美国历年流感数据详解

机构：申万宏源

本期投资提示：

今年春节中国遭新冠肺炎影响，政府延长春节假日，推迟开工，对制造业、服务业均产生较大影响。同时，美国也爆发大面积流感（influenza），美国疾病与预防控制中心（CentersforDiseaseControlandPrevention,以下简称“CDC”）最新数据显示，本季度流感到目前为止，至少有2200万例流感疾病，21万例住院治疗和1.2例流感死亡。并且门诊ILI和实验室数据显示人数仍在持续上升。?鉴于美国流感的季节性特征明显，且每年都有，开始时间基本上从上一年的10月起，结束于下一年的4月，且暖冬过后的美国流感季疫情通常会加重。一般高峰期在上一年的后两周和后一年的前两周发生。部分年份出现双波峰，比如2015-16年，2018-19年等；部分年份波峰提前或滞后。比如09年-10年提前至前一年10月，2017-18年滞后至第二年2月。

根据这些特点，我们得出以下结论和预测：

劳动力市场与流感爆发时间紧密相关。劳动力参与率呈现出明显的季节波动性，且呈现出与流感感染率之间的明显负相关关系。时薪和工作时间以及非劳动力人口联系则较小。

从非农新增就业人数上来看，私人部门就业中商品生产部门和服务生产部门均对流感季发生时间有紧密关联，政府部门相对较为平稳，小幅波动方向多数情况与私人部门一致。生产部门中，制造业新增就业人数受流感影响较大，建筑业和采矿业则相对不敏感；服务部门中，零售业，批发业，运输仓储业、信息业，休闲和酒店业新增就业与流感高点为负向指标；专业类商业服务以及教育和保健服务与流感率高度正相关。

从发电量数据上来看，商业部门和工商部门的新年开工时间会受到流感高峰期时间的影响，在双波峰年份，第二波峰影响小于第一波峰。一般4-5月第二波峰流感基本结束，经济相应的在4-5月重新回升。这里一是流感爆发具有季节性，因此市场和企业对第一波流感爆发打满预期，因此会实现做出调整，二是第二波峰一般发生在2-3月，此时工厂已经开工，因此最多是减少生产而非停工。因此呈现出第二波峰对商业工业部门生产的影响小于第一波峰的规律。

从GDP总量同比数据上来看，流感的影响甚小。这主要一是一些行业和部门的影响对于整个巨大的经济总量上来说占比较小，继而很难对总量有大幅影响；二是流感具有季节性，一般高峰在1月左右，某些年份或第二高峰在2月，仍属一季度统计范围，因此难从季度频率的gdp看出差别。

从行业数据上来看，消费品制造业中耐用品与非耐用品以及汽车行业的需求端与供给端均受流感顶峰期影响较大，有较强的负相关性。?鉴于本季度流感呈现出明显双峰趋势，第一波峰在第52周出现，第二波波峰趋势根据CDC预测将在2月出现，ISMPMI指数12月是一个小底部，1月出现短期上扬的状态，预期2月会再次下降，整体呈现出”W”的态势。预期2月制造业PMI在48-50范围之间，非制造业PMI在54-56之间。

相似的逻辑，新增非农数据我们预期也将呈现出“W“的趋势，12月新增人数为14.7万人，1月新增22.5万人，预期3月会有一波下滑，4月再次抬升。工业部门和商业部门用电同比预计在1月同比减少至波谷，在3月左右大概率还会再有一轮小幅度下跌，4-5月开始再度回升。耐用品与非耐用品制造业以及汽车行业类似，呈现出“W”的趋势。预期12-1月为低点，3-4月出现第二个低点，4-5月开始回升。基本规律即是除去经济和行业周期不看，流感感染率越低，劳动力以及工商业部门均出现好转，二季度经济受此影响不大。总体来说，我们对全球和美股经济持谨慎乐观态度。