千亿私募被查传言背后：草根小散冯柳9年狂赚370倍，管理基金市值400亿

作者：周享玥

来源：财经天下周刊

作为中国A股市场上最为传奇的投资人之一，冯柳早已在投资圈积累了超高的知名度和影响力，一度是不少人“抄作业”的对象，但在17年前，这位明星私募大佬也还不过是一个初出茅庐的小散。

私募大佬冯柳再次引起热议。

但这一次不再是因为重仓了某一只股票，而是因一则“被查”传言。

11月17日下午，随着一则“GY被查”消息的不胫而走，国内顶级私募“高毅资产”和高毅旗下知名基金经理冯柳迅速被卷入舆论漩涡，有不少观点猜测“GY”即为高毅资产。另外一则在微信群流传的“高毅涉嫌违规，超过5%股东减持大宗交易后，买方应锁仓6个月，但高毅却卖出了18573600股！”的帖子则似乎将矛头指向了冯柳。

随后，“冯柳”和“高毅”二词一度登上微博热搜榜。舆论发酵下，已经半年没在微博发声的冯柳罕见发博，转发一篇高毅资产10月20日的访谈文章，被外界视为间接辟谣。同日晚间，高毅资产也在微信公众号回应“近期网传‘被查’谣言不属实”。

11月18日，高毅资本再度做出“四点澄清”，称高毅及其名下基金经理并没有受到任何形式的被调查、协助调查或是受到其他的监管措施，目前已就相关“谣言”请律师取证。

而对于高毅传出“被查”消息的原因，有媒体援引接近高毅的知情人士说法称，可能是冯柳公开持仓高达417亿元，操作犀利且过往业绩相当亮眼，导致“人红是非多”。

实际上，作为中国A股市场上最为传奇的投资人之一，冯柳早已在投资圈积累了超高的知名度和影响力，一度是不少人“抄作业”的对象，但在17年前，这位明星私募大佬也还不过是一个初出茅庐的小散，有着一个叫“茅台03”的网名。

“茅台03”的逆袭：

从娃哈哈销售员到超级牛散

公开资料显示，冯柳1999年从江西财经大学毕业后，就去了一个小县城做销售员，主要从事娃哈哈的地推工作，闲时没什么娱乐，就靠看书打发时间。

但生性孤僻、不喜社交的冯柳并不怎么喜欢这份工作，做了没多久，就产生了辞职转行的想法。

恰逢2000年初，朋友在一次聊天中谈到股票，冯柳于是对这个既能让人“一夜暴富”也能让人瞬间倾家荡产的“新鲜事物”产生了兴趣，到书店买了一本《证券分析》开始钻研。

2003年，在书本里整整泡了3年后，冯柳决定辞职南下，到广东办了开户手续，做起了职业股民。

彼时，正值茅台股价陷入至暗时刻，一度下探至最低20.71元/股，不少股东纷纷选择减持逃离，散户冯柳却在此时悄然入局，买进了3万元的茅台股票。

这成了冯柳投资生涯的重要里程碑。

由于恰好买在了中国白酒“黄金十年”（2003年至2012年）的开端，冯柳在茅台上收获颇丰，有数据估算，在2003年至2006年6月初抱定茅台的近三年间，冯柳的投资收益约有300%之多。

也是这段时期，冯柳开始以“茅台03”的网名活跃在投资论坛，最开始只是在闽发论坛发帖，分享自己的投资心得，后来又转战淘股吧、雪球，成功收获了一票粉丝。

2006年6月8日，冯柳放弃了陪伴自己多年的茅台仓位，转投“性价比更高”的山西汾酒。在他看来，当时的山西汾酒正行进在行业和企业的双重复兴的道路上，“2.5倍的市销率远低于茅台的12倍和五粮液的5倍，而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色，且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位”。

果不其然，山西汾酒股价增长迅速，仅7个月后，就已经上涨至了最高47.5元/股，比同期茅台多涨了约55个百分点。

不过，山西汾酒发布的2007年一季报业绩却不符合他的判断，冯柳于是迅速清仓，成功避开了汾酒此后的大跌，直到2008年10月下旬看见山西汾酒三季报业绩转好，股价也逐渐走出8.2元的历史低谷后，又以10元/股的价格低位入局，开始长期持有。

此后，汾酒股价一路上涨，至2011年底，已经达到70元一股左右的高位区间，冯柳遂将手中白酒股清仓，开始转战医药股，先后入股了丽珠集团和华润三九。

此时的冯柳，早已凭借着茅台和山西汾酒两只股票的超高投资收益，从一名普通散户蜕变为了超级牛散，拥有着一大批“茅台03”的忠实粉丝。

“过去9年，我取得了93%的年复利回报（也即9年370倍），有部分原因是我始终紧扣高成长思路，但更重要的是过去的经济给予了我这样的机会，并且恰好是在我能理解的领域里。”2012年12月，对于自己第一阶段的投资经历，“茅台03”在淘股吧如是总结。

变身基金经理：

抄行业的底，买最牛的票

2015年11月，曾经的“私募一哥”、“宁波涨停板敢死队”总舵主徐翔，在从宁波回上海的路上被警方截获。

同样在这月，曾以ID“茅台03”闻名于股票论坛的超级牛散冯柳，应投资界风云人物、高毅资产董事长邱国鹭之邀加盟高毅，成立并执掌高毅邻山1号远望基金，开始以“基金经理冯柳”之名取代“茅台03”出现在投资市场。

公开资料显示，高毅资产成立于2015年，由投资大佬邱国鹭一手创立，后者曾任南方基金投资总监和投委会主席，2014年初从南方基金辞职后，就开始广撒英雄帖，搭建高毅资产初始团队，期间拜访了数百位基金业人才，誓要打造一个顶级私募平台。

冯柳正是在这个时候进入到邱国鹭的选择名单中，与邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞等公募大佬一起受邀进入高毅资产，出任高毅董事总经理和基金经理，完成了从牛散到私募基金经理的华丽转身。据最新数据显示，2020年前10个月，高毅资产管理规模已经达2537亿元，位居行业首位，产品数量多达525只。

（图源：高毅资产官网）

而在基金经理这条路上，让冯柳“一炮而红”的依然是山西汾酒。

2016年一季度，冯柳执掌的高毅邻山1号远望基金以370万股股份，首次进入山西汾酒前十大流通股东之列，并在经过多次增仓减仓后一度达到2016年第四季度的最高1500万股，之后陆续减持，直至2017年三季度退出前十大股东之列。由于在此期间，山西汾酒股价涨了约300%，高毅邻山1号整体收益约达100%。

2018年，冯柳又盯上了低端白酒龙头牛栏山二锅头，在牛栏山母公司顺鑫农业身上重演了一遍其在山西汾酒上的操作，一季度建底仓730万股，二季度增至850万股，三季度退出前十大股东之列，而在此期间，顺鑫农业股价逆势上涨了超140%。

而在继续建仓白酒之外，医药也成为高毅邻山1号的重点持仓股票。2017年一季度，华润三九成为高毅邻山1号进入了前十大流通股股东的个股中的首支医药股，随后海思科、亚宝药业、新华医疗、羚锐制药、金域医学、雅本化学、人福医药等也相继进入冯柳的持仓范围。

据当时的一份数据显示，截至2018年三季度末，高毅邻山1号持有的进入A股前十大流通股股东的股票有23只，其中医药股就有14只，占了6成，仓位总占比40-50%。而根据医药板块后来的走势来看，冯柳正好抄底在了整个行业的老底，用他在高毅资产2018年基金经理围炉座谈会上的话来说，就是“抄行业的底，买最牛的票”。

这一年，冯柳成功成为了高毅旗下6大基金经理中业绩表现最佳的一个。据当时的数据显示，截至2018年12月28日，高毅邻山1号成立以来的累计收益达143.22%，2018年收益为0.52%，两个指标在高毅资产六大金刚中均居于第一，且2018的投资收益是其中唯一为正的。

另据中国证券报2019年的一则报道显示，在不少中小私募基金公司面临募集艰难、清盘、业绩滑坡等困境时，冯柳2019年新发行的的高毅邻山1号远望23号的申购门槛更是直接提高至了500万元（不含申购费），足可见其所辖基金的受欢迎程度。

败走合兴包装，

又16亿增持万达电影

冯柳也并非“百战百胜”。

2018年第二季度，冯柳的高毅邻山1号以4500万股持股数首次进入合兴包装前十大流通股股东，并在三季度增持至5500万股，期间，合兴包装区间最大涨幅约为84%，表现显然不错。但2018年第四季度却画风突变，股价大幅下挫，区间最大跌幅超40%。2019年初，合兴包装股价有短暂回升，其后又继续大跌。

随后，冯柳开始减持，从2018年年报中的5600万股，减至了2019年三季度的2000万股，四季度又重新增至3000万股，股价却依旧低迷不振。最终，在坚守了近两年后，冯柳于2020年一季度决然清零，饮恨出局，合兴包装股价却再次回涨。

2020年以来，冯柳又一路加仓世纪华通，在游戏板块大笔布局。数据显示，截至2020年一季度末，冯柳已持有世纪华通2.19亿股。

4月13日晚，世纪华通又发公告称，冯柳管理基金获配8108万股，持股高达3亿股，持股市值达到42.12亿元，持股比例4.82%，已经成为世纪华通第五大股东，第二大流通股东。

彼时，“抄冯柳作业！”一度成为雪球个股页下的重点讨论话题，不少投资者纷纷跟进。

然而，在10月31日世纪华通发布的一份较为亮眼的三季报中，冯柳的身影却已经消失在了公司前十大股东名单，即便是在前十大流通股东中也未见其身影。也因此，有观点推测冯柳在7至9月的三个月里最少减持了3亿股。

而同期，世纪华通股一路下跌，股价从7月份的最高15元/股跌至了如今的8元左右一股，接近腰斩，让不少投资者直呼“抄作业抄得想哭”。

据最新信息显示，2020年第三季度，冯柳又将新目标对准了安防领域，以2.31亿股、2.47%的持股比例，挺进了安防巨头海康威视的三季报中，位列第五大股东。若持股数量保持不变，以海康威视11月18日的最新收盘价45.85元/股计算，其持股市值约为106亿元，而海康威视的股价已经较9月份的36元左右上涨超20%。

而据Wind统计，截至2020年第三季度末，高毅邻山1号已经出现在63家上市公司的前十大流通股东名单中，9月末参考市值合计超400亿元，包括同仁堂、康弘药业、润达医疗、完美世界、巨人网络、宇通客车、海信家电、欧菲光、视觉中国等多个领域的上市公司。

11月9日晚间，冯柳管理的高毅邻山1号还出现在了万达电影的定增方案中，耗资近16亿元认购万达电影1.07亿股，持股4.71%。

此外，据天眼查APP显示，冯柳个人目前还是新余衡庐长海产业投资中心（有限合伙）、上海高骐企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等6家存续或在业状态公司的股东，并拥有上述6家公司的实际控制权。

作为经历过资本市场激流险滩的私募大佬，冯柳还能继续纵横捭阖、睥睨江湖吗？