抄底原油的正确姿势

中海油2019年桶油主要成本为29.78美元/桶，现在西德克薩斯中質原油(WTI)价格为20.0美元/桶（2019年均價每桶57.02 美元）。个个中国人都想抄底。

通常市场看到的原油期货价格通常是近月的价格，大家都知道原油会涨，如何抄底是个问题？远月2020年12月的价格在34.16美元，现货价格20.8美元/桶，你未必会想以34.16的价格买远月的原油，来看涨。

如果买入5月期权，同时卖出12月期权，5月去提货20.84美元/桶，12月再把货34.16美元/桶交割，利润高达13.3美元/桶，或者64%。半年时间，算是暴利。这中间的开支可以认为是存储和现在资金的成本。

原油未必就可以像黄金那么轻便，买了可以放保险库。原油一桶159公斤，普通人5万美元的外汇额度，够买400吨左右。租得到油库，才有可能。

对，2008年和2009年，由于原油供应过剩使得石油期货价格大大高于了现货价格，石油的仓储业务成了大生意。华尔街的巨头，如摩根史丹利、高盛和花旗等，就通过石油仓储赚得钵盈盆满，库欣是石油期货的交货点。

根据CME Crude Oil 期货合约规格

交割须在俄克拉何马州库欣(Cushing, Oklahom)的任何管道或储油设备按离岸价（「FOB」）条件进行，且有权使用Enterprise库欣储油设备或Enbridge库欣储油设备的管道。

找到大鱼了，导致昨晚失眠，连夜翻查文档。因为Enbridge，我们中环的一群小伙伴几年前就已经一直在研究，当时主要的方向是美国的页岩油出口需要基础设施，Enbridge正是提供基础设施的一家。

中美贸易协议第一阶段，中国基于2017年的水平承诺增加购买美国产品，2020及2021年两年间，增加采购2000亿美元美国货，其中：524亿美元的能源、320亿美元的农产品、777亿美元的制造业产品和379亿美元的服务。考虑到能源价格下跌，运输量估计要增加100%-150%。

也许中国真的会放弃从沙特购买原油，转而买美国页岩油。

过往一年，Enterprise（EPD）下跌53%，Enbridge（ENB）下跌22%。跌幅都大于同期标准普尔指数，属于超跌。我们还要小心地排除有没有什么看不见的雷。

EPD管理层一直在买自家股票。

估值上看，Enterprise（EPD）目前P/E为6.3倍，P/B 为1.2倍，息率为13%，每季度派息。过往十年，P/E中位数为21.3倍，过往三年为16.6倍，现在属于极低的估值。而且业务未必受疫情影响。

Enterprise（EPD）现金流极好，有资本开支保障未来增长，同时又能兼顾派息。

EPD有约49,200英里的天然气，NGL，原油，精炼产品和石化管道。

2.6亿桶储存能力及140亿立方英尺（Bcf）的天然气存储容量。

26个天然气加工厂

23 NGL和丙烯分馏塔

18个出口码头

连续21年派息，过去5年每年股息增加4.01%，目前息率13.15%，以13.55美元/股的价格计。

EPD派息能力与油价无关。近年来还有较多留存收益，并没有把收益全部派息。

利润只有4%与商品价格相关。

过往15年证明，資本回報率(Return on Invested Capital)与WTI油价关系不大。

更多细节，可参考公司的资料。

https://ir-west.enterpriseproducts.com/static-files/41eb85ca-5d36-4e17-a3a3-8880cd92726d

库欣小镇：凭啥影响WTI油价。

http://center.cnpc.com.cn/bk/system/2019/02/26/001721079.shtml