新天绿色能源(00956.HK)：上半年运营表现符合预期，维持“买入”评级，目标价2.80港元

机构：国元证券

评级：买入

目标价：2.80港元

投资要点

2020年上半年上网电量同比增长 4.13%：

根据公司初步统计，截至2020年6月30日，累计完成发电量5,083,049.48兆瓦时，同比增加 4.48%；累计完成上网电量 4,789,003.69 兆瓦时，同比增加 4.13%。2020 年上半年，公司平均上网电价（不含税）为 0.47元/千瓦时，同比增加 2.28%；公司市场化交易电量 641,177.52 兆瓦时，交易电量占比 13.39%，同比下降4.04个百分点。

2020年上半年售气量同比增长 13.21%：

2020 年第二季度，公司及子公司按合并报表口径完成售气量约 5.47 亿立方米，同比增加 14.50%。截至 2020 年 6月 30日，累计完成售气量约18.69 亿立方米，同比增加 13.21%。城市燃气受疫情影响较小，政府通过降低终端用户气价有效提升了天然气消费需求，在今年上游气价下行的形势下，预期下半年公司天然气业务将持续稳定增长。

预期下半年风电投资加快：

根据中电联发布的最新统计数据，截至 6月底，全国发电装机容量20.5亿千瓦，同比增长 5.5%。其中，风电 2.2 亿千瓦，同比增长 12.3%。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1,738亿元，同比增长51.5%。其中，风电 854 亿元，同比增长 152.2%。2020 年为风电最后抢装，预期下半年风电投资将加快，下半年公司风电板块业务将持续增长。

维持买入评级，目标价 2.80港元：

公司上半年运营表现整体符合预期，我们亦看好公司A股上市后融资渠道的拓宽以及市场流通性的改善。我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价 2.80港元，相当于 2020年6倍 PE和 0.7倍 PB，目标价较现价有 27%上升空间，维持买入评级。