最好的生意”；

3、尽管重仓股里仍是金融行业居多（5只），但金融板块不再是伯克希尔第一重仓，持仓市值占比从2018年的46.3%到2019年的40.7%，降至目前的23.7%。其中富国银行持股长达32年（遭大幅减持），美国运通27年，穆迪20年；

4、必选消费，2016年起就是可口可乐独一家，持仓市值占比由9.3%降至7.8%；

5、可选消费，过去20年在巴菲特的持仓组合里权重较低（4%上下），整体占比呈下降趋势。08年买入的比亚迪，2020年终得厚报；

6、其他行业，清仓了航空股，买入伊藤忠商事作为工业领域的补充；大举买入雪佛龙，能源股时隔两年重返重仓行列；电信领域，大举买入威瑞森通信；医疗保健，大幅增持默克制药、艾伯维。

股神价投之道，知易行难。不见得是十分贴切的比喻，若是用中国历史上最简单的一个例子打比方的话，莫过于诸葛亮再聪明也没用，真正厉害的是熬死一堆人，特别能忍耐的司马懿。

今儿就扯这么多，有余力的评论区聊一会。

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