迎“两会行情”，本周A股怎么走？十大券商解读：科技成长是中长期主线

又是新的一周，上周上证综指震荡收跌，失守2900点，跌0.09%，沪深300跌1.3%，创业板指跌0.04%，市场表现疲软。周末更是炸了锅，各类大事层出不穷。 

华为被美国进一步升级芯片管制，引发市场激烈讨论；证监会主席易会满上周五重磅发声，围绕投资者关心的注册制改革、减持制度、再融资等资本市场的热点问题，阐述了最新的监管态度；央行行长易纲在最新撰文中指出，将加强货币政策逆周期调节，更加注重灵活适度，维护金融市场稳定，推动实现疫情防控和经济社会发展双胜利；中行与超过80%“原油宝”客户完成和解签约；华为芯片最强代工"备胎"发力，中芯控股与国家集成电路基金等多方订立新合资合同及新增资扩股协议，国家集成电路基金等多方同意分别向中芯南方注资15亿美元及7.5亿美元；国务院发布《指导意见》，讲强化西部基础设施规划建设，加快重大工程规划建设，提高直融比例，贫困地区IPO绿色通道。

另外，全国两会将于5月21日、22日（本周四、周五）召开，A股迎来两会窗口期，又将如何演绎？十大券商策略新鲜出炉，看看他们怎么说！

1、中信证券：中美摩擦短期扰动有限 A股仍在慢涨窗口

中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。 

首先，美国对华为限制升级影响市场情绪，但实际冲击有限：重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。 

其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。 

再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。

配置上，建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。 

2、海通证券：市场的核心矛盾是基本面 中期科技和券商更优

最近市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面，最新4月高频经济数据显示基本面较弱。策略方面：

首先，市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。

其次，展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期。

最后，中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。 

3、国泰君安：全球股市修复渐入尾声 关注六大行业 

5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。 

受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。 

4、国盛证券：科技成长是中长期主线 

美国对华为的限制措施再度升级，国盛证券表示，持久战已经开始，科技是核心。未来，中国仍将长期发展并不断追赶甚至反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下，科技将是中国赢得这场持久战的关键。 

科技成长是中长期主线，是打赢持久战的必由之路。资产端方面，通过注册制等改革放松行政管制，为科技创新创造融资便利。同时，加强监管、宽进严出、去伪存真。资金端方面，持续引导居民资金间接加配股票资产，让专业机构通过市场化方式，筛选出真正符合转型升级方向、打破科技封锁、引领前沿技术的科技成长企业。再次强调，我们正在迎来的是一个双向扩容、为转型升级与科技创新服务的资本市场。 

行业配置建议：1、科技成长：关注半导体、新基建、云上游和游戏。2、受益政策对冲：券商、地产、基建。 

5、国金证券：A股步入“两会”窗口 风险偏好有望进一步提升 

A股市场逐渐步入两会窗口，当前市场对于财政政策的力度存在一定分歧，预计财政政策的力度或超市场预期。当前时点我们对A股市场维持相对乐观的观点，一方面，A股市场风险偏好或进一步抬升。从股票风险溢价来看，当前A股股票风险溢价仍处在比较高的位置，在疫情冲击下，当前市场风险偏好并不高，后续在刺激政策的催化下风险偏好有望迎来修复。另外，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松大环境。 

行业配置建议聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业：1）消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料等。2）基建：建材、建筑、机械等。 

6、招商证券：低估值板块迎来阶段性修复的机会 关注自主可控主线 

市场可能低估了社融回升的持续性，低估了社融大幅回升对于投资以及经济回升的拉动性。当前市场风格从持仓、交易和估值来看，市场关注集中在科技消费和医药。一旦对于经济预期修复预期出现，以金融为代表的低估值板块可能迎来阶段性修复的机会。此外，传统基建和新基建、智能驾驶和新能源汽车产业链等领域值得持续关注。 

市场对于外部芯片禁运预期重起，自主可控的迫切需求将倒逼产业资源和国家政策的倾斜。预计我国将加大在短板领域的投入力度，建议关注集成电路、云计算、网络安全、以及部分国产化率较低的核心科技细分领域等自主可控主线主题。 

7、中信建投：政策支持景气持续 科技主升渐行渐近 

从债券市场来看，央行保持货币政策中性偏宽松，银行间利率水平保持平稳波动，流动性充足。经济恢复的过程中，10年期国债利率将小幅上行，以反映经济复苏的特征，流动性溢价水平可能进一步加大。经济恢复信贷宽松，信用利差将小幅缩小。从股票市场来看，由于经济重启，我们预期2020年2季度业绩增速将大幅度回升，财政、货币和产业政策持续的支持，A股将缓慢上行，而且持续的时间相当长。我们认为本币将保持稳定，商品可能大类资产配置顺序是：股票、转债>信用债>本币>国债>商品。 

从行业比较的层面上来看，半导体为代表的电子行业、5G为代表的计算机行业、人工智能为代表的计算机行业、新能源车代表的汽车行业等，景气程度最高，而且还持续得到政策的支持，我们建议投资者继续配置，迎接科技行业的主升。其次，经济恢复和政策支持，消费行业也持续受益。行业配置顺序我们建议是成长>消费>金融地产>周期。 

8、华泰证券：美国对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码 

4月经济数据预示当前国内经济运行已逐步进入正常轨道，但最大的压制力仍在于外部。3.24以来A股科技板块内部结构分化，其本质还是在于盈利驱动力不同，电子、通信、计算机驱动逻辑分别在于外需、内需、政策。美国近期对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码。

5月配置关注内、外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：建议加配三个“电”：电子（半导体、组件、PCB）、电源设备（光伏、风电）、家电（白电、厨电），右侧继续握好“云”：云基础设施服务，左侧关注汽车零部件及电动车产业链。 

9、广发证券：A股“渐入佳境” 配置由“免疫”全面转向“修复 

A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。 

建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。 

10、方正证券：扩大内需战略的明确是大牛市开启的信号 

1、扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。 

2、历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。 

3、当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。