近期金价走势分析：疫情之下再论黄金看多逻辑

机构：长城证券

结论

近期国际市场黄金价格快速上涨，已经站上1650美元/盎司。今年以来金价的走向大体符合我们在去年12月中旬发表的《2020年黄金价格展望》报告中的推演。我们当时估计2020年全年金价的涨幅约为20%-30%左右，有可能突破上一轮金价约1870美元/盎司左右的高点，创历史新高，并且2019年12月中旬确实是一个较好的做多黄金窗口。我们认为当时的分析逻辑仍然适用，但疫情很可能加速金价的上涨。目前海外新冠病毒确诊病例不断增多，加剧了市场对于全球经济下滑的担忧。美国实际利率下行，劳动生产率短期难以大幅改进，以贸易摩擦为代表的逆全球化过程中潜在的全球风险事件因素，都将利多黄金价格。短期金价的走势，将受到海外新冠病毒扩散进程的影响。

要点

近期国际市场黄金价格快速上涨，主要是由于市场对于新冠病毒在全球传播风险上升的担忧。

海外新冠病毒确诊病例不断增多，加剧了市场对于全球经济下滑的担忧。美国实际利率下行，劳动生产率短期难以大幅改进，以贸易摩擦为代表的逆全球化过程中潜在的全球风险因素长期存在，都将利多黄金。

我们去年12月中旬发表的《2020年黄金价格展望》报告中估计2020年全年金价的涨幅约为20%-30%左右，有可能突破上一轮金价约1870美元/盎司左右的高点，创历史新高，并且2019年12月中旬确实是一个较好的做多黄金窗口。我们认为当时的分析逻辑仍然适用，但疫情很可能加速金价的上涨。

以中国的防疫模式作为时间维度的分析参考，如果日韩等国家按照中国模式防疫的假设下，金价可能在一个月内冲高后短期横盘震荡。但是如果这期间海外其他国家也爆发了疫情并迅速传播，尤其是在美国和欧洲的重要经济体，造成全球性的病毒大爆发，那么短期内金价就可能连续快速上行。?目前新加坡的疫情数据似乎说明气温上升能较大程度抑制病毒传播。但如果日韩的气温要达到新加坡那样平均气温26-33摄氏度，时间要等到5、6月份。这之前，如果防疫措施不力，病毒存在全球大范围传播的风险。从黄金的角度而言，在这种情境下，5月份之前金价就很可能创历史新高。

风险提示：海外疫情进展超预期，相关药物与治疗方法研发超预期，美联储货币政策超预期。