随着比亚迪股价创出自2011年开始的这波上涨趋势的新高后，市场上开始有一些唱空和质疑比亚迪的声音，同时，公司的股价也有所调整。汽车行业资深专家、格隆汇成员王长虹9月去了比亚迪坪山工厂调研，并与管理层见面沟通，同时将调研的情况整理成纪要分享给大家。这篇纪要干货很多，对于公司传统汽车下滑、新能与汽车进展情况、电池产能、充电设施等投资者关心的问题都做了详细的梳理。而且这应该是市场上关于比亚迪最新鲜、独一份的干货纪要，供大家参考。文中观点仅代表个人看法。

以下内容是9月和比亚迪管理层见面以及本人的一点简单推测。

关于传统汽车下滑方面

公司管理层确认目前传统汽车竞争激烈，加上比亚迪2014年上半年没有新传统车型上市，所以传统车销量下滑比较严重；下半年，公司有SUV新车型S7上市，预计会在S6畅销的基础上销量稳步增长，另外，G7也将上市；管理层预计下半年传统车的下滑会因为新车型的市场而放缓，预计能和上半年保持一致。

管理层透露，未来比亚迪势必走新能源汽车全产业链路线，传统汽车营收占比可能会逐渐下降，新能源车营收占比将达40-50%。

关于新能源汽车

目前国内推出的新能源车中，公司纯电动型车市场占比30%多，插电式市场占比70%左右，具有较高的地位。

公司管理层认为比亚迪新能源车是按照一个产业的路线做，大巴、轿车、出租车等都做，上游电池也做；而特斯拉只是定位于一种奢侈品和富人的玩具，跟比亚迪完全没有比较价值。

公司大巴K9有4000-5000台订单，“秦”8000-10000台订单；2014年下半年，预计K9会生产2000台，“秦“生产7000台左右，纯电动E6在杭州有2000台订单；目前新能源车制造处在满负荷运行状态，制造的速度受制于电池产能的不足。

现半年，跟戴姆勒公司合作的“腾势”9月上市，在现场见到了“腾势”的样车，样车的外形有点不漂亮，内部装饰还行，没有试驾。

管理层透露，从已经上路运行的E6情况看，E6单车最高里程数53万公里，普通家庭每年行驶里程3万公里，E6从这方面看，能让普通家庭使用将近20年，性能比较稳定。

从现场看，“秦”的车型非常漂亮，去掉补贴后价格在12万元人民币，性价比非常高；“秦”充电一次充13度，需要时长7个小时左右，花费约9元人民币，充满只用电可以行使90公里。

关于电池产能问题

这个是调研人员关注较多的问题，也是制约比亚迪新能源车未来能否爆发增长的关键点。

管理层透露，现有的加上9月份上马的深圳电池厂产能，新能源汽车电池产能将达5GWH。目前K9的电池用量为320KEH/台，E6为60KWH/台，秦为13KWH/台。具体使用和2014年推测使用情况如下：

	K9	E6	秦
电池用量（KWH/台）	320	60	13
2014年预计生产量（台）	5000	11457	2847
2014年总计电池用量（GWH）	1.6	0.1708	0.1489
合计（GWH）	1.92
目前可实现电池产能（GWH）	5

按目前的电池产能计算，比亚迪能够完成新能源车2014年2万台的目标，按以前报告的推算，2014年新能源车营收约为60亿元；目前电池产能至少能够满足2015年比亚迪系能源车150亿元左右的销量，这个水平差不多能达到2013年汽车总体营收的60%，这个相对比较乐观，但新能源在2015年的营收占比提升是大概率事件。另外，管理层透露，2014年新能源车的销量预计不会有大的突破，但2015年大家都已经意识到新能源车“节油+性能稳定“的优点后，新能源车会有比较大的销量突破。

新能源车毛利润率方面：

	K9	E6	秦
毛利润率	30%以上	20%	10%多一点

从毛利润率看，公司管理层也透露，未来公司电池产能将倾向于先生产毛利润率高的K9，主要是国内公交车替代方面；然后才是E6和秦，预计公司这个战略会给公司的利润提升带来正面效应。

另外，除了9月份上市的“腾势“之外，”唐“也将在2015年年底量产；新的电池类型”磷酸铁锰锂“也将在2015年量产，将提升公司的电池水平。

电池产能扩充所需资金问题

管理层透露，目前公司用于电池产能扩充的资金还是比较充裕的，主要包括：配售所得45亿元港元，加上每年的经营现金流以及银行存款，共计80亿元人民币左右，基本可以保证近两年的电池产能，但管理层觉得电池产能目前还是不足，未来还要继续扩充，王传飞曾在公开场合透露，电池产能至少要达到15GWH，这意味着还要100亿人民币资金左右，可能存在继续融资的可能性；其实在这里存在一个合理推理：如果公司2015年新能源车销量暴增，那么现金流相对会比较充裕，电池产能的扩充也问题不大；如果新能源车销量不好，公司也没有继续扩充电池产能的必要。

充电设施方面

公司对未来的充电设施的建设充满信心，主要是因为：

第一，现在很多地方政府在力推新能源车，很多新上市的楼盘车位都有自动充电设施，如南京等，未来这是趋势；

第二，公司的充电设备占地很小，而且快充只需要15分钟；充电设备不需要直流电，免除了现在的交流电转换直流电的问题；

第三，在香港等城市，比亚迪自建充电设备。

简单推测

公司2014年传统车销量大概在200亿元人民币，新能源车销量在60亿元人民币，2015年假设传统车有下滑，为160亿元，新能源车保守估计为100亿元。

传统汽车净利润率约为1%，新能源车净利润率至少为5%，那么2014年净利润率预计为11亿元（其他两项业务保持不变） ； 2015年公司净利润至少在13亿元左右；2014年每股收益为0.5202元/股：2015年每股收益为：0.6148元/股。如果比亚迪2015年回归到100倍PE，公司也有61.48元即76.85港元的股价。