神州租车债券是否有投资价值？

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根据《2018年中国汽车租赁行业研究报告》汽车租赁市场企业车队市场份额较大的是神州租车17.11%、一嗨租车7.14%以及首汽租车3.38%。

https://www.askci.com/news/chanye/20180330/141235120766_5.shtml

受瑞幸咖啡拖累 神州租車股价大跌54%后紧急停牌，其债券也同步大跌，持有到期年化回报达到110%，仍然可交易。

主要风险：

• 截止2019年12月31日，公司持有神州优车账面值28亿人民币，占股权比例6.27%，表面看有一点水分。

• 目前二手车价格处于下滑趋势。

• 於二零一九年，僱員數目由6,910名減少至5,914名。

投资理由：

• 残值：截止2019年12月31日，143,894辆车队，如果全部按2019年二手车处置均价7.3万人民币/辆计算，可处置收入105.0亿人民币，2019年底债务净额90.0亿人民币，可覆盖全部债务净额。

• 残值：截止2019年12月31日，租赁车辆賬面淨值108亿人民币，143,894辆车队，账面75,000人民币/辆，略高于二手车处置均价73,000人民币/辆，但属合理，因为在手的车队一般较新。截止2019年12月31日，净资产为80.9亿。理论上亏完净资产，才会开始亏债券。

• 牌照优势。对牌照的监管限制对汽车租赁公司的车队扩展造成硬性限制。北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、石家庄及贵阳已有牌照限制，公司已通过购买大量车辆取得足够牌照。

• 并购价值。全国布局的网络价值，公司在车队规模、网络覆盖、品牌知名度及收入等方面是中国汽车租赁行业中为领导者。公司自 2011年起已成为中国最大的乘用车采购商之一。同时已与业务伙伴(包括保险公司及保养服务供货商)订立合作安排。公司有机会成为汽车厂商或者保险公司的并购目标。

• 持续经营能力。2019年经调整EBITDA为34.6亿人民币，大约4.3年可以还清全部148.8亿债务，或者2.6年可以覆盖现有债务净额。2020年一季度可能受新冠病毒影响，但多地路面的车流量目前已超过去年同期。

• 2019年12月31日，账面现金53.6亿人民币，流动资产总额84亿，流动负债总额73亿人民币，流动比率1.15倍，短期无流动性风险。

         2019年处置29203辆二手车，收入21亿人民币，平均73000人民币/辆。2018年为87612人民币/辆。

神州租车的股权结构。目前属于无实际控制人状态。

五年财务简报。

神州租车2014年在香港上市，保荐人为摩根史丹利和瑞信。

于 2014 年 9 月 19 日，于IPO时以每股 8.50 港元的价格发行 426,341,000 股。于 2014 年 9 月 25 日，因包销商行使超额配股权而以每股股份 8.50 港 元的价格发行额外 63,951,000 股。所得款项净额为 40.26亿港元。

国内逐步恢复稳定。

2020年04月04日，深圳前往凤凰山景区的人流、车流持续增加，现停车位已饱和，周边道路车多缓行，交警正在现场疏导交通。

2020年3月28日，需要排队等多久？全天候科技週六下午在喜茶上海五角場店親測的答案是70分鐘；幾乎同時，蘇州永旺夢樂城喜茶店的排隊時間是49分鐘；而海底撈廣州市天河區體育西路店週日高峰期排隊仍需2小時。