鹏博士(600804.SH):HOMM模式形成良性投资循环,IDC如何破局行业痛点

近日,鹏博士(600804.SH)发布了其2019年年报和2020年一季报。2019年是鹏博士转型之年,公司将重心聚焦于IDC,加大了数据中心(即IDC)的投入。年报显示,2019年数据中心及云计算业务收入同比上升17.69%,互联网增值业务及其他营业收入同比上升193%,转型成果初现。

 年报中还披露,到2023 年公司可运营机柜规模将增长至12万个。鹏博士计划将采取什么手段完成这个目标?

融资压力成为行业痛点,鹏博士积极破局

 IDC主要面向企业客户提供机柜出租、相关增值服务等,以租金收入作为主要收入来源,素有数字世界商业地产之称呼。与地产类似,IDC具有典型重资产属性。IDC企业前期需要投入高额的建设成本(CAPEX),以获取土地、建设供电楼宇以及购买服务器、交换机、 路由器等IT设备,以及铺设制冷设备、网络铺设、电源设备。国内的单位机柜造价高达12~15万元。此外,IDC还要支付电费及宽带费用在内的高额运营成本(OPEX)。而IDC企业为了提升项目ROE,倾向于加杠杆运营。

 在这种运营模式下,普遍高负债是不争的事实。美国IDC产业已处于成熟稳定的阶段,其IDC厂商如EQIXDLR之流的资产负债率分别高达 63%54%。而相比之下,我国IDC发展相对落后,仍处于飞速扩张期。根据中国信通院发布的《数据中心白皮书》预计,国内数据中心市场规模在2016~2018 年间复合增速为 31.76%,显著高于全球行业平均增速。更快的扩张意味着更高的负债,根据2019年年报,超过70%负债率的IDC龙头企业在我国并不鲜见。

高杠杆代表较高的融资压力。融资难题成为行业痛点,制约了IDC厂商扩张的速度。鹏博士是国内最早经营数据中心业务的公司之一。为了保持领先,公司大力扩张规模,计划在2019-2021年保持机柜数量以63.3%的年平均增速增长,增幅位于行业首位。对应的,公司产生较大的融资需求。解决融资问题,是实现目标的关键一步。

从近日发布的公告来看,鹏博士早有准备。鹏博士已引进战略投资者,有效降低了公司负债率。另外,近日管理层发布了八项措施,继续解决短期融资压力以及完成长期业务转型。其中,公司将通过获取银行授信、发行私募债、转让数据中心相关业务改善财务状况,目前已知可获取资金至少48亿元,已能覆盖本年到期债务。此外,鹏博士还将转售“17鹏博债”、“18鹏博债”,以及对美元债务进行展期,以获得更高的流动资金。

以上举措的效果立竿见影。2020年一季报来看,经营现金提升312%,整体财务状况得到改善。

 

HOMM模式形成良性投资循环 

除了上文提到的六点措施,更重要的措施是进一步推行HOMM战略,实现IDC业务转型。HOMM战略,代表的是Hotel Operations Management Model的首字母缩写,即酒店运营的管理模式。酒店业普遍实现资产与经营相分离,以轻资产模式快速扩张。鹏博士参考酒店业经验,由自建自营的模式,逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转变。

资产转让就是鹏博士向HOMM模式转型的关键一步。与酒店经营类似,鹏博士绑定了相关数据中心的未来受托经营合同。此外,鹏博士开始试水合作共建,与南京佳力图合作打造的南京楷德悠云数据中心项目落地在即。

公司计划继续推行这种多元化的模式。具体来看,未来三年内公司拟新增的约7万个机柜中,自建的机柜约3万个,共建及受托经营机柜数约4万个,预计可运营机柜规模将达到10万个。轻资产、重运营的HOMM模式,把近期收益和远期价值结合,将有效盘活存量资产,降低资产负债率,提升资产周转率,为数据中心的扩张奠定基础。

另一方面,随着数据中心的扩张,规模效应将进一步凸显。根据华为披露的数据,当IDC机柜数超过3000时,规模效应开始凸显。根据中信建投测算,当机柜数目超过达到两万个,无论CAPEX还是OPEX都会大幅降低,总成本将比3000机柜的规模降低26.98%。因此规模效应大大节省支出,更能提供长期稳定资金,支持下一步的规模扩张。

图:不同规模的IDC成本测算

资料来源:中信建投

由此可见,HOMM模式有利于形成良性投资循环。

目前,鹏博士已是国内规模领先的中立数据中心。鹏博士在北京、上海、深圳、广州、武汉、成都、佛山等城市建立了多个分布式高标准 T3、T4 级数据中心机房,现运营机柜数达30000个,服务器总装机容量超过33万台,目前总机柜数位列全国第三方数据中心运营商前列。鹏博士的客户包括百度、阿里、腾讯、华为等领先企业,涉及金融、保险、互联网、云计算、跨国公司等行业。鹏博士客户结构相对多元化,后续有望承载更多客户。如果能保证规模扩张速度,则很有希望保证领军地位。HOMM模式的实施,为此计划提供关键的基础。

未来,随着5G商用带来的数据流量剧增,加上新基建的大力推动,数据中心的市场规模将快速提升。以美国经验来看,第一梯队的企业都是在成长期快速扩张,形成强大的护城河。鹏博士的模式或许能为破局IDC行业难题,提供新的思路。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论