交通运输行业：社保减免，快递航空成本降幅较大，维持“推荐”评级

机构：兴业证券

评级：推荐

投资要点

本周行情回溯。本周（2.16-2.22）上证指数涨4.21%，交通运输板块涨4.64%，交运板块跑赢上证指数。个股中，新宁物流、海航控股、东方嘉盛等涨幅较大。

本周要闻。1）中国交通运输部披露，春运40天全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客14.76亿人次，比去年同期下降50.3%。2）人社部会同财政部、税务总局研究制定的《关于阶段性减免企业社会保险费的通知》，明确了免、减、缓三项措施，阶段性减免企业费用。

航运高频数据跟踪。本周四干散货BDI收480点，周涨14%；油运VLCCTD3C-TCE收1.9万美元/天，周涨9%。集运SCFI指数收888点，周跌2.5%。

航空数据跟踪。本周国内航空运送旅客118万人，春节同比（今年农历春节较去年提前一周）下降89.40%，公历同比下降89.59%,国际航线运送旅客16万人，春节同比（今年农历春节较去年提前一周）下降87.98%，公历同比下降88.61%,国内航线平均票价953元，春节同比（今年农历春节较去年提前一周）上涨18.29%，公历同比上涨6.67%,国际航线平均票价2654元，春节同比（今年农历春节较去年提前一周）上涨59.04%，公历同比上涨51.77%。

快递月度数据跟踪。12月行业同比增速小幅回升，均价同比进一步回升：2019年12月全国快递业务量67.34亿件，同比增长24.29%（前12月+25.27%）。异地件业务量54.79亿件，同比增长32.37%（前12月+33.67%）。全国快递行业收入772.20亿元，同比增长26.67%（前12月+24.17%）。全国快递单月平均单价为11.47元，同比增长1.92%（前12月-0.87%）。2019年行业件量635亿件，增长25%。

重点报告。《上海机场业绩快报点评：Q4业绩小幅下滑，看好公司长期经营趋势》《深高速：港股增发有利长远发展，短期冲击不改长期价值》《京沪高铁深度：黄金走廊，巨龙起舞》

本周观点：航空、机场和铁路等公共交通客运量出现较大下滑，板块走势承压，后期关注修复性机会；而快递、铁路货运等领域基本面相对平稳，可关注错杀机会。（1）快递板块：民生消费行业，增长空间大且规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，首推进入高质量发展阶段的电商快递龙头韵达股份。（2）航运市场：今明两年油运市场有望继续向上，美国解除对中远海能制裁，可关注公司估值修复的机会。（3）机场板块：短期受一次性冲击影响较大，中期继续关注产能投放+空域放开带来一线机场航空利用率提升的新周期，在消费升级推动下体现持续的爆发力，推荐上海机场、白云机场。（4）航空板块：短期需求大幅下滑，但中期关注公商务和因私需求后置以及供给增量锁住带来的超跌反弹机会。关注中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

本周组合：韵达股份、顺丰控股、上海机场、白云机场、中国国航。风险提示：汇率、油价大幅波动，航空、航运业需求增长低于预期、供给增长超预期，飞机失事、突发疾病、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败，电商增速下滑、中美贸易谈判结果低预期，受到美国制裁导致无法正常经营。