医药生物行业2020年半年度策略报告：疫情新常态下，优选细分赛道

机构：国开证券

2020年上半年，受疫情和科技创新推动，医药指数上涨超过35%，迎来牛市行情，但内部子行业表现依旧分化。展望下半年，我们认为在疫情新常态下，医药行业仍将保持较高关注度，但在相对高估值和高仓位压力下，建议优选景气度确定的细分赛道逢低布局。

医疗装备行业短期受益于疫情推动下相关防疫设备采购需求的大幅增长，中长期受益于公共卫生建设补短板及进口替代。通过这些年的技术升级以及品牌认知度的提升，部分优秀的国内企业将受益于此次政府主导的采购，进口替代进程有望加快。

特色原料药行业短期有望受益于全球疫情带来的订单转移及价格的上涨。中长期看，海外业务受益于产能转移带来的订单提升，国内业务受益于一致性评价、带量采购等政策利好。同时行业向下游制剂生产进行延伸以及CDMO业务拓展也值得关注。

血制品行业在疫情带动下去库存明显，行业迎来景气度拐点。供给端看，下半年血浆原料供给或将较为紧张，同时进口白蛋白供给量受海外疫情影响存在波动可能性。需求端看，疫情爆发加快了医生和患者教育过程，建议关注具备采浆量优势的龙头企业。

疫苗行业多款重磅品种处于销售放量期，行业增长确定，叠加多家上市公司开展新冠疫苗研发，市场关注度较高，建议继续关注研发能力突出，产品管线布局丰富的疫苗龙头企业。

创新药械仍是我国医药工业产业升级的投资主线，多款PD-1单抗上市后销售收入迅速突破10亿，创新药市场潜力不容小觑。

CXO产业链受益于国内创新研发投入增加及海外订单转移。虽经过大幅上涨，但发展的长期逻辑不变，建议逢低配置。

建议关注迈瑞医疗（医疗器械行业龙头，受益于补短板及进口替代）、恒瑞医药（国内创新药标杆，多款新药放量期）、华兰生物（血制品业务景气度提升，四价流感疫苗放量或超预期）、康泰生物（研发管线最丰富的疫苗龙头，多个重磅品种有望上市）、中新药业（股权激励落地，集团混改进行中，经营值得期待）。

风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。