医药生物：一季度大考结束,重视“季报行情“，兼论连锁药店长期价值

机构：天风证券

行情：本周上证综指下跌0.3%，报2763.99点，中小板上涨1.33%,报6632.78点，创业板上涨0.15%，报1906.67点。医药生物同比上涨0.17%，报8725.89点，表现强于上证0.46个pp，弱于中小板1.16个pp，强于创业板0.02个pp。

行业一周总结。3月30日，《药品注册管理办法》、《药品生产监督管理办法》由国家市场监督管理总局发布，自2020年7月1日起施行。4月3日，国家药监局综合司发布关于做好疫情防控期间药品出口监督管理的通知，要求严格规范药品出口证明管理，持续加强药品生产监管，严格落实各方责任，做好复工复产相关服务工作。

本周专题：疫情背景下，连锁药店的长期配置价值凸显。连锁药店作为重要的TOC端的销售渠道，在本次疫情中展示了其重要的社会的职能。从行业的角度来看，2019年零售药店在全国三大终端的药品销售市场中市场份额达到23.4%，较2015年提升0.9个pp，我们未来随着“4+7”带量采购政策的持续推进，零售药店的终端价值或将进一步提升，而大型连锁药店有望持续凭借其资本优势、供应链优势等领跑行业发展。短期来看，2020年一季度各家零售药店作为防疫类物资、消杀类物质以及防疫相关药品的重要销售窗口，相关产品也实现了较高的销售，对Q1季度的业绩有存在一定的拉动。预计2020年Q1季度，各家连锁药店业绩均有望实现较高的增长，重点推荐大参林（30%-35%）、益丰药房（~30%）、老百姓（20-25%），一心堂（15-20%）。

行业观点预判：继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向。全球疫情持续扩散，医药板块抗风险能力更强。我们继续建议投资者从优质资产和一季报业绩的角度出发，把握投资机会，重点关注两大方向：1、一季报有良好业绩预期的医药优质赛道。2、后疫情时代，医药新基建方向。上市公司陆续进入1季报预告披露期，基于业绩角度，我们建议关注在疫情影响下业绩有望真正受益的领域。建议关注相关设备、体外诊断、耗材等医疗器械领域，相关标的：迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗、乐普医疗、英科医疗等；关注受疫情影响，静丙加速去库存的血制品领域，相关标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物等；受疫情产生相对正向影响的医药商业板块，相关标的：九州通、药店版块等；中药消费：重点关注品牌中药，全年量价趋势良好，一季度相对优势明显，关注：片仔癀、云南白药；创新药产业链高景气望持续：药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药。此外，后疫情时代，医疗器械、疫苗、创新药等“新基建”有望迎来更好的发展机会，相关标的详见正文。

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）。健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险