绿色动力环保（01330.HK）：2020 年上半年运营表现优于预期，重申“买入”评级，目标价4.90港元

机构：中泰国际

评级：买入

目标价：4.90港元

上半年上网电量同比上升 30.5%，优于预期

公司上周五公布优于预期的 2020 年上半年运营数据。垃圾进厂量同比上升 17.0%至 398万吨，占我们全年预测的 46.9%，与 2019 年同期的 47.3%实际占比相若。上网电量则优于预期，同比上升 30.5%至 1.14 亿度，占我们全年预测的 47.0%，高于 2019 年同期的41.3%实际占比。上半年的运营数据显示，肺炎疫情对公司的影响不明显。

上调盈利预测

考虑到优于预期的运营数据，按照中国会计准则，我们分别上调 2020-2021 年股东净利润预测 1.7%和 3.6%至人民币 4.8 亿及 5.9 亿(见图表 1)。

调升目标价，重申“买入”评级

我们因此相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由 4.80 港元上调至 4.90 港元(见图表 2 和 3)，这对应 10.4 倍 2021 年市盈率和 53.6%上升空间。重申“买入”评级。

风险提示：(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。