中国民航信息网络(696):新数据中心ICS系统或带动明年盈利

公司近况

公司发布11 月运营数据:国内航线订票+7.7%;国外航线订票+16.4%。1~11 月,国内航线订票+10.8%;国外航线订票+12.3%。

评论

增速合理,但一系列因素导致环比10 月有所放缓。11 月总计订票同比增加8.1%(vs.10 月:9.8%;1~10 月:11.2%)。但我们认为11 月增速较为合理,主要由于:1)高基数效应。2014 年11 月,订票增长13.5%(vs.2012~13 年11 月平均增速为9.3%);2)燃油附加费下调放缓。我们预计2015 年名义航空需求的改善主要由于燃油附加费下调导致机票价格下降。布伦特原油价格自14 年4 季度开始下降,燃油附加费自15 年4 季度开始同比下调,导致名义需求增速放缓;3)淡季影响。4 季度是航空公司的淡季,较旺季需求环比下滑是正常的。

估值建议

维持2015/16 年净利润预测17.2 亿元/18.6 亿元,对应每股盈利0.59 元/0.63 元。公司当前股价对应16.9 倍/15.8 倍2016 年市盈率。考虑到近期无不利新闻,新数据中心和ICS 系统有望带动2017 年盈利增长,Umetrip 有望变现,且近期MSCI 指数带来催化剂,建议投资者逢低买入。维持目标价17 港元,对应23 倍2016年市盈率。

风险

经济和系统整合增长疲软;研发费用高企。

$中国民航信息网络(hk00696)$ 

中金公司

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