银行地产雄起,券商接力!现在还能安全上车吗?

作者 | 墨羽枫香

数据支持 | 勾股大数据

A股变天了。

今年上半年,创业板指大涨35.6%,冠绝全球市场,不可一世。上证指数萎靡不堪,不涨反跌2%。

下半年伊始,上证大盘强力上攻,指数突破3150点,3日暴涨5.6%,创下近15个月新高。上证50更是夸张,3日直接暴拉7.4%。

然而创业板指熄火,3日累计上涨仅1%,严重跑输沪深主板。看到这,不少股民要问了:小票涨不动,现在市场风格切换到蓝筹大票了吗?

大概率是的。


01

创业板熄火


纵观沪深两市,上半年涨幅前3名是医药、消费、信息技术(科技),涨幅分别为40%、25.7%、18.3%。表现最弱势的是能源、金融,分别暴跌21.5%、12%。

医药股的疯狂上涨,是创业板指大涨的主要推手。其实,创业板指只追踪了100家公司,前10大成分股权重40%左右,包含7家医药股。除此之外,第二权重为科技股。

另据Wind统计,上半年111家公司(占比30%)涨幅超50%,71家公司估值倍数超100倍,导致不少投资者投资医药股已经不看估值了。

上半年,TOP20基金收益率最低59.94%,其中便有19家医药类基金。这种极端情形,闻所未闻,见所未见!

这足以可见,经历了半年维度的大涨之后,医药股出现了集体的估值泡沫。此外,以白酒为首的消费股,以芯片为首的科技股,均出现了机构扎堆抱团、不断抬升股价的迹象。

持续数月大涨之后,行业板块估值已经飞天,落袋为安的需求大增。一些机构边喊边撤退。

生物医药ETF(512290)3日累计跌近2%。其中,市场明星股爱尔眼科高点回撤6.6%,长春高新回撤近6%,泰格医药和华兰生物均回撤超过5%……

科技股出现有点涨不动的势头了。白酒经历昨日的大涨之后,今日也开始集体回调。其中,酒鬼酒暴跌8%,舍得酒业暴跌6.5%,山西汾酒跌2.6%。以上3家是今年涨势排名前几的酒企。

当医药、科技、消费出现机构抱团松动的时候,一定会有主流资金反过来去追逐此前被市场视而不见的银行、地产、保险、券商。

最近这3天,已经起风了。


02

银行仍存机会


今年上半年,银行股跌幅排名第二,严重拖累沪指的表现。其中,经营实力较弱的农商行、城商行跌势较为明显,比如西安银行、青农商行重挫30%左右。不过,股份制银行的平安银行、兴业银行也重挫逾20%。

上半年银行股集体下跌,主要有2个方面的因素:

第一,LPR上半年接连几次下调,导致银行净息差收窄,实实在在地影响了银行利润的增长。另外,银行为首的金融系统今年还要让利1.5万亿元。

第二,疫情冲击之下,绝大多数行业影响不小,市场担心银行坏账率会小幅抬升。近期再次提出对中小微企业贷款的延期还本付息期限延长至2021年3月末,资产质量压力尚未完全显化出来。

总之,疫情之下,银行业的日子也不好过。这也难怪,央行研究局预判:银行利润增速可能下滑,不排除年内出现零增长或负增长的可能。

但经营有好有坏,市场给的估值差异巨大。据Wind显示,宁波PB为1.838倍,招商PB为1.46倍,是估值最高的2家银行。而华夏银行估值最低,仅有0.46倍。

当然,经营好的银行,估值更贵一些,也合情合理,因为净息差、不良贷款率、不良贷款拨备率、ROE等核心指标均表现更为出色。

比如零售之王的招商银行,不良贷款率近年来持续下滑,坏账拨备率持续上升。

不少投资者,按照谁倍数低就买谁,就会犯错。但整体而言,银行经过最近几日的上涨,仍然呈现低估状态。

接下来的机会,主要还是集中在经营优秀的银行,比如招商银行、宁波银行、建设银行等等。虽然近日这三家银行涨了不少,但仍然还有估值修复的机会。


03

地产选龙头


最近2年,房地产板块其实都没有什么大机会。主流房企的股价处于持续震荡、阴跌的状态。

房地产ETF(512200.SH)自从2017年9月底上市以来,股价反而累计下跌4%。其中,万科离2018年1月历史最高价仍然有将近30%的跌幅。

龙头房企估值也被压的很低。据Wind,万科APE-TTM为8.45倍,保利地产为6.97倍,招商蛇口为9.96倍,绿地控股为6.5倍,新城控股为6.06倍,华夏幸福为5.12倍。

为何房地产行情会如此惨淡?

2018年以来,高层定调房住不炒,并保持了战略定力。在此背景下,地方政府在销售端和融资端出台了多项调控政策,地产销售持续承压。

2019年,房地产板块归母净利润同比增长10.7%,同比下降3.5%,主要源于结算规模增速下降。其中,一、二、三线房企业绩增速分别为23.6%、-18.8%、-4.9%。

今年一季度,疫情对房地产行业冲击较大。板块业绩增速为-45%,同比下降63.5%。而一、二、三线增速分别为-14.9%、-83.9%、-26.6%。

地产经历2016-2017年新一轮爆好行情之后,陷入了业绩增速持续下滑的境地。今年又遭遇新冠疫情黑天鹅,不少房企正在面临“活下去”的挣扎。

这亦是资本市场不断打压房企估值的重要逻辑。

但是,房地产仍然是经济增长的稳定器,不可弃。此前股价(估值)已经把未来很是悲观的情形进行了较为充分的预期。

不过,未来房地产板块不太会有集体爆发性的机会,只有精选龙头个股的机会。因为房地产行业业绩增速不会大爆发了,但行业集中度趋势愈来愈明显了。

比如,万科就是一个经营稳健、分红稳定、具备较强前瞻性、怀有危机感的龙头房企,持有它,中长期回报率不会太低,尽管最近几日涨了一些。


04

券商集体涨停


今年上半年,券商板块的表现也相当萎靡,券商ETF累计倒跌近3%。当市场切换轮动的时候,券商也成为主流资金猎捕的对象。

7月1日,券商ETF大涨2%,2日大涨8%,今日更是暴涨9.4%。三日累计上涨超过20%。亲们,这可以是券商指数基金!

再来看看今日券商的劲爆风采。其中,券商两大龙头——中信证券、中信建投纷纷涨停,3日累计上涨21%、19%,市值净增加分别为588亿元、633亿元。

昨日下午,中信证券和中信建投传言要合并的消息不胫而走。晚间,两家公司纷纷发布公告否认。但这仍然不足以浇灭被带动起来的市场情绪。

当然,大盘持续上扬,沪深两市最近2日成交破万亿,对于券商业绩是实实在在的利好。此外,两融余额叠创新高,杠杆资金也在跑步进场。自六月以来,两融余额大增接近千亿,同时场外配资近期也活跃起来。

另外,北上资金昨日大举杀入A股,总计净流入171.15亿元,创6月19日以来新高。今日,外资再度净流入132亿元,引发内资高度关注。

券商集体高潮,除了“补涨”需求外,主要还是对于下半年A股大盘可能会有较好行情的一种预期。至于是不是大牛市全面启动,但仍需进一步观察。

券商3日急涨之后,接下来再度追高杀入,可能不是一种太好的策略,毕竟短期将面临不小的回撤风险。


05

尾声


医药、科技萎了,创业板就涨不动了。银行、地产、保险、券商此前不受待见的行业板块重新受到了资金的追捧,估值修复是主要逻辑。

市场风格切换,不会一天两天就结束,很大概率会成为接下来一段时间的投资主线。当然,当行业龙头大票低估值被完全修复,市场或许又将继续进入拉扯的状态。

对了,整体较为高估的医药消费,近日虽回撤了几个点,但不要随便补仓,因为继续杀一波估值是完全有可能的。

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