政策信号明确，本年度经济不宜过度悲观

机构：银河证券

★疫情防控工作已取得显著成效，国内态势正在向积极方面发展。目前来看，全国范围内疫情防控工作正在有序推进，前期工作已经取得良好成效，下一阶段，复产复工稳定经济是更具有挑战性的政府工作重点。

★在疫情对于经济的影响方面，我们认为对一季度冲击明显，但是不必过度悲观，全年仍有希望收货 5.5%以上的增速，完成既定的经济社会发展目标。根据复产复工进程的不同以及政策托底力度强弱不同，我们认为一季度经济增速落在 2.8-3.9%，全年经济预计在 5.2%-5.6%，在当前的政策信号之下，我们认为应该可以更加乐观一点。

★各地复产复工进展在中央政策持续关注下，将有望进一步加快。在 23日会议上，党中央进一步强调对于复产复工的八点要求，基于这八点，实际上当前中央对各级党委政府其实提出了不低的经济社会发展要求。我们认为在中央政策的持续关注下，各地方推进复产复工的进程将有望进一步提速。

★后续预计逆周期调节继续发力，货币政策和财政政策预计协同发力稳增长。政策层面为了坚定完成年度既定发展目标，预计将会持续加大逆周期调节力度。扩张企业信贷和通过专项债托底基建投资仍然是稳增长的重要抓手，经济压力之下房地产调控可能也有望边际微调，预计进一步落实因地制宜、因城施策。

★需要注意的是央行下一步政策操作对于市场流动性的边际影响。从目前情况看，银行间市场流动性仍然比较充裕，但随着复产复工有序推进，其政策重点将从单纯注入流动性以稳定市场预期，向改善融资结构、降低实体经济融资成本以支持经济复苏微调，换言之将希望银行间市场的资金能够进一步流入实体经济，而非停留于金融体系内部。